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기업설명회와 주가표류현상 = The Effects of Investor Relations on Post-Earnings Announcement Drift
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2014
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Korean
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KCI등재
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267-298(32쪽)
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본 연구는 기업설명회(Investor Relations, IR)와 주가표류현상의 관련성에 대해 살펴보고, 기업설명회 공시 내용에 따라 주가표류현상이 다르게 나타나는지를 검증하는 것을 주된 목적으로 한다. 이를 위하여 2001년부터 2008년까지의 표본기간을 대상으로 IR을 개최한 기업과 그렇지 않은 기업들간에 주가표류현상에 차이를 보이는지를 분석한 결과, IR을 개최한 기업의 주가표류현상이 더 크게 나타나고 있었다. 또한 IR을 개최한 기업만을 대상으로 영업실적을 공시한 기업과 기타 공시를한 기업간의 주가표류현상의 차이를 살펴본 결과에서는 IR에서 영업실적을 공시하는 경우에 주가표류현상이 더 작게 나타나는 모습을 보였다. 이러한 결과는 IR 개최로 정보량은 증가할 수 있으나, 해당 정보가 투자자들에게 오히려 혼란을 가중시켜 주가표류현상을 강화하는 반면, IR에서 공시된 정보가 영업실적 공시와 같은 유효공시인 경우에는 기업의 회계이익에 대한 이해가 증가하고 이에 따라 투자자들간의 정보비대칭이 감소하여 이익공시일 이후 주가표류현상을 완화 시키는 것으로 해석된다. 본 연구는 IR이 가지는 효과에 대하여 공시내용을 구분하여 실증분석을 시도하였다는 데에 의미가 있으며, 기업의 자발적 정보공시가 자본시장의 이상현상 중 하나인 주가표류현상을 완화시킬 수있는지에 대하여 검증하였다는 의의를 가진다. 이러한 본 연구는 기업의 자발적 공시의 중요성을 강조하는 데에 기여를 할 것으로 생각되며, 주가표류현상이 나타나는 이유가 시장참가자들이 회계정보에 대한 이해가 부족한 에 기인한다는 선행연구를 뒷받침할 수 있는 근거를 제시하였다는 데에 추가적인 공헌점이 있을 것으로 판단된다.
더보기The purpose of this paper is to examine the relationship between investor relations (hereafter, IR) and post-earnings announcement drift (hereafter, PEAD ), one of the most extraordinary phenomena in the capital market. PEAD may differ depending on the content of disclosure related to IR. The sample period examined in this study extends from 2001 to 2008. Differences were investigated between firms engaging in IR activity and those not engaging in IR activity in terms of PEAD. The results revealed that PEAD was greater for firms engaging in IR activity. In a second analysis, we limited the sample to those firms engaging in IR activity, and investigated the effects of disclosure versus non-disclosure. The results indicated that firms disclosing operating performance information through IR activity experienced less PEAD than those not doing so. While engaging in IR activity increases the amount of information available to potential investors, this information may simply confuse investors and exacerbate PEAD. However, if the information is related to management performance and accounting numbers are presented, understanding of the firm`s accounting earnings will increase and eventually, information asymmetry among investors will decrease, thus mitigating PEAD after the earnings announcement. In our empirical analysis of the effects of IR involvement, we classify the content of disclosure and examine the mitigating effects of voluntary disclosure on PEAD. The significance of voluntary disclosure is emphasized, and supporting evidence is provided for the findings of previous papers, which stated that PEAD is caused by market participants` lack of understanding of accounting information.
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