자산수익률 구성요소와 미래이익 예측력의 관계분석
저자
발행사항
대구 : 계명대학교 대학원, 2009
학위논문사항
학위논문(석사)-- 계명대학교 대학원 : 회계학과 2009. 8
발행연도
2009
작성언어
한국어
주제어
발행국(도시)
대구
기타서명
(A) Study on Relationship between Elements of Return on Assets and Forecasting Power of Future Profitability
형태사항
ⅳ, 51 p. : 삽도 ; 26 cm.
일반주기명
계명대학교 논문은 저작권에 의해 보호받습니다.
지도교수 : 정건영
참고문헌 : p. 42-45
소장기관
최근 들어 회계학연구의 패러다임은 효율적 자본시장 가설아래 풍미하였던 정보적 관점 회계에서 미래 기업이익 예측이라는 기본적 분석으로 이동하고 있다. 그러나 기본적 분석 연구모형의 대한 이론적 배경이 부족하고 검증모형 또한 미비한 실정이다.
본 연구는 재무제표비율 중 자산수익률 분해기법에 근거하여 자산수익률의 구성요소와 미래이익과의 인과관계를 검증하는 것을 목표로 하였다. 제조업을 대상으로 검증에 사용된 재무제표비율은 자산수익률(ROA)이다. t+1기의 자산수익률 변화가 t기의 자산수익률(자산수익률변화)의 구성요소인 매출액이익률(매출액이익률변화), 자산회전율(자산회전율변화)과의 인과관계에 대한 실증연구 결과는 다음과 같다.
첫째, 자산수익률변화를 그 구성요소로 분해하였을 경우 추가적인 설명력이 있는 것으로 나타났다. 둘째, 제조업의 경우 미래 자산수익률의 변화와 통계적으로 유의한 자산수익률의 구성요소는 매출액이익률(매출액이익률변화)이었다. 셋째, 자산회전율변화를 개별자산회전율변화로 분해하여 검증한 결과 재고자산회전율변화가 미래 자산수익률 변화와 통계적 유의성이 있었다.
이러한 실증연구의 결과에 대한 함의는 다음과 같다.
첫째, 자산수익률변화의 구성요소는 매출액의 정보를 추가적으로 가지기 때문에 미래이익예측에 추가적인 설명력을 가진다. 둘째, 고정자산의 비중이 큰 제조업의 경우 평균적으로 총자산의 크기가 큼으로 자산회전율은 매출액의 변화에 민감하지 못하기 때문에 자산회전율의 변동은 미미하다. 따라서 제조업의 경우 자산수익률의 변화는 매출액이익률의 변화에 민감하게 반응하는 것으로 여겨진다. 셋째, 재고자산회전율은 자산회전율의 분모인 총자산 대신에 재고자산을 대입하여 계산한 수치로 재고자산은 판매상황에 따라 민감하게 변할 수 있는 자산이다. 즉, 재고자산회전율은 판매부진인지 판매호조인지를 예상할 수 있게 해준다. 따라서 재고자산회전율변화는 매출액이익률변화와 더불어 미래 자산수익률의 변화에 유의한 관계를 갖는 것으로 여겨된다.
제조업의 경우 자산수익률은 주로 매출액이익률에 의해 영향을 받는다는 교과서적인 해석을 가지고 본 연구를 수행한 결과 예상대로 자산수익률과 매출액이익률은 높은 유의한 관계를 가지고 있었으며, 자산수익률과 자산회전율은 유의한 관계를 가지지 못했지만 개별자산회전율로 분해하였을 경우 재고자산회전율과는 유의한 관계를 갖는다는 결과를 발견하였다. 본 연구는 제조업의 특징을 토대로 기본적 분석을 수행하였다는 점에서 선행연구와 차별되지만 검증모형의 타당성에 대한 연구가 이루어지지 않은 한계점이 있다. 따라서 이후의 연구에서는 모형을 추정기간과 검증기간으로 나뉘어 분석하는 연구가 필요할 것으로 여겨진다.
Recently, the perspective of the accounting research moves from the information perspective prospered under the efficient market hypothesis to fundamental analysis forecasting company's future profitability. However, there is a lack of theoretical background and appropriate testing model for the fundamental analysis.
This study was focused on whether or not disaggregating return on assets into its elements may improve forecasting future profitability. The results of this study regressed between the change in return on assets for t+1 period and return on assets (the change in return on assets), profit margin (the change in profit margin), and asset turnover (the change in asset turnover) for t period are as follows.
First, this study found that disaggregating the change in return on assets into its elements provides incremental information.
Second, in manufacturing firms, profit margin (the change in profit margin) as an element of return on assets (the change in return on assets) is statistically significant causality with the change in return on assets one year ahead.
Third, there is statistically significant causal relationship between the change in inventories turnover and the change in return on assets one year ahead, through disaggregating the change in asset turnover.
Implications of the above empirical results are as follows.
First, disaggregated elements of the change in return on assets have incremental information for forecasting future profitability because it has sales information.
Second, there is no significant change in assets turnover because assets turnover is not sensitive to change in sales due to big average asset size in manufacturing firms.
Thirds, the change in inventories turnover as well as the change in profit margin has significant causal relationship with the change in return on assets one year ahead.
This study has limitation in terms of testing model that there is room to enhance. Therefore, future study could possibly adopt decomposing estimation period and test period for enhanced testing model.
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