通貨主義(Monetarist) 인플레이션 理論 一考察 = A Study on the Monetarist Inflation Theory
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1995
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Korean
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107-124(18쪽)
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The purpose of this study is to summarize and evaluate the "Monetarist Inflation Theory". The beginning of the new debate in inflation theory can be characterized by the attempt to explain the inflation proces as 'causal'. Does inflation orginate in the labor market or can it be explained by the rate of growth of the money? Later, with acceleration of inflation, the emphasis shifted to explaining inflationary expectations. The treatment of expectations distinguishes the new inflation models from the traditional theory.
Monetarism as discussed in Chapter I is defined by the following four propositions :
1. Stability of the private sector. The private sector of he economy is inherently stable. The economic system returns automatically to a full-employment equilibrium after a disturbance ; the unemployment rate returns to the 'natural' rate.
2. Long-run neutrality of money. Any rate of growth of th money supply is compatible with a full-employment equilibrium, although different rates of inflation result.
3. Acceptance of the short-run Phillips curve. A change in the rate of growth of the money supply first alters the rate of real economic growth(and hence the unemployment rate). In the long run this real effect vanishes and there remains only a permanent increase in the trend rate of inflation(acceleration theorem).
4. Dislike of activist economic policy. There is dislike of activist demand management policy, either monetary or fiscal, and preference for long-run monetary policy "rules" or prestated 'targets'.
The stability postulate is not at the head of the list by chance. Actually, the assumption of an inherently stable economic system is a presupposition of monetarist theory.
The stability of the market as an economic system is assumed, not proven : in particular, it is asserted that the labor market is always approaching equilibrium; that is, the rate of unemployment is equal to the natural rate, which represents only frictional unemployment. On the basis of the stability postulate, monetarism excludes the possibility of a Keynesian underemployment equilibrium characterized by an excess supply of goods and labor. Here Monetarism steps across the bundaries of pure economic theory and assumes ideological aspects.
The second theorem of monetarism simply formulates the long-run quantity theory. In the steady, when all variables are correctly anticipated, the rate of growth of the money supply completely determines the rate of inflation. In other words, a full-employment equilibrium is indenpendent of a fully anticipated rate of inflation.
Whereas the long-run quantity theory is relatively trivial, the third theorem of monetarism has greater importance. One can designate this as short-run quantity theory, which maintains that an acceleration in the rate of growth of the money supply temporarily raises the rate of real economic growth and, hence, reduces te rate of unemployment. The subsequent inflation leads to an adjustment in the economic system.
During this adjustment process, the rate of real economic growth again returns to the orginal rate. Thus, the acceleration in real growth achieved through a faster rate of money growth is only temporary. Brunner labeled this principle the 'acceleration theorem'. Most monetarit authors, such as Friedman, Brunner, and Laidler, use this principle theorem plays a central role in the analysis of the short-run adjustment process. In that respect, it figures prominently in the 'standard' monetarist model. The main aspect of proposition 4 is the rejection of discretionary fiscal and monetary policy.
The main policy issue, therefore, is to replace activist economic policy by rules like the constant growth rate rule for the money supply or constant rules for fiscal policy.
Monetarists, on the other hand, contend that the orgins of inflation are always excessive monetary expansion by the authorities.
Monetarists would then accept the dictum put forward by Friedman that : "Inflation is always and everywhere a monetary phenomenon in the sense that it is and can be produced only by a more rapid increase in the quantity of money than in output."
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