주식수익률과 주요 위험요인의 관계: 주식시장 상황을 중심으로 = The relationship of stock returns and main risk factors: based on stock market conditions
저자
발행사항
서울 : 서울시립대학교 일반대학원, 2022
학위논문사항
학위논문(석사)-- 서울시립대학교 일반대학원 : 경영학과 재무전공 2022. 2
발행연도
2022
작성언어
한국어
주제어
발행국(도시)
서울
형태사항
ii, 40p ; 26 cm
일반주기명
지도교수: 김정민
UCI식별코드
I804:11035-000000033191
소장기관
This study investigates the relationship between stock returns and major risk factors in consideration of the stock market conditions. Based on the market excess return, the market rise and fall periods are distinguished, and the relationship between major risk factor and stock returns is observed for each market conditions. As a result, the relationship between Beta and stock returns, which did not appear when market conditions were not distinguished, was significant positive and negative respectively, during the market rise and fall period. B/M was consistently positive in both market conditions, and Momentum did not show a significant relationship with the stock return even though the market situation was classified. The factors of Size, Liquidity, and Investment showed negative relationship and Profitability showed positive relationship with the stock return when the market was not distinguished. However, these relationships was maintained only in the falling market period, and this results suggest that the impact of the relationship in the falling market period is dominant for these factors. Conclusively, this study presented a new relationship between stock returns and main risk factors by classifying market conditions, and confirmed the importance of classifying market conditions for a clear relationship analysis between stock returns and risk factors.
더보기본 연구는 주식시장의 상황을 고려하여 주식수익률과 주요 위험요인 간의 관계를 조사한다. 시장 초과수익률을 기준으로 시장 상승기와 하락기를 구분하고 각 시장상황별로 주식수익률에 영향을 미치는 주요 위험요인과 주식수익률 간의 관계를 관찰한다. 연구 결과, 시장상황을 구분하지 않을 경우 나타나지 않았던 주식수익률과 베타의 관계가 시장 상승기와 하락기에 각각 유의미한 양(+)과 음(-)의 관계로 나타난다, 장부가치 대비 시장가치는 모든 시장상황에서 주식수익률과 유의미한 양(+)의 관계가 나타나고, 모멘텀 요인은 시장상황을 구분하였음에도 모든 시장상황에서 주식수익률과 유의미한 관계가 나타나지 않는다. 마지막으로 기업규모, 유동성, 투자도 요인은 시장 하락기에만 주식수익률과 유의미한 음(-)의 관계가, 수익성 요인은 시장 하락기에만 주식수익률과 유의미한 양(+)의 관계가 나타난다. 이를 통해 해당 위험요인들이 기존에 보여주었던 주식수익률과의 관계가 시장 하락기에 나타난 관계에 지배적인 영향을 받은 것으로 해석된다. 따라서 본 연구는 위와 같은 연구결과를 통해, 시장상황을 구분함으로써 새롭게 관찰되는 주식수익률과 위험요인의 관계를 제시하고, 주식수익률과 위험요인 간의 정확한 관계 분석에 있어 시장상황 구분의 중요성을 제안한다.
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