변동성 국면에 따른 확률 변동성 모형들의 성과비교에 관한 연구
저자
발행사항
서울 : 高麗大學校 大學院, 2014
학위논문사항
學位論文(碩士)-- 高麗大學校 大學院 : 金融工學協同課程 2014. 2
발행연도
2014
작성언어
한국어
주제어
발행국(도시)
서울
형태사항
33장 : 도표 ; 26 cm
일반주기명
指導敎授: 朴裕聖
부록: 1. Rolling 기법에 따른 모수 추정치 : 내표본, 2. Rolling 기법에 따른 모수 추정치 : 외표본
참고문헌: 장 26-27
DOI식별코드
소장기관
금융시장의 글로벌화로 인해 시장의 변동성은 증대되고 있다. 1998년 IMF 외환위기를 겪은 뒤, 2008년 미국의 서브 프라임 모기지론에서 비롯된 글로벌 금융위기 그리고 2011년 유럽 발 금융위기까지 국내 금융시장의 변동성은 꾸준히 증대되어왔으며 금융기관의 위험관리능력의 중요성 역시 강조되고 있다.
본 논문에서는 기초자산인KOSPI 200지수가Ad-hoc Black Scholes, GARCH (Duan, 1995) 그리고 Variance Gamma (Madan, 1990)모형을 따른다고 가정하며 옵션의 가격결정성과를 비교하였다. 변동성 국면을 안정, 확장, 축소, 세 가지의 국면으로 나누어 시장 상황에 따른 가격결정성과를 비교하여, 국면마다 시장 설명력과 예측력이 높은 모형을 제시하고자 한다. 또한, 기초자산의 변동성이 stationary한 것인지를 측정하기 위해 다양한 time window와 rolling window length를 이용하여 기초자산의 변동성이 정상성 가정을 만족시키는 최적의 window size를 제시하고자 한다.
GARCH 모형을 이용하여 stationary 가정을 만족시키는 optimal한 window size는 30일(KOSPI 200 지수 자료를 이용)임을 밝혔으며 moneyness에 따라 call과 put option의 가격을 비교한 결과 가장 쉽고 직관적인 Ad-hoc Black Scholes 모형이 전반적으로 우수하였으며, 변동성이 안정국면일 때는 GARCH 모형이 우수한 것으로 나타났다. 또한 변동성 확장, 축소 국면에서는 Variance Gamma 모형이 우수한 것으로 나타났다.
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