성장주 펀드 투자 위험관리에 관한 실증적 연구

국문 초록 (Abstract)

성장주 펀드 투자 위험관리에 관한 실증적 연구는 최소분산헤지모형(OLS), VECM모형, VAR모형 GARCH(1,1)모형으로 2010년 1월 9일부터 2015년 10월 3일 까지 300개의 KOSPI 200 주가지수선물 주별자료를 이용한 한국의 순수성장주 펀드 투자 위험관리에 대한 연구로 KOSPI 200 주가지수선물로 헤지 할 경우 필요한 헤지비율을 추정하고, 각 모형들의 헤지비율과 성과를 비교하여 헤지의 유용성을 분석한 연구이다. 이 연구의 실증분석의 결과는 다음과 같다. 본 연구의 중요한 결과들을 요약하면 다음과 같다.
첫째, 연구기간 중 순수성장주 펀드와 KOSPI 200 주가지수선물 자료의 원시계열자료에 안정성검정 결과 모두 불안정적인 것으로 나타났다. 둘째, 순수성장주 펀드와 KOSPI 200 주가지수선물 자료의 1차 차분시계열자료에 안정성 검정 결과는 연구기간 중 모두 안정적임을 알 수 있었다. 셋째, 순수성장주 펀드와 KOSPI 200 주가지수선물 자료의 현선물간에는 연구기간 중 공적분관계가 존재한다. 넷째, 최소분산헤지모형(OLS), VECM모형, VAR모형 GARCH(1,1) 모형을 이용하여 헤지비율을 추정한 결과 외표본(out-of-sample)과 내표본(in-sample)에서 모두 크게 차이가 없는 것으로 나났다. 다섯째, 순수성장주펀드에 투자를 할 경우 주식의 KOSPI 200 주가지수선물을 이용한 헤지를 할 경우의 헤지성과는 최소분산헤지모형(OLS), VECM모형, VAR모형 GARCH(1,1) 모형에서 외표본(out-of-sample)과 내표본((in-sample)에서 모두 결과가 모형별로 유사하게 저조한 결과를 보여 주고 있다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This paper examines the hedging of KOSPI 200 index futures for the risk management in the growth stock Index fund investment. The hedge performance analysis was performed by out-of-sample and in-sample. The sample period covers from January 9, 2010 to October 3, 2015 and we use the weekly data. The hedge ratio was estimated using OLS model, VECM model, VAR model and GARCH(1,1) with excepting data for 50 days in order to analyze the hedge performance using out-of-sample. With the parameter obtained in estimation of the model, hedge performance was measured and analyzed using data for 50 days. Measurement of hedge performance in this study is the decrease rate that subtracted one from the ratio of hedged portfolio variance to unhedged portfolio variance.
According to the results of hedging effectiveness analysis, we can address the following conclusions: First, from basic statistic analysis, even both the growth stock Index Fund and KOSPI 200 futures price has unit roots. Second, there is at least one cointegration between them. Finally, hedging ratios and performance are poor and they do not significantly differs hedging model.

목차 (Table of Contents)

• 요약
• Ⅰ. 서론
• Ⅱ. 연구자료 및 연구모형
• Ⅲ. 실증연구 결과분석
• Ⅳ. 결론
• 참고문헌
• Abstract