KCI등재
SCOPUS
기업혁신성에 기초한 R&D 투자와 기업가치 관련성 분석 = An Analysis on Firm`s Value based the Innovation of R&D
저자
발행기관
학술지명
권호사항
발행연도
2006
작성언어
Korean
주제어
KDC
325.9
등재정보
KCI등재,SCOPUS
자료형태
학술저널
발행기관 URL
수록면
27-61(35쪽)
KCI 피인용횟수
75
제공처
소장기관
본 연구는 R&D 투자와 기업가치 관련성 분석에서 내재된 문제를 해결하기 위한 시도로써 기업의 시장가치는 미래 초과이익의 현재가치만큼 장부가치와 차이가 발생하고, 이러한 장부가치와 시장가치와의 차이는 기업의 미래성장성을 유도할 수 있는 기업혁신성의 존재를 자본시장에서 인정한다는 지식경영 관련 이론에 주목하였다. 이러한 관점을 기초로 본 연구는 R&D 투자의 기업혁신성을 측정하기 위해 Cobb-Douglas 생산함수(production function)에 기초한 기업혁신성 측정모델을 채택하였다. 본 연구의 주요 결론은 다음과 같다. 먼저 주요 분석 결과는 전통적인 무형자산의 대리변수인 R&D 변수와 기업수준의 무형자산 대리변수인 B/M변수를 모두 고려할 때조차도 본 연구에서 채택한 기업혁신성 변수가 기업가치의 대리변수인 주식수익률과 통계적으로 유의한 정(+)의 관련성을 보였다. 이러한 실증 결과는 기업 가치 평가와 관련하여 전통적인 R&D 투자 정보도 중요한 기업 가치평가 정보이지만, 또한 R&D 투자와 기업가치 평가의 중간과정인 기업혁신성 지표가 기업 가치평가와 관련하여 R&D 정보와 차별적인 정보가치가 존재함을 보여주는 실증증거로 간주된다. 특히, 본 연구결과는 R&D집중 기업의 경우 기업혁신성과 기업가치 관련성이 그렇지 않은 기업보다 좀 더 유의적임을 보여주었다. 이것은 우리나라의 주식시장에서 다른 기업에 비해 R&D 투자가 집중된 기업의 경우 그러한 R&D 투자가 창출하는 기업혁신성 효과에 대해 주식시장에서 더 많은 관심과 정보탐색의 결과로 간주할 수 있다. 그리고 본 연구결과는 R&D 투자, 기업혁신성 및 기업가치의 관련성이 거시경제 환경에 의해 차별적으로 반응함을 보여주었다. 즉, 이 결과는 후속 R&D와 기업가치 관련성 연구에서 거시경제 변수에 대한 통제가 요구됨을 시사한다.
더보기What is the effect of innovation on productivity? How is the introduction of innovation related to R&D? We try to provide answers to the above questions in this paper, using very rich panel of data for Korean firms. This study presents novel empirical evidence on the effect of R&D innovations on productivity, as well as on the role played by R&D investment in enhancing the likelihood of introducing innovations at the firm value. Our paper contributes to the empirical literature that has tried to measure the impact of innovation on productivity using aggregate, industry or firm level data. The standard approach has been to estimate the output elasticity of the R&D stock and the rate of return to R&D investment, typically by using a production function that includes the R&D capital stock as a separable factor of production. In order to assess the effect of innovation on productivity, we estimate a Cobb-Douglas production in long differences, augmented with materials, capital and labor. One distinguishing feature of our paper is the focuson both R&D innovation effect and firm valuation. Our data contains about 900 manufacturing firms and information was collected overfive years(1999-2003). We excluded from the sample firms with incomplete information or with extreme observations for the variables of interest. Details of the sample selection procedures are contained in Table 1(the list of sample firms). Table 2 (The summary statistics of production function) reports means for the regressors that will enter our productivity equation together with a set of variables proxying for R&D innovation. In particular ln(Yt/Lt-1), ln(Mt/Lt-1), ln(Kt/Lt-1) denote respectively the (log of the) output, material, and capital to labor ratios. Table 4 (the relation between firm value and R&D innovation) summarizes additional information about the effect of R&D on innovation by our sample of Korean firms and about the relation between R&D innovation and firm`s valuation. A main comment report CAR proxying firm value is higher for firms that have also introduced R&D innovation in the same time period. In Table 6 we report the main results of estimating equation (4). The coefficient of the production variables for materials, capital and labor have a significant coefficient around the 1% level. In our econometric work, we find a positive, statistically significant and sizeable effect of R&D innovation on productivity when we include a variable in a standard Cobb Douglas production function. This implies that there may be an important role for R&D innovation in favoring firms` valuation process. Let us concentrate now onthe effect of R&D innovation. In the first column of Table 7(the regression results about the effect of R&D innovation on firm value), the R&D intensity represents whether R&D is related to firm value. The coefficient of R&D intensity is significant at the 1% level. In column 2 we include R&D intensity and book-market ratio proxying intangibles assets. The coefficient of R&D intensity is significant at the 1% level, while the book-market ratio is not. In column 3 also R&D innovation variable (FIRMCI) is also included whereas in column 2 only the book-market ratiois included. Again we obtain the result that the coefficient for R&D intensity variable is significant, at the 1% level, while the book-market ratio is not. Note that size of the FIRMCI coefficientin the specification with R&D innovation, not only is significant at the 1% level, but is also reasonably large. One obvious criticism of the results presented so far is that the effect of an R&D innovation on firm value has been imposed to the same, independently of the size of the R&D innovation, macro economics environment and of the sector in which it operates. To address this legitimate concern, we also estimate additional sets of equations where the coefficients on R&D innovation variables are allowed to vary by size (Small versus Large R&D innovation) and by industry (High-Tech versus Low-Tech industries) respectively. In Table 9 and 10 Regression tests on the significance of size and industry effect are reported. The null hypothesis of equality of coefficient about industry is never rejected at the usual confidence levels. However, the size ofR&D innovation points out that the effect of R&D innovation on firm value is positive and significnat for the sub-sample of Large-firms. Our results imply that R&D innovation has a large impact on productivity. Our paper contributes to the empirical literature that has tried to measure impact of R&D innovation on productivity using aggregate or firm level data. Obviously R&D has still a crucial role to play since it is an important factor, but not necessarily the only one, that affects firms` value. The results presented show: (1) the impact of innovation on the economic value of firm, in terms of productivity, (2) in particular, the level of R&D expenditure in industry, is positively affected the firm`s value.
더보기분석정보
연월일 | 이력구분 | 이력상세 | 등재구분 |
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2020 | 평가예정 | 계속평가 신청대상 (등재유지) | |
2015-01-01 | 평가 | 우수등재학술지 선정 (계속평가) | |
2011-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2009-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2007-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2005-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2002-01-01 | 평가 | 등재학술지 선정 (등재후보2차) | KCI등재 |
1999-07-01 | 평가 | 등재후보학술지 선정 (신규평가) | KCI후보 |
기준연도 | WOS-KCI 통합IF(2년) | KCIF(2년) | KCIF(3년) |
---|---|---|---|
2016 | 1.96 | 1.96 | 2.48 |
KCIF(4년) | KCIF(5년) | 중심성지수(3년) | 즉시성지수 |
2.65 | 2.74 | 5.829 | 0.22 |
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