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SCOPUS
ELW 시장을 통해 살펴 본 시장규제에 대한 재고
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학술지명
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발행연도
2018
작성언어
Korean
주제어
KDC
32
등재정보
KCI등재,SCOPUS
자료형태
학술저널
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수록면
349-378(30쪽)
KCI 피인용횟수
1
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한국의 ELW(Equity-Linked Warrant) 시장은 2005년 12월 1일 개설된 후 5년 만에 세계 2위 규모의 시장으로 급성장하였다. 그러나 스켈퍼(scalper)의 불공정거래와 이들에 대한 특혜 제공으로 12개 증권사 사장들이 기소되는 사건을 계기로 투자자 보호와 시장효율화를 위해 시행된 금융당국의 3차에 걸친 시장건전화 조치, 즉 시장규제는 가격의 거품과 불공정 이슈가 사라지게 하여 시장건전성은 개선시켰지만, 시장규모가 일평균 2조 원에서 1천억 원 수준으로 급락하는 부작용도 발생시켰다.
본 연구는 ELW 시장의 성장과정에서 발생한 부작용 해소와 투자자 보호를 위해 시행된 규제들이 시장에 어떤 영향을 미쳤는지를 살펴보는데 목적이 있다. 특히, ELW 시장의 성장에 중요한 역할을 담당한 유동성공급자(Liquidity Provider)에 대한 규제가 시장참가자 및 증권사들의 이탈에 미친 영향을 투자자들의 성과 측면에서 분석하였다.
시장 개설일부터 2017년 4월까지 한국거래소에 상장된 ELW 전체 종목을 대상으로 분석한 본 연구의 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, ELW 거래규모는 시장개설 당시 일평균 200억 원 규모에서 2010년 10월 2조 원까지 성장하였다가 LP에 대한 호가 규제가 시행된 이후인 2013년 3월 2천억 원, 2017년 4월 780억 원 수준으로 급락하였다. 둘째, 시장의 유동성 하락은 일부 상장종목에만 거래가 집중되는 현상을 발생시켰다. 셋째, 투자자 보호를 위한 규제 강화로 개인투자자보다 매우 높은 성과를 얻었던 고빈도거래자가 사라졌지만, 일반투자자들도 시장을 떠나고 외국인투자자의 시장지배력이 더 확대되는 결과를 초래하였다.
본 연구의 결과에 의하면 투자자 보호를 위한 시장규제가 자칫 시장구조를 변화시켜 투자자들의 시장이탈과 시장침체도 발생시킬 수 있다는 것이 확인되었다. 따라서 다양한 금융상품과 투자전략이 대두되는 최근 금융환경에서 금융당국에게 규제에 대한 신중한 접근이 필요하다는 시사점을 제공할 것으로 기대된다.
The Korean ELW market had growed very quickly and had been the second largest market in just five years. However, the market regulation for protecting investors and making the market efficient reduced the market liquidity and finally depressed the market.
This study examines effects on the market and the investors’ trading performance of market regulations in the Korean ELW market, especially focused on the restriction of LP (liquidity provider).
Our major findings are as followed. First, the ELW trading volumes rapidly were decreased so that the market was depressed after the market restriction.
Second, the liquidity decrease makes the trading clustering on a few ELWs.
Third, the market restriction makes the illegal trading by HFT disappeared. However, it leads to the voluntary exit of general investors and the reinforcement of foreign investors’ market power.
Our results imply that the market restriction with good intention can be bad to the market. Thus, the regulatory authorities must make a restriction to the market very carefully.
분석정보
연월일 | 이력구분 | 이력상세 | 등재구분 |
---|---|---|---|
2026 | 평가예정 | 재인증평가 신청대상 (재인증) | |
2020-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (재인증) | KCI등재 |
2017-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (계속평가) | KCI등재 |
2013-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2010-06-28 | 학술지명변경 | 외국어명 : Korean Journal of Financial Studies -> Korean Journal of Financial Studies | KCI등재 |
2010-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2009-01-01 | 평가 | 학술지 분리 (기타) | KCI등재 |
기준연도 | WOS-KCI 통합IF(2년) | KCIF(2년) | KCIF(3년) |
---|---|---|---|
2016 | 1.06 | 1.06 | 0.98 |
KCIF(4년) | KCIF(5년) | 중심성지수(3년) | 즉시성지수 |
1.06 | 1.22 | 2.132 | 0.33 |
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