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사례논문 : 현대건설의 구조조정과 부활 무상감자와 대출금 출자전환을 중심으로 = Corporate Restructuring through Reverse Stock Splits and Equity Injections:The Case of Hyundai E&C
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발행연도
2012
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Korean
주제어
KDC
325.9
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KCI등재
자료형태
학술저널
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수록면
361-387(27쪽)
제공처
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현대건설은 아시아 금융위기 때 유동성 위기를 겪은 이후 이를 성공적으로 극복한 사례로 꼽힌다. 정주영 회장 등 지배주주들은 적자가 지속되고 부채비율이 폭증하여 생존위기에 빠진 회사를 구하기 위해 여러 자구노력을 실시하였으나 성공하지 못했다. 이때 채권자들은 두 차례에 걸쳐무상감자를 실시함으로써 재무상태표의 누적결손금을 제거하였고, 대출금 출자전환을 통해 자본을 추가적으로 투입함으로써 현대건설의 재무상태를 개선시켰다. 이 과정에서 기존 주주들의 지분율이 희석되고, 채권자협의회가 대주주가 되었다. 또한 경영상태 개선을 위한 원가절감과 인원감축 등 다른 여러 구조조정 절차가 수행되었다. 이런 과정을 거치면서 한때 생존위기에 처했던 현대건설은 위기를 극복하고 회생에 성공했다. 그리고 2011년 채권단은 현대건설을 현대자 동차에 매각했다. 현대건설의 사례를 통해 무상감자와 대출금 출자전환 및 전환사채의 전환으로 인한 자금의 추 가적인 투입이 (1) 재무제표에 어떠한 영향을 미치는지, (2) 주가에 어떠한 영향을 미치는지, (3) 기존 주주와 채권자들에게 어떠한 영향을 미치는지에 대해 공부할 수 있다. 또한 간접적으로 기업구조조정 절차와 구조조정의 성공 요소는 무엇인지에 대해서도 알아본다.
더보기Hyundai Engineering & Construction Co. , Ltd. (Hyundai E&C) is a successful case of corporate restructuring after falling into a liquidity crisis during the Asian Financial Crisis. When the original controlling shareholders, Chairman Jung and his family, failed to save the firm, creditors carried out two rounds of reverse stock splits and subsequent equity injections, including debt-equity swaps, to revive the firm. In the process, existing shareholders` ownership was diluted while creditor banks became majority shareholders. Reverse stock splits and subsequent equity injections strengthen the balance sheet of the firm by cancelling out the accumulated deficit and increasing shareholders` equity. Hyundai E&C also reduced production cost and its workforce as a part of restructuring, Eventually, Hyundai E&C overcame a crisis and successfully revived the firm. In 2011, creditors bank sold Hyundai E&C to Hyundai Motor Group. This case study examines the impact of reverse stock splits and equity injections - in the form of debt-equity swap and conversion of convertible bonds - on (1) financial statements, (2) stock price of the firm and (3) its existing shareholders and creditors. The case concludes with a brief analysis of the success factors of corporate restructuring and a description of the divesture of the firm in 2011 by the creditor banks. In the process, students also can learn the procedures for the corporate restructuring.
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