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최근 통화정책 레짐 변화와 미 정부채 금리 예측
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2014
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글로벌 금융위기로 2008년 말경부터 미 연준이 제로금리정책을 시행하는 등 미국 금융시장이 큰 변화를 보임에 따라 넬슨 시겔 모형의 모수를 이용하여 미정부채 금리를 예측해 보았다. 예측모형으로는 일반 선형모형인 V(AR) 모형과 국면전환모형인 2-상태 및 3-상태 Markov-Switching V(AR) 모형을 사용하였다.
2008.1~2011. 12월까지의 기간을 대상으로 미 정부채를 예측한 결과 래그변수가 두 개인 3-상태 Markov-Switching VAR모형의 금리 예측력이 가장 우월하였다. 이는 동 모형이 고금리 수준 레짐, 일반금리 수준 레짐뿐만 아니라 최근 제로금리정책 시행에 따른 저금리 수준 레짐을 잘 반영하기 때문인 것으로 풀이된다. 또한 동 모형은 저금리 수준 레짐 지속확률이 크게 높아지는 시기가 미 연준의 대규모 자산매입정책(large-scale asset purchase)시행 시기와도 일치함을 보여주고 있어, 외화자산의 적정 자산배분뿐만 아니라 리스크 관리에도 기여할 수 있을 것으로 기대된다.
Regarding the zero bound state of the US financial market, I analysed the interest rate prediction performance of linear (V)AR models and 2-state and 3-state Markov-Switching (V) AR models, using parameters of the Nelson-Siegel model. Among these, the 3-state Markov-Switching VAR model with two lag variables showed the best performance. This might be explained by the model’s property reflecting properly the recent low-level interest rate regime. The model also showed the substantial rise in the persistent probability in November 2010, when the Fed implemented the Large-scale Asset Purchase. The model, thereby, is expected to be used for the effective asset management.
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