KCI등재
실물옵션을 이용한 코스닥 벤처기업의 가치평가 = A Valuation of KOSDAQ Ventures using Real Option
저자
주병철 (원광대학교)
발행기관
학술지명
권호사항
발행연도
2011
작성언어
Korean
주제어
KDC
323.05
등재정보
KCI등재
자료형태
학술저널
발행기관 URL
수록면
1027-1048(22쪽)
KCI 피인용횟수
7
제공처
본 연구에서는 실물옵션 접근법인 Luehrman 모형을 이용하여 코스닥에 상장된 48개 벤처기업을 대상으로 기업 가치평가를 실시하였다. 연구에서는 벤처기업의 특성을 최대한 반영하고 합리적인 기업가치 산정을 위한 과정으로 전통적 방법인 FCF 모형을 이용하여 기업가치를 산출하고 산출된 대상기업의 가치를 Luehrman이 제시한 7단계 모형을 이용하여 옵션가치와 주당가치를 도출하였다. 도출된 옵션가치와 FCF 모형 간의 차이를 통해 정적 시나리오 형태인 FCF 모형의 문제점을 입증하고 동적 유연성을 갖는 Luehrman 모형의 유용성을 증명하였다. 또한 이러한 결과가 벤처기업이 갖는 미래의 성장가능성에 기인한 옵션가치임을 증명하고, FCF 모형에 의한 주당가치와 Luehrman 모형에 의한 주당가치를 시장주가와 비교하여 연구모델의 적합성을 검증하고자 하였다.
연구결과, 벤처기업의 가치평가에 있어서 FCF 모형보다는 Luehrman 모형이 미래의 성장가능성과 불확실성으로 인한 벤처기업의 내재가치를 옵션가치에 반영하고 있는 것으로 나타났으며, 옵션프리미엄에 영향을 미치는 변수로는 변동성이 통계적으로 유의한 결과를 나타냈다. 또한 시장주가와의 괴리율 검증결과 Luehrman 모형가치가 시장의 과대평가 시점에서 보다 안정적인 값을 보이는 것으로 나타났다.
따라서 벤처기업의 특성인 성장가능성과 불확실성으로 인한 높은 변동성을 합리적으로 평가하기 위해서는 전통적인 현금흐름할인모형보다 실물옵션 접근법인 Luehrman 모형이 벤처기업의 가치평가에 적합하고 유용한 모델로 모색되어져야 한다.
In this study, I have valuated the 48 listed venture companies in KOSDAQ using one of the real option of Luehrman model. This study has draw a result that made the best use of ventures characteristics and calculated companies valuation by FCF model what is traditional methods in pursuance of a legitimate value calculation and, then target companies has been valuated option value and value per share through 7 stage model by Luehrman. That have proofed problem of static scenario type of FCF model through a gap between results of option value and the usefulness of dynamic flexibility of Luehrman model. Also, at the result have proofed that venture companies has option value according to the future growth potential in the market and research model is verified suitability comparing their value per share by FCF model with value per share by Luehrman model.
The result of study indicates that a valuation of ventures have appeared Luehrman model reflects the future growth potential and intrinsic value of venture caused by uncertainty then FCF model in addition to variability have a effect on option premium statistically. And a result of verify between market price and gap ratio was indicated that Luehrman model value have more stable value at the overestimate point.
Therefore, for reasonably estimations of high variability caused by ventures characteristics of the future growth potential and uncertainty, one of the real options approaching Luehrman model is more suitable and valuable then conventional discounted cash flow
분석정보
연월일 | 이력구분 | 이력상세 | 등재구분 |
---|---|---|---|
2027 | 평가예정 | 재인증평가 신청대상 (재인증) | |
2021-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (재인증) | KCI등재 |
2018-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2015-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2011-01-01 | 평가 | 등재 1차 FAIL (등재유지) | KCI등재 |
2010-01-20 | 학회명변경 | 영문명 : Korean Industrial Economics Association -> Korean Industrial Economic Association | KCI등재 |
2009-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2008-02-28 | 학술지명변경 | 외국어명 : Review of Business & Economics -> Journal of Industrial Economics and Business | KCI등재 |
2006-06-15 | 학회명변경 | 영문명 : Korean Industrial Economics Association -> Korean Industrial Economic Association | KCI등재 |
2006-01-01 | 평가 | 등재학술지 선정 (등재후보2차) | KCI등재 |
2005-01-01 | 평가 | 등재후보 1차 PASS (등재후보1차) | KCI후보 |
2003-07-01 | 평가 | 등재후보학술지 선정 (신규평가) | KCI후보 |
기준연도 | WOS-KCI 통합IF(2년) | KCIF(2년) | KCIF(3년) |
---|---|---|---|
2016 | 0.81 | 0.81 | 0.9 |
KCIF(4년) | KCIF(5년) | 중심성지수(3년) | 즉시성지수 |
0.95 | 0.97 | 1.238 | 0.24 |
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