KCI등재
투자자 관심이 IPO 초기성과에 미치는 영향에 관한 실증분석
저자
발행기관
학술지명
권호사항
발행연도
2021
작성언어
Korean
주제어
KDC
324
등재정보
KCI등재
자료형태
학술저널
발행기관 URL
수록면
2023-2046(24쪽)
KCI 피인용횟수
0
제공처
저금리 시대에 초과수익 확보 수단으로서 공모주 투자에 대한 국내 투자자 인식의 변화와 IPO 시장의 이상현상인 상장 초기 높은 초과수익률에 대한 기대로 기관투자자뿐만 아니라 개인투자자의 공모주 투자가 급증하고 공모주 주식성과에 대한 개인투자자의 영향력도 커지고 있다. 본 연구는 2016년부터 2020년까지 코스닥시장에 신규상장한 기업을 대상으로 수요예측정보, 청약경쟁률, 인터넷 검색량을 사용하여 기관투자자와 개인투자자의 관심(attention)이 IPO 주식의 초기성과에 미치는 영향을 실증분석하였다.
본 연구의 실증분석결과는 다음과 같다. 첫째, 수요예측정보 중 의무보유확약비율이 상장일 시초가와 종가에 유의한 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 기관투자자의 평가와 투자전망이 긍정적일수록 IPO 주식의 초기성과가 높았다. 둘째, 개인투자자의 관심에 관한 변수인 청약경쟁률은 상장일 시초가에 정(+)의 영향을 미쳤으나 상장일 종가와는 유의하지 않았다. 상장 초기 초과수요에 의한 과잉반응으로 주가가 상승할 수 있으나, 그 영향은 단기적임을 의미한다. 셋째, 청약일, 상장 전일 및 상장일 인터넷 검색량의 변동이 상장일 종가에 유의한 영향을 나타냈다. 인터넷 검색량으로 측정된 개인투자자의 관심이 IPO 주식의 초기성과에 영향을 미치는 유의한 요인이라는 점을 시사한다. 넷째, 수요예측경쟁률, 의무보유확약비율과 공모가조정률 등 수요예측정보가 청약경쟁률과 유의한 관계를 나타내 기관투자자의 수요예측정보가 투자가시성을 높이는 정보로서 개인투자자의 투자 결정에 영향을 미치는 것으로 나타났다.
본 연구는 투자자 관심이 IPO 주식의 초기성과에 미치는 영향을 실증분석하여 IPO 주식의 이상현상에 대한 행태 재무적 연구범위를 확대하고, 기관투자자의 관심 요인과 개인투자자의 관심 요인 간 연관성을 분석하여 투자자의 관심이 IPO 주식성과에 미치는 영향을 통합적인 관점에서 분석하였다는 점에서 의의를 지닌다. 실무적으로는 IPO 기업과 주관사에 수요예측의 중요성을 인식시키고, 공모주 투자자에게 수요예측정보의 유용성을 제시하였다.
The purpose of this paper is, from a behavioral finance perspective, to examine the effect of investor attention on the initial performance for newly listed companies on the KOSDAQ market during 2016-2020 period.
The findings and conclusions are as follows; 1. There is a positive correlation between the percentage of lock-up orders among book-building information and initial return in terms of open price on the listing day. This means those IPOs with higher institutional investor’s attention tend to show higher initial returns. 2. Although there was a positive correlation between strength of pre-IPO order book among individual investors and initial return in terms of open price on the listing day, there was no statistically meaningful relationship between pre-IPO order book and initial return in terms of closing price on IPO. Over-subscription based on short-term fads or bubble may lead to higher stock return, but such impact has been founded to be temporary. 3. Abnormal Search Volume Index(ASVI) on the day of subscription, day before listing, and listing day shows positive correlation with initial return in terms of closing price, which indicates that level of individual investor’s attention is a meaningful variable in analyzing the effect on the performance of a IPO stock. 4. There is meaningful relationship between the strength of pre-IPO order book, percentage of orders that requires a lock-up period and IPO price adjustments, and the subscription rate, which suggests that signal effect given out during institutional investor’s decision making process have an impact on individual investor’s investment behavior.
This research expands the boundaries of behavioral finance research to initial performance regarding KOSDAQ IPOs using book-building information and internet search volume data as proxy variables for institutional investor and individual investor attention. It also provides a framework from a wholistic perspective to analyze the effect of investor attention on IPO investment performance by examining the intrinsic causal relationship between factors that govern institutional and individual investor attention. This study should reemphasize the importance of pre-IPO book building process for IPO issuers and underwriting institutions, and the significance of such book building information that is made available to investors in their investment behavior.
분석정보
연월일 | 이력구분 | 이력상세 | 등재구분 |
---|---|---|---|
2026 | 평가예정 | 재인증평가 신청대상 (재인증) | |
2020-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (재인증) | KCI등재 |
2017-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (계속평가) | KCI등재 |
2014-01-14 | 학술지명변경 | 외국어명 : Korea Journal of Business Administration -> Korean Journal of Business Administration | KCI등재 |
2014-01-09 | 학술지명변경 | 외국어명 : 미등록 -> Korea Journal of Business Administration | KCI등재 |
2013-01-01 | 평가 | 등재 1차 FAIL (등재유지) | KCI등재 |
2010-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2008-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2005-05-30 | 학회명변경 | 영문명 : Daehan Association Of Business Administration Korea (Daba) -> DAEHAN Association of Business Administration, Korea (DABA) | KCI등재 |
2005-01-01 | 평가 | 등재학술지 선정 (등재후보2차) | KCI등재 |
2004-01-01 | 평가 | 등재후보 1차 PASS (등재후보1차) | KCI후보 |
2002-01-01 | 평가 | 등재후보학술지 선정 (신규평가) | KCI후보 |
기준연도 | WOS-KCI 통합IF(2년) | KCIF(2년) | KCIF(3년) |
---|---|---|---|
2016 | 1.26 | 1.26 | 1.44 |
KCIF(4년) | KCIF(5년) | 중심성지수(3년) | 즉시성지수 |
1.53 | 1.53 | 2.107 | 0.23 |
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