본 논문은 채권의 가격결정 모형과 그와 연계된 이자율 기간구조모형에 관한 연구를 조사하고 정리하였다. 이자율 기간구조모형이 어떠한 모습으로 발전되어 왔는지 살펴 보고, 각 모형이 이자율의 움직임 혹은 채권의 가격변동을 얼마나 잘 설명(Goodness-of-fit)하고 있는지 알아보았다. 또한 이자율 기간구조모형을 다양한 기준에 의하여 분류하고 각 모형이 이자율 연구에서 가지는 수학적 경제학적 의미에 대해정리하였다. 분류되는 기준은 이자율 기간구조 모형의 목적[균형모형(Equilibrium Model)과 차익거래모형(ArbitrageModel)], 이자율 모형의 형태[모수 모형(Parametric Model)과 비모수 모형(Nonparametric Model), 선형 모형(Affine Model)과 비선형모형(Non-Affine Model)], 이자율 움직임을 결정하는 상태변수(State Variable)의 수[단일요인 모형(Single factor model)과 다요인 모형(Multi-factormodel)] 등이 있다. 모든 이자율기간구조모형은 이자율 움직임의 적합성(Goodness-of-fit)과 모형의 용이성(Tractability) 사이의 트레이드오프(Tradeoff) 관계에 기반하여 발전되었다.
This paper is devoted to explore the bond pricing models and their related derivative pricing models. In particular, we investigates how the term structure models are developed and how well they can explain the movement of spot rate (Goodness-of-fit). In addition, we classify these term structure models by several criterions, and analyze their mathematical and economic meanings corresponding to classifying criterions, i.e. the purpose of term structure model (equilibrium vs no-arbitrage), the feature of term structure model (parametric vs non-parametric, and affine vs non-affine), and the number of state variable determining the movement of spot rate (single factor vs multi-factor). All term structure models are based on the tradeoff relation between goodness-of-fit and tractability.
KISS
