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마켓타이밍과 자본구조간의 관계 분석 = The Relation between Market Timing and Capital Structure
저자
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학술지명
권호사항
발행연도
2007
작성언어
Korean
주제어
KDC
323.05
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KCI등재
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학술저널
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1717-1738(22쪽)
KCI 피인용횟수
24
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본 연구에서는 1981년 1월 1일부터 2006년 12월 31일까지 한국증권선물거래소의 유가증권시장에 상장된 IPO 기업을 대상으로 마켓타이밍과 자본구조간의 관계를 실증분석 하였다. 분석 결과, 마켓타이밍변수인 M/Befwa비율은 레버리지비율의 수준이나 변화에 유의한 음(-)의 영향을 미치며, IPO 이후 레버리지비율의 누적적 변화에도 대체로 유의한 음(-)의 영향을 미치며, 시장가 레버리지비율의 경우에 지속적으로 유의한 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다.
따라서 한국증권시장에서도 Baker and Wurgler(2002)가 제시한 마켓타이밍변수가 자본구조에 유의한 음(-)의 영향을 미친다고 할 수 있다. 특히, IPO 기업의 경우에는 마켓타이밍변수가 IPO 이후 수년 동안 지속적으로 자본구조에 음(-)의 영향을 미친다고 할 수 있다. 이러한 결과는 마켓타이밍변수를 사용하여 기업가치의 수준을 판단하여, 기업가치가 고평가되었을 때는 주식발행을 통해 자기자본비율을 증가시키고 레버리지비율을 감소시켜 자본구조를 개선할 수 있음을 의미한다.
It is well known that firms are more likely to issue equity when their market values are high, relative to book and past market values, and to repurchase equity when their market values are low. This paper examines the motivation to explain capital structure by market timing.
We regress leverage ratios on the Rajan and Zingales(1995) control variables and Baker and Wurgler(2002) market timing variable that summarize the relevant historical variation in market valuations. The market timing variable is the "external finance weighted-average" market-to-book ratio.
The main results of this study can be summarized as follows.
First, the capital structure determinants identified by Rajan and Zingales(1995) have significant effects on changes in leverage ratios and their components of IPO firms. So to speak, the changes in leverage ratios reflect the total effect of those determinants on net equity issues, net debt issues, and newly retained earnings.
Second, the market timing variable identified by Baker and Wurgler(2002) has significant negative effects on leverage ratios, cumulative changes in leverage ratios, and long-term persistence of leverage ratios. These evidences suggest that IPO firms raise equity when their firm values are high.
분석정보
연월일 | 이력구분 | 이력상세 | 등재구분 |
---|---|---|---|
2027 | 평가예정 | 재인증평가 신청대상 (재인증) | |
2021-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (재인증) | KCI등재 |
2018-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2015-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2011-01-01 | 평가 | 등재 1차 FAIL (등재유지) | KCI등재 |
2010-01-20 | 학회명변경 | 영문명 : Korean Industrial Economics Association -> Korean Industrial Economic Association | KCI등재 |
2009-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2008-02-28 | 학술지명변경 | 외국어명 : Review of Business & Economics -> Journal of Industrial Economics and Business | KCI등재 |
2006-06-15 | 학회명변경 | 영문명 : Korean Industrial Economics Association -> Korean Industrial Economic Association | KCI등재 |
2006-01-01 | 평가 | 등재학술지 선정 (등재후보2차) | KCI등재 |
2005-01-01 | 평가 | 등재후보 1차 PASS (등재후보1차) | KCI후보 |
2003-07-01 | 평가 | 등재후보학술지 선정 (신규평가) | KCI후보 |
기준연도 | WOS-KCI 통합IF(2년) | KCIF(2년) | KCIF(3년) |
---|---|---|---|
2016 | 0.81 | 0.81 | 0.9 |
KCIF(4년) | KCIF(5년) | 중심성지수(3년) | 즉시성지수 |
0.95 | 0.97 | 1.238 | 0.24 |
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