소유지배괴리도와 기업의 지급정책 = Control-ownership disparity and corporate dividend payout policy
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발행연도
2013
작성언어
Korean
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자료형태
학술저널
수록면
179-198(20쪽)
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본 연구는 기업소유지배구조가 기업의 지급정책에 미치는 영향에 초점을 두고 2001~2009년까지 유가증권에 상장된 대규모기업집단소속 비금융업체를 대상으로 실증연구를 실시하였다. 특히 본 연구에서는 기업소유지배구조 중 지배주주의 소유권과 지배권의 차이인 소유지배괴리도를 살펴봄으로써 지배주주의 이익유용가능성이 지급정책에 미치는 영향을 파악하였다.
분석결과 첫째, 소유지배괴리도는 배당성향과 유의적인 음(-)의 관계가 발생하였으나, 자사주취득과는 유의적인 관계가 나타나지 않았다. 둘째, 소유지배괴리도는 당기순이익 중 주주에게 지급되는 총지급금액(보통주현금배당금과 자사주취득금액의 합계액)과 유의적인 음(-)의 관계가 나타났다. 셋째, 소유지배괴리도와 총지급금액 중 보통주현금배당금의 비중인 현금배당비율과는 유의적인 음(-)의 관계가 나타났다. 이러한 결과를 통해 소유지배괴리도가 높은 경우 주주에게 지급가능한 금액 중 현금배당은 줄이고 자기주식취득을 많이 하여 지배주주의 기회적인 이익추구가 발생하였다.
Using a panel sample of listed non-financial companies of the Korean large business conglomerates during 2001~2009, this study investigates the impact of corporate governance structure on dividend payout policy. This study focuses on the relationship between control-ownership disparity and dividend payout policy in seeking to explore the likelihood of controlling shareholders’ expropriation. The empirical findings are as follows. First, control-ownership disparity has a significant negative relationship with dividend payout ratio, whereas the disparity does not have a significant relationship with repurchasing treasury stock. Second, the disparity is negatively related to total payout - the sum of dividends and repurchases. Third, we find a significantly negative relationship between the disparity and the ratio of regular cash dividends on common stock. The empirical results suggest that controlling shareholders’ opportunistic expropriation is likely to occur by preferring repurchases over cash dividends in the companies with high control-ownership disparity.
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