KCI등재
내외금리차가 외국인 투자자의 국내 채권 투자 결정에 미치는 영향 = A study on the effect of the difference in domestic and foreign interest rates on foreign investors' decision to invest in Korean bonds
저자
발행기관
학술지명
권호사항
발행연도
2022
작성언어
Korean
주제어
등재정보
KCI등재
자료형태
학술저널
발행기관 URL
수록면
171-216(46쪽)
DOI식별코드
제공처
Whenever a policy rate inversion occurs between Korea and the United States, the outflow of foreign investment funds flowing into Korea often becomes a concern for financial market participants. The background is that foreign bond investors pursue high returns when managing funds. In relation to this, several domestic studies have been conducted on the determinants of foreign investment in Korean bonds starting around 2008, when the financial crisis occurred. In these previous studies, the arbitrage trading incentive(excess yield) was presented as a major explanatory variable by deducting the swap rate from the difference in domestic and foreign interest rates or the difference itself. In addition, several studies since 2015 suggest that, as foreign central banks and other public institutions expand their investment in Korean bonds to diversify their portfolios, the influence of differences in internal and external interest rates and the arbitrage incentives on the investment decisions has weakened. This study begins by questioning these findings. In particular, this study differs from previous studies in which only the difference between internal and external interest rates is regarded as the return on investment. This is because when foreign investors decide to invest in Korean bonds, they will consider not only the arbitrage trading incentives driven from CIP(Covered Interest Parity) but also the risk to the target country. This is evidenced by the outflow of foreign investment funds despite the sufficiently high arbitrage incentives in the domestic foreign exchange market during the 2008 financial crisis. To this end, risk premium and market volatility (VIX) are also considered as explanatory variables. In particular, the real investment rate of return after deducting the risk premium from the usual arbitrage trading incentives is presented as a major explanatory variable. As a result of the empirical analysis, the explanatory power of this variable was found to be very high, and it was found that the weakening of interest rate sensitivity caused by portfolio diversification of public institutions such as the central bank was sufficiently offset. Finally, the threshold of arbitrage incentives, which causes outflow of foreign investment due to the inversion of internal and external interest rates, was also derived.
더보기한국과 미국 간 정책금리 역전이 발생할 때마다 국내에 유입된 외국인 투자자금의 유출 여부가 관심사가 되곤 한다. 그 배경은 투자자금 운용 시 (채권)투자자들이 높은 수익률을 쫓기 때문이다. 관련해서 금융위기가 발생한 2008년 전후를 기점으로 외국인 투자자들의 국내 채권 투자 결정 요인에 대한 연구들이 진행되어 왔다. 이들 선행연구에서는 주요 설명변수로 내외금리차 또는 스왑레이트를 반영한 차익거래유인(초과수익율)이 제시되었다. 그리고 2015년 이후 연구들에서는 외국 중앙은행 등 공적기관의 포트폴리오 다변화 차원의 국내채권 투자가 확대되면서 내외금리차나 차익거래유인이 미치는 영향력이 약해졌다는 결과들이 제시되고 있다. 본 연구는 이러한 발견에 의문을 제기하는데서 출발한다. 특히 내외금리차로 대변되는 투자수익률을 바라보는 시각을 선행연구와 차별화한다. 외국인이 국내 채권 투자를 결정할 때는 무위험이자율 평형정리(CIP)가 말하는 차익거래유인 뿐만 아니라 투자대상국에 대한 위험도 함께 고려할 것이기 때문이다. 2008년 금융위기 시 국내 외환시장에서는 차익거래유인이 충분히 높았음에도 불구하고 외국인 투자자금이 유출됐던 것이 그 반증이다. 이를 위해 위험 프리미엄과 시장변동성(VIX) 지수도 설명변수로 고려한다. 특히 통상의 차익거래유인에서 위험 프리미엄을 차감한 실질 투자수익률을 주요 설명변수로 제시한다. 실증분석 결과 이 변수의 설명력은 매우 높게 나타났고, 중앙은행 등 공적기관의 포트폴리오 다변화에 따른 금리민감도 약화를 충분히 상쇄하는 것으로 나타났다. 마지막으로 내외금리 역전에 따른 외국인 투자자들의 자금 유출이 발생하게 되는 차익거래유인의 한계치도 도출하였다.
더보기서지정보 내보내기(Export)
닫기소장기관 정보
닫기권호소장정보
닫기오류접수
닫기오류 접수 확인
닫기음성서비스 신청
닫기음성서비스 신청 확인
닫기이용약관
닫기학술연구정보서비스 이용약관 (2017년 1월 1일 ~ 현재 적용)
학술연구정보서비스(이하 RISS)는 정보주체의 자유와 권리 보호를 위해 「개인정보 보호법」 및 관계 법령이 정한 바를 준수하여, 적법하게 개인정보를 처리하고 안전하게 관리하고 있습니다. 이에 「개인정보 보호법」 제30조에 따라 정보주체에게 개인정보 처리에 관한 절차 및 기준을 안내하고, 이와 관련한 고충을 신속하고 원활하게 처리할 수 있도록 하기 위하여 다음과 같이 개인정보 처리방침을 수립·공개합니다.
주요 개인정보 처리 표시(라벨링)
목 차
3년
또는 회원탈퇴시까지5년
(「전자상거래 등에서의 소비자보호에 관한3년
(「전자상거래 등에서의 소비자보호에 관한2년
이상(개인정보보호위원회 : 개인정보의 안전성 확보조치 기준)개인정보파일의 명칭 | 운영근거 / 처리목적 | 개인정보파일에 기록되는 개인정보의 항목 | 보유기간 | |
---|---|---|---|---|
학술연구정보서비스 이용자 가입정보 파일 | 한국교육학술정보원법 | 필수 | ID, 비밀번호, 성명, 생년월일, 신분(직업구분), 이메일, 소속분야, 웹진메일 수신동의 여부 | 3년 또는 탈퇴시 |
선택 | 소속기관명, 소속도서관명, 학과/부서명, 학번/직원번호, 휴대전화, 주소 |
구분 | 담당자 | 연락처 |
---|---|---|
KERIS 개인정보 보호책임자 | 정보보호본부 김태우 | - 이메일 : lsy@keris.or.kr - 전화번호 : 053-714-0439 - 팩스번호 : 053-714-0195 |
KERIS 개인정보 보호담당자 | 개인정보보호부 이상엽 | |
RISS 개인정보 보호책임자 | 대학학술본부 장금연 | - 이메일 : giltizen@keris.or.kr - 전화번호 : 053-714-0149 - 팩스번호 : 053-714-0194 |
RISS 개인정보 보호담당자 | 학술진흥부 길원진 |
자동로그아웃 안내
닫기인증오류 안내
닫기귀하께서는 휴면계정 전환 후 1년동안 회원정보 수집 및 이용에 대한
재동의를 하지 않으신 관계로 개인정보가 삭제되었습니다.
(참조 : RISS 이용약관 및 개인정보처리방침)
신규회원으로 가입하여 이용 부탁 드리며, 추가 문의는 고객센터로 연락 바랍니다.
- 기존 아이디 재사용 불가
휴면계정 안내
RISS는 [표준개인정보 보호지침]에 따라 2년을 주기로 개인정보 수집·이용에 관하여 (재)동의를 받고 있으며, (재)동의를 하지 않을 경우, 휴면계정으로 전환됩니다.
(※ 휴면계정은 원문이용 및 복사/대출 서비스를 이용할 수 없습니다.)
휴면계정으로 전환된 후 1년간 회원정보 수집·이용에 대한 재동의를 하지 않을 경우, RISS에서 자동탈퇴 및 개인정보가 삭제처리 됩니다.
고객센터 1599-3122
ARS번호+1번(회원가입 및 정보수정)