KCI등재
기업의 초기성장성이 자본구조에 미치는 영향 = The Effects of Initial Growth Status on Capital Structure of Firms
저자
발행기관
학술지명
권호사항
발행연도
2008
작성언어
Korean
주제어
등재정보
KCI등재
자료형태
학술저널
발행기관 URL
수록면
291-319(29쪽)
KCI 피인용횟수
13
제공처
소장기관
Lemmon et al.(2006) shows that the capital structure of firms reveals a persistent crosssectional pattern, and that observed high or low leverage ratios are initially determined.
Because this persistent pattern may mean existence of target leverage, this cast further doubts on the market timing theory. Leary and Roberts(2005) find a quick rebalance by new debt after equity issues, consistent with a target range argument under dynamic adjustment costs. Alti(2005) shows a surprisingly quick rebalance of leverage in early IPO years.
Graham and Harvey(2001) surveyed that managers accept a soft target concept for leverage.
Hovakimian(2005) complains that market timing variable in Baker and Wurgler(2002) actually contains strong information and growth opportunities. Kayhan and Titman(2006) further point out that it is not the short-term market timing component that drives the Baker and Wurgler results. Korajczyk et al.(2007) argue that the initial growth status of firms inevitably captures the IPO market timing, and that leverage persistence is determined by initial growth status instead of market timing. Korajczyk et al.(2007) conclude that initial growth status completely overtakes the Baker and Wurgler(2002) market timing variable in determining long run capital structure at the firm level.
In this paper, we study empirically the effects of initial growth status on the capital structure of firms listed on Korea Securities Market. Initial growth status concept is two dimensional. Low growth status means low market-to-book ratios and high tangibility, and high growth status means high market-to-book ratios and low tangibility. This initial growth status concept is rooted in both trade-off theory and the generalized Myers and Majluf model. Initial average of market-to-book ratios and tangibility ratios is an average over the initial three years following the definition of Lemmon et al.(2006). Initial average reduces noise in proxies in early years. The main results of this study can be summarized as follows.
Initial growth status of firms determines long-term capital structure after IPO periods.
This evidence demonstrates that initial growth status explains the persistence of capital structure. We find that initial growth status have a consistent cross-sectional explanatory power to future leverage ratios for post-IPO periods as long as 7 years. Also, it is consistent with findings of Lemmon et al.(2006).
Initial growth status of firms has significant effects on the adjustment speed of leverage.
Adjustment speed of low growth firms is faster than that of high growth firms. Further more, we find that adjustment speed of market leverage is faster than that of book leverage.
Initial growth status of firms has significant effects on new debt and equity issues of firms, new debt and equity issues have a strong gravity effect on the changes in leverage ratios. Low growth firms which are often big, more tangible, high profitable, and more dividend-paying tend to issue more new debt. But, high growth firms which are small, more intangible, unprofitable, and non-dividend-paying tend to rely on new equity issues for external finance. And, we find significant trade-off forces in year-by-year debt and equity issues, and that initial growth status interacts with them.
Conclusively, initial growth status of firms may be recognized as a new determinant factor which has a long run effect on capital structure in Korea Securities Market. This evidence is consistent with both tradeoff theory and the generalized Myers-Majluf model. Therefore, in order to choose to persistence of leverage, speed of adjustment, new debt and equity issues, managers must have to consider not only capital structure variables of tradeoff theory but also initial growth status of firms.
This paper is only early study of impacts of initial growth status on the capital structure of korean firms, It is necessary to expand sample firms and use more elaborate analysi...
본 연구는 1986년 1월 1일부터 2006년 12월 31일까지 한국증권선물거래소의 유가증권시장에 상장된 기업을 대상으로초기성장성이 자본구조에 미치는 영향을 실증분석 하였으며, 주요한 분석결과는 다음과 같다.
기업의 초기성장성은 IPO 후 자본구조에 장기적으로 영향을 미친다. 달리 말해, 초기성장성은 자본구조의 지속성에 영향을 미치며, 자본구조의 조정속도에도 영향을 미친다. 저-성장기업의 조정속도가 고-성장기업의 조정속도보다 빠르고, 시장가 레버리지의 조정속도가 장부가 레버리지의 조정속도보다 빠르다.
기업의 초기성장성은 신규부채발행과 신주발행에도 영향을 미치며, 그 결과 레버리지 비율의 변화에도 유의한 영향을 미친다. 저-성장기업은 대체로 대기업이고, 유형자산이 많고, 수익성이 높고, 배당을 지급하는 기업으로서, 신규부채발행을더 많이 하는 반면에, 고-성장기업은 대체로 중소기업이고, 무형자산이 많고, 수익성이 낮고, 배당을 지급하지 않는 기업으로서, 신주발행을 더 많이 한다.
따라서 한국증권시장에서도 초기성장성은 자본구조에 장기적으로 영향을 미치는 새로운 자본구조변수라고 인정할 수 있다. 세부적으로, 초기성장성은 자본구조의 지속성과 조정속도, 신규부채발행 및 신주발행에 영향을 미친다. 이러한 결과는 상충이론과 일반화 Myers-Majluf 모형과 일치한다고 할 수 있다.
분석정보
연월일 | 이력구분 | 이력상세 | 등재구분 |
---|---|---|---|
2022 | 평가예정 | 계속평가 신청대상 (등재유지) | |
2017-01-01 | 평가 | 우수등재학술지 선정 (계속평가) | |
2013-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2010-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2008-01-01 | 평가 | 등재 1차 FAIL (등재유지) | KCI등재 |
2006-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2004-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2001-07-01 | 평가 | 등재학술지 선정 (등재후보2차) | KCI등재 |
1999-01-01 | 평가 | 등재후보학술지 선정 (신규평가) | KCI후보 |
기준연도 | WOS-KCI 통합IF(2년) | KCIF(2년) | KCIF(3년) |
---|---|---|---|
2016 | 1.45 | 1.45 | 1.48 |
KCIF(4년) | KCIF(5년) | 중심성지수(3년) | 즉시성지수 |
1.64 | 1.69 | 2.793 | 0.2 |
서지정보 내보내기(Export)
닫기소장기관 정보
닫기권호소장정보
닫기오류접수
닫기오류 접수 확인
닫기음성서비스 신청
닫기음성서비스 신청 확인
닫기이용약관
닫기학술연구정보서비스 이용약관 (2017년 1월 1일 ~ 현재 적용)
학술연구정보서비스(이하 RISS)는 정보주체의 자유와 권리 보호를 위해 「개인정보 보호법」 및 관계 법령이 정한 바를 준수하여, 적법하게 개인정보를 처리하고 안전하게 관리하고 있습니다. 이에 「개인정보 보호법」 제30조에 따라 정보주체에게 개인정보 처리에 관한 절차 및 기준을 안내하고, 이와 관련한 고충을 신속하고 원활하게 처리할 수 있도록 하기 위하여 다음과 같이 개인정보 처리방침을 수립·공개합니다.
주요 개인정보 처리 표시(라벨링)
목 차
3년
또는 회원탈퇴시까지5년
(「전자상거래 등에서의 소비자보호에 관한3년
(「전자상거래 등에서의 소비자보호에 관한2년
이상(개인정보보호위원회 : 개인정보의 안전성 확보조치 기준)개인정보파일의 명칭 | 운영근거 / 처리목적 | 개인정보파일에 기록되는 개인정보의 항목 | 보유기간 | |
---|---|---|---|---|
학술연구정보서비스 이용자 가입정보 파일 | 한국교육학술정보원법 | 필수 | ID, 비밀번호, 성명, 생년월일, 신분(직업구분), 이메일, 소속분야, 웹진메일 수신동의 여부 | 3년 또는 탈퇴시 |
선택 | 소속기관명, 소속도서관명, 학과/부서명, 학번/직원번호, 휴대전화, 주소 |
구분 | 담당자 | 연락처 |
---|---|---|
KERIS 개인정보 보호책임자 | 정보보호본부 김태우 | - 이메일 : lsy@keris.or.kr - 전화번호 : 053-714-0439 - 팩스번호 : 053-714-0195 |
KERIS 개인정보 보호담당자 | 개인정보보호부 이상엽 | |
RISS 개인정보 보호책임자 | 대학학술본부 장금연 | - 이메일 : giltizen@keris.or.kr - 전화번호 : 053-714-0149 - 팩스번호 : 053-714-0194 |
RISS 개인정보 보호담당자 | 학술진흥부 길원진 |
자동로그아웃 안내
닫기인증오류 안내
닫기귀하께서는 휴면계정 전환 후 1년동안 회원정보 수집 및 이용에 대한
재동의를 하지 않으신 관계로 개인정보가 삭제되었습니다.
(참조 : RISS 이용약관 및 개인정보처리방침)
신규회원으로 가입하여 이용 부탁 드리며, 추가 문의는 고객센터로 연락 바랍니다.
- 기존 아이디 재사용 불가
휴면계정 안내
RISS는 [표준개인정보 보호지침]에 따라 2년을 주기로 개인정보 수집·이용에 관하여 (재)동의를 받고 있으며, (재)동의를 하지 않을 경우, 휴면계정으로 전환됩니다.
(※ 휴면계정은 원문이용 및 복사/대출 서비스를 이용할 수 없습니다.)
휴면계정으로 전환된 후 1년간 회원정보 수집·이용에 대한 재동의를 하지 않을 경우, RISS에서 자동탈퇴 및 개인정보가 삭제처리 됩니다.
고객센터 1599-3122
ARS번호+1번(회원가입 및 정보수정)