KCI등재
SCOPUS
정보비대칭성에 따른 보수주의의 차별적 인식 = Differentiated Recognition of Conservatism Due to the Information Asymmetry
저자
문상혁 ( Sang Hyuk Moon ) ; 박종국 ( Jong Kook Park ) ; 신세나 ( Se Na Shin ) 연구자관계분석
발행기관
학술지명
권호사항
발행연도
2006
작성언어
Korean
주제어
KDC
325.9
등재정보
KCI등재,SCOPUS
자료형태
학술저널
발행기관 URL
수록면
215-242(28쪽)
KCI 피인용횟수
60
제공처
소장기관
보수주의 회계처리 하에서는 기업이 당기에 악재를 즉시 인식하기 때문에 당기의 이익에 대부분의 악재가 반영되게 된다. 이러한 보수주의 회계처리는 단기간의 이익을 과소계상하게 하는 결과를 초래함과 동시에 장기적인 관점에서의 기업의 성과를 오히려 높게 보고할 수 있는 잠재력을 가지고 있다. 그러나 정보제공자의 보수적 회계처리를 정보이용자가 제대로 인식하지 못한다면, 즉, 보수적 회계처리의 장·단기적 효과를 인식하지 못한다면 보수적으로 회계처리 한 기업을 단기적으로 과소평가하는 결과를 초래할 수 있다. 결국 정보의 비대칭성이 존재하는 상황 하에서 상대적으로 정보우위에 있는 투자자는 보수주의 회계처리로 인해 단기적으로 과소평가된 주식은 매수하고 과대평가된 주식은 매도하는 투자전략을 수립함으로써 보수적 회계처리를 전략적으로 이용할 수 있을 것이다. 따라서 본 연구는 첫째, 보수주의 회계처리가 장기적으로 기업의 자본비용감소로 이어지는지를 검토하고, 둘째, 정보비대칭성이 존재하는 상황 하에서 보수주의 회계처리는 정보이용자들이 이를 제대로 인식하지 못함으로 인해 주식시장에서 과소평가될 수 있음을 검증하였다. 마지막으로, 이러한 정보비대칭성하에서 상대적으로 정보우위에 있는 정보이용자는 보수주의 회계처리를 선호하는지를 검증하였다. 연구결과, 보수주의 회계처리는 장기적으로 자본감소를 초래하고, 보수적으로 회계처리 한 기업의 장기적 수익률(t+1)과 보수주의 측정치 간에는 유의한 양(+)의 관계를 보였으며, 정보우위에 있는 외국인 투자자의 경우 장기간의 회계이익을 고려하여 당기의 보수적 회계처리를 더욱 선호하고 있음을 검증하였다.
더보기Under conservative accounting, bad news is recognized immediately in the current period, thus most of the bad news is reflected upon the current income. Such conservative accounting brings about the undervaluation of the short-term return on investment, and, at the same time, comes to have the potential to report a better result of the firms in a long-term perspective. However, if information users do not recognize the conservative accounting from the information provider adequately, in other words, if they do not recognize the long and short-term effects of the conservative accounting, it may result in their undervaluing the conservative accounting. After all, in a situation where information asymmetry exists, a foreign investor who is in a preferential position for information may utilize the conservative accounting strategically by way of establishing an investment strategy of buying stocks undervalued by the short-term conservative accounting and selling overvalued stocks. Accordingly, this study firstly examines whether conservative accounting was followed by the decrease in the cost of capital(Hypothesis 1), and secondly, examines whether conservative accounting in the existence of an information asymmetry could cause an undervaluation in the stock market due to the poor recognition of the information users(Hypothesis 2) and finally, examines whether the information users in a relatively preferential position for information preferred conservative accounting in such an information asymmetry (Hypothesis 3). In order to test hypothesis 1, we estimated equation (2). The change in cost of capital was applied as a dependent variable(the change in year t+1 and year t of interest expense divided by the average of total short and long-term debt), and independent variables include conservative measurement of Penman and Zhang(2002) and other control variables. In order to test hypothesis 2, we observed annual performance of ahedge portfolio by dividing the measured value of conservative to quartile, and estimated equation (3). In equation (3), Size-adjusted returns of 1 year were used for the dependent variable while the regression method which included the conservative measurement of Penman and Zhang(2002) and other control variables were used for the independent variable. In this case, each independent variable was standardized into quartile and the standardized quartile was transformed to a ranking variable which has a value of 0 to 1. Last, We estimated equation (4) to test hypothesis 3. In equation (4), the quota rate of foreign investors was used for the dependent variable while a regression method which included conservative measurement and other control variables was used for the independent variable. The sample consists of non-banking 3,645 firm-years with December fiscal year listed over the Korean Stock Exchange for 1995-2004. The main empirical results of this study are as follows. First, as it is shown in Table 4 (regression results for the effect of conservatism on cost of capital), conservative accounting (CONS) has a significant negative relation with change in cost of capital(ΔCOC). This result suggests that investors require more risk premium as the level of conservatism decreases in the long term. Second, as it is reported in Table 5(annual performance of hedge portfolios), we find that size-adjusted return of hedge portfolio is 12.64%(t-value 3.75) which is a significant result at the 0.01 level. Third, in Table 6(regression statistics of the relation between abnormal return and conservatism quartile ranking after controlling other factors) which presents the result of estimating equation (3), the coefficient on CONSquartile is 0.1912 which is significant at the 0.01 level, supporting hypothesis 2. In other words, this result means that a zero-investment strategy on CONS variable earns an incremental abnormal return of 19.12%. Last, the rate of foreigner`s investment has a significant positive(+) relation with conservative accounting. It is shown in Table 7(regression results for the effect of conservatism on foreigner`s investment strategy). Through this result, it is possible to indirectly predict that the foreign investors seek for an investment strategy which considers both the long and short term-effects of conservative accounting by buying the stocks which are relatively underestimated through conservative accounting for a long-term benefit. The contribution of this study is that it gives an opportunity to reduce information asymmetry for information users in the future by clarifying that the recognition of conservative accounting is one of the factors that creates information asymmetry in the capital market. However, in order to accurately test the different recognition of each investor towards conservative accounting, an actual analysis about foreign investors as well as institute investors and individual investors is required. Consequently, the shortcoming of this study is that there was no actual analysis of institute investors and individual investors due to the problems related to data collection in reality.
더보기분석정보
연월일 | 이력구분 | 이력상세 | 등재구분 |
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2020 | 평가예정 | 계속평가 신청대상 (등재유지) | |
2015-01-01 | 평가 | 우수등재학술지 선정 (계속평가) | |
2011-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2009-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2007-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2005-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2002-01-01 | 평가 | 등재학술지 선정 (등재후보2차) | KCI등재 |
1999-07-01 | 평가 | 등재후보학술지 선정 (신규평가) | KCI후보 |
기준연도 | WOS-KCI 통합IF(2년) | KCIF(2년) | KCIF(3년) |
---|---|---|---|
2016 | 1.96 | 1.96 | 2.48 |
KCIF(4년) | KCIF(5년) | 중심성지수(3년) | 즉시성지수 |
2.65 | 2.74 | 5.829 | 0.22 |
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