수익률에 대한 회계이익 인식지연에 관한 연구 = Accounting recognition and the relevance of earnings as an explanatory variable for returns
저자
발행사항
서울 : 서강대학교 대학원, 2003
학위논문사항
학위논문(석사)-- 서강대학교 대학원: 경영학과 (회계학전공) 2004. 2
발행연도
2003
작성언어
한국어
주제어
KDC
325.9 판사항(4)
DDC
657 판사항(21)
발행국(도시)
서울
형태사항
ix, 60p. : 챠트 ; 26cm.
일반주기명
참고문헌: p. 59-60
소장기관
본 논문은 Warfield and Wild(1992)의 연구를 토대로 수익률에 대한 이익설명력의 중요한 결정요소인 회계이익 인식지연(recognition lag)에 관한 연구를 하였다. 이 연구결과에 따르면 미국시장에서는 상당한 인식지연현상이 있음을 알 수 있다. 한국시장에서도 과연 이런 결과가 나오는지를 실증분석해 보았다.
회계인식은 "특정 항목을 기업실체의 재무제표에 공식적으로 기록하는 과정"이다. 특정 거래나 경제적 사건을 재무제표에 인식하는 것은 인식과 측정기준(신뢰성, 객관성, 검증가능성, 수익실현과 비용대응의 원칙, 보수주의)과 관련되어 있다. 이러한 개념의 적용은 거래나 경제적 사건의 실현이나 측정에 있어 불확실성이 존재하게 되면 인식을 지연시키는 결과를 초래한다. 이럴 때 회계이익은 인식지연을 나타낸다
인식지연은 부분적으로는 일반적으로 인정된 회계원칙의 적용에 기인한다. 인식지연을 나타내는 다음의 예는 우발상황에 대한 회계처리, 단기시장성 유가증권과 재고자산, 장기부채에 대한 회계처리 등을 예로 들 수 있다.
회계이익과 수익률의 관계에서 회계인식은 확실히 영향을 미친다. 보고기간이 더 길수록 회계이익은 인식지연에 영향을 덜 받는다. 기업의 lifetime 이익이 모든 가치관련 경제적 사건을 포함하는 경우에는 회계인식이 어떠한 역할도 하지 못한다. 다시 말해서, 보고기간이 짧을수록 이익과 수익률의 관계에서 회계인식의 역할이 중요해진다.
3가지 가설을 살펴보면 다음과 같다.
첫째, 회계이익에 인식된 가치관련 사건의 비율이 보고기간의 길이에 따라 감소된다면 수익률에 대한 이익의 설명력은 보고기간이 짧을수록 낮아질 것이다.
둘째, 보고기간이 짧아짐에 따라 미래이익에 인식되는 당기의 가치관련 사건의 비율은 증가할 것이다. 따라서 미래이익이 당기수익률에 대한 중대한 설명력을 가지게 된다.
셋째, 기업간 회계인식 기준의 차별적인 적용으로 인해 이익설명력은 기업마다 상이할 것이라 기대된다.
이러한 가설하에 실증분석으로 가설을 검증한 결과는 다음과 같았다.
가설1의 실증분석 결과 이익이 수익률을 유의하게 설명하지만, 설명력(수정 R^(2))은 보고기간의 길이와 양의 상관관계로 관련되어 있었다.
이익인식지연의 정도와 관련한 가설 2에서는 경제적 사건을 회계이익이 어느 정도로 시장의 인식에 비해 지연되는지 살펴보고자 하였다. 이러한 지연의 정도는 당기수익률에 대한 미래회계이익의 설명력으로 반영된다. 이익은 수익률을 설명할 때 가치관련 정보와 가치무관련 정보를 모두 포함하고 있다. 가치무관련 정보는 과거 수익률에 이미 포함된 정보를 구성한다. 이러한 두 요소의 상대적 중요성은 보고기간의 길이와 회계인식관행에 따라 달라질 것으로 예측된다.
가설2의 실증분석 결과 이익인식 지연이 있었고 미래이익은 당기수익률과 상관관계가 있었으며 당기수익률에 대한 미래이익의 설명력은 보고기간의 길이와 역의 관계에 있었다.
회계인식개념은 lifetime 이익의 측정시에는 이익, 현금흐름 그리고 수익률은 동일하기 때문에 중요하지 않다. 그러나 현행회계제도에서는 분기 및 반기이익보고를 요구하며 이의 측정시 일반적으로 인정된 회계원칙을 적용해야 하기 때문에 이익인식의 근본문제가 야기된다.
회계이론에 따라 수익은 가득되고 실현가능한 경우에 인식되며 비용은 수익비용대응의 원칙을 적용하여 인식된다. 결국 이익인식은 다양하고 상충되는 회계원칙의 실무적 적용에 달려 있다. 이러한 개념을 이익인식에 적용하는 것은 기업의 영업환경에 달려 있다. 예를 들면, 소매업 회사는 장기건설회사에 비해 이익측정시 회계인식기준이 덜 영향을 미칠 것이다. 그 이유는 영업주기와 대손위험상의 차이, 자료의 신뢰성과 객관적이고 검증가능한 자료의 이용가능성 때문이다.
결국, 이익인식의 결정요소는 회사가 처해있는 산업환경의 함수라 할 수 있다. 산업환경에 따른 회계인식기준의 적용상의 차이는 산업별 회계이익인식의 지연에 관한 연구의 동기부여를 제공하였고 이익인식기준이 상이하게 적용되는 산업을 아래와 같이 분류하였다.
1) 광산업, 건축업, 제조업
2) 금융업, 보험업, 부동산, 공익사업, 운송업
3) 도소매업, 서비스업
위의 산업군별로 이익인식 지연의 크기를 알아보았다.
가설 3의 검증 결과 이익측정이 회계인식기준에 덜 민감한 기업의 이익은 높은 설명력을 가졌다. 그리고 현행수익률에 대한 미래이익의 설명력은 이익측정이 회계인식기준에 민감한 기업이 더 높았다. 요약하면, 상당한 이익인식지연이 존재한다는 것과 이러한 지연의 정도는 기업간 차이가 난다는 것을 보이고 있다. 지연의 차이는 기업마다 회계인식기준을 상이하게 적용하기 때문이며 이것은 수익률에 대한 이익설명력에 영향을 주게 된다는 것이다.
본문에서 수익률에 대한 설명변수로서 이익에 회계인식기준이 미치는 영향을 살펴보았다. 시장은 경제적 사건이 발생할 때 인식하지만, 이익인식은 목적적합성과 신뢰성이라는 상충되는 질적 속성을 포함하고 있다. 회계인식기준의 적용으로 신뢰성은 제고되지만, 목적적합성은 크게 손상된다. 연구의 주요결과는 다음과 같다. 첫째, 보고기간이 짧을수록 이익 측정치는 인식기준에 더 민감하여 상당한 인식지연을 나타내기 때문에 이익의 설명력은 작아진다. 이익 설명력의 결정요소로 회계인식기준의 중요성을 부각시킨다. 둘째, 이익 인식 지연은 여러 기간 동안 지속되었으며, 이것은 미래이익이 당기수익률과 유의하게 관련되어 있을 것이라는 증거를 제시하였고 상당한 설명력을 보여주었다. 셋째, 이익 인식지연은 회계인식기준의 적용에 있어 횡단면적 차이(기업간)의 함수이고 회계인식기준에 덜 민감한 기업의 이익측정치는 민감한 기업에 비해 더 큰 설명력을 나타내었다. 그리고 이익인식기준에 덜 민감한 기업의 경우, 미래이익의 설명력은 상대적으로 낮게 나타난다.
결론적으로 말하면 회계이익에는 상당한 인식지연이 존재하며 이를 개선할 경우 수익률에 대한 이익설명력의 잠재적 개선이 가능하리라 예상된다.
The purpose of this dissertation is to investigate accounting recognition as a major determinant of earnings' explanatory power for returns. Our hypotheses are threefold.
First, if accounting recognition lags that of the market, then its effects is predictably greater in shorter reporting periods. The shorter the reporting period, the lower the percentage of economic events recognized in both earnings and returns. For example, if all economic events that are immediately recognized in returns are recognized in earnings one quarter hence, then the current quarterly earnings' explanatory power would be zero, whereas annual earnings would reflect the recognition of three-fourths of all the economic events recognized in returns.
Second, if the criteria of accounting recognition yield a multi-period lag in earnings recognition of economic phenomena, the future periods' earnings possess explanatory power for current returns. A corollary hypothesis predicts that the incremental explanatory power of future periods' earnings varies inversely with the length of the reporting period.
Third, if the influence of accounting recognition criteria for earnings measurement differs by companies' economic circumstances, then cross-sectional differences in these circumstances are predictably linked with earnings' explanatory power for returns. Economic circumstances that affect earnings recognition include companies' operation cycles, riskiness of cash flows, and the reliability, objectivity, availability, and verifiability of accounting and market data.
We document evidence consistent with a substantial lag in earnings recognition. Findings reveal an inverse relation between earnings' explanatory power for returns and the length of the reporting period, which is consistent with a lag in earnings recognition that deteriorates in longer reporting periods. Specially, the explanatory power of earnings for returns in quarterly periods is about one-fourth that for semiannual periods, less than one-tenth for annual periods, and less than one-thirtieth that for two-year periods. Moreover, the explanatory power of the regression(adjusted R^(2)) when using quarterly earnings is less than 1 percent, but exceeds 39 percent when using four-year earnings and returns. We attribute this phenomenon to accounting criteria that recognize economic events with a lag and to the disaggregation of earnings(through time), which accentuates this lag. Easton et al(1992) offer some evidence consistent with the first hypothesis, but their evidence is limited to reporting periods of one to ten years in length. This is the first evidence we are aware of for reporting periods of less than one year.
We also present evidence that earnings lag current returns for several future periods. In certain instance, the recognition lag is of such magnitude that the explanatory power of future periods' earnings for current returns more than triples that of current earnings.
Finally we show that, when earnings measurements are less sensitive to accounting recognition criteria, earnings have greater explanatory power for returns. Our result is consistent with a joint relation between (1) the application of accounting principles in practice and (2) the explanatory power of earnings for returns. Evidence of systematic cross-sectional differences in accounting recognition suggests that deliberations on accounting policy must consider characteristics of the reporting and operation evironments; for example, the desire for verification, reliability, or conservatism might explain the accounting practices observed.
The evidence reported emphasizes the significant role that accounting recognition plays in determining earnings' explanatory power for returns. The evidence also relates the lag in accounting recognition of economic determinants of earnings recognition. This evidence of a link between earnings' explanatory power and basic concepts of accounting recognition and measurement should encourage further efforts at mapping the complex accounting structure that determines the usefulness of earnings. In light of the Securities and Exchange Commission's recent emphasis on market-based measures of performance, which is referred to as "possibly the most significant initiative in accounting principles development in over 50 years' provement in earnings' explanatory power. Evidence on reporting lag inherent in the application of accounting recognition criteria, and its cross-sectional determinants, is relevant for these policy deliberations.
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