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자본구조 조정속도에 대한 자기자본 평가효과 = The Effect of Equity Valuation on Adjustment Speed of Capital Structure
저자
이준석 ( Jun Seak Lee ) ; 손판도 ( Pan Do Sohn ) ; 류보영 ( Bo Young Lu )
발행기관
학술지명
권호사항
발행연도
2013
작성언어
Korean
주제어
등재정보
KCI등재
자료형태
학술저널
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수록면
87-109(23쪽)
KCI 피인용횟수
4
제공처
소장기관
본 논문에서는 1981년부터 2012년까지 거래소 시장에 상장된 비금융기업을 대상으로 자기자본평가가 과대 및 과소 레버리지 상태에서 어떻게 다르게 자본조정 속도가 다른지를 실증검증 한다. 기존 많은 연구에서 과대 레버리지 상태에 있는 기업은 자기자본을 발행하거나 또는 부채를 상환할 것이고, 이러한 기업들의 자기자본이 고 평가되어 있을 경우 보다 더 조정속도가 빠르게 나타난다는 것을 제시하였다. 반면 자기자본이 저 평가되어 있고 부채를 줄여야 할 필요가 있을 경우 조정 속도는 매우 느리게 나타난다는 것이다. 이러한 논리적 관계를 기초로 과대 및 과소 레버리지 상태에서 일시적으로 시장에서 자기자본가치가 고 또는 저 평가되어 있을 경우 자본구조 조정속도가 다르게 나타날 것으로 기대할 수 있다. 한국 기업을 대상으로 검증한 결과 첫째, Fama-French Target을 기초로 시장에서 과대 레버리지 상태에서 자기자본이 고 평가되어 있을 경우 저 평가되어 있는 기업에 비하여 조정속도가 빠르게 나타났으며 Blundell and Bond target을 사용하였어도 동일한 결과를 제시하였다. 둘째, 현금흐름을 기초로 과대 및 과소 현금흐름 그룹으로 나누어 과대 레버리지에 있는 기업이 자기자본의 고 평가 되어있을 때 저 평가되어 있을 때 보다 조정속도가 빠르게 나타났으며 이러한 결과는 과대 현금흐름 그룹에서도 동일하게 나타났다. 따라서 이러한 결과는 시장에서 자기자본 평가가 조정에 요구되는 비용을 변경시키는 중요한 결정요인으로서 역할을 한다는 증거가 된다.
더보기We empirically investigate whether equity valuation(i.e., overvalued or undervalued based on MB) affects the speed at which firms adjust to their target leverage under over or under-levered by using non-financial firms listed in KOSPI during period from 1981 to 2012. From theoretical logic in prior studies, firms that are above their target debt ratio and should therefore issue equity, adjust more rapidly toward their target when their equity is overvalued. In contrast, when a firm is undervalued, but needs to reduce leverage, the speed of adjustment is much slower. Based on these logic facts, we test and find as follows. First, we find that based on Fama-French target, firms that are over-levered with overvalued adjust back toward their targets more rapidly than undervalued firms. We also find that these results are same as Blundell and Bond target` result. Second, within the low cash flow group, over-levered and overvalued firms adjust more rapidly than their undervalued firms. Within the high cash flow group, we find the same results. These findings imply that these evidences support the role of equity valuation as an important factor that alters the cost of making capital structure adjustments and the effect of equity valuation on adjustment speeds becomes even more important when the firm`s cash flow position is considered.
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연월일 | 이력구분 | 이력상세 | 등재구분 |
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2026 | 평가예정 | 재인증평가 신청대상 (재인증) | |
2020-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (재인증) | KCI등재 |
2017-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (계속평가) | KCI등재 |
2013-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
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2008-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2005-01-01 | 평가 | 등재학술지 선정 (등재후보2차) | KCI등재 |
2004-01-01 | 평가 | 등재후보 1차 PASS (등재후보1차) | KCI후보 |
2003-01-01 | 평가 | 등재후보학술지 선정 (신규평가) | KCI후보 |
기준연도 | WOS-KCI 통합IF(2년) | KCIF(2년) | KCIF(3년) |
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2016 | 0.5 | 0.5 | 0.63 |
KCIF(4년) | KCIF(5년) | 중심성지수(3년) | 즉시성지수 |
0.71 | 0.72 | 1.145 | 0.08 |
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