기업신용평가에 있어서 비재무적 요인의 중요성에 관한 연구 = (An) practical analysis of the importance of non-financial information in credit evaluation of organizations
저자
발행사항
서울 : 연세대학교 경제대학원, 2003
학위논문사항
학위논문(석사)-- 연세대학교 경제대학원: 금융공학전공 2003. 2
발행연도
2003
작성언어
한국어
주제어
KDC
325.82 판사항(4)
발행국(도시)
서울
형태사항
iv, 59p. : 삽도 ; 26 cm.
일반주기명
지도교수: 박진근
소장기관
인간에게는 생로병사의 굴레가 있듯이 자본주의의 산물인 기업 역시 그나름대로의 생로병사가 있는 것이다. 기업의 궁극적인 목적은 이윤 추구에 있듯이 이런 목적을 달성하기 위해서는 기업은 대외적인 투자자들이나 주주들에게 공정하게 평가 받고 다시 재투자 받고 하는 과정을 겪기 위해서는 우리들의 정기검진과 같은 개념인 신용평가를 받는 것이 얼마나 중요한지는 IMF 위기 이후 우리들은 뼈저리게 느꼈을 것이다.
이렇듯 한 나라 경제의 여러 가지 산업 중 신용평가산업의 중요성 특히 한국내에서 기업의 신용평가에 있어서 전혀 고려의 대상이 되지 못한 비재무적 요인이 선진 평가기관에서는 얼마나 큰 의미를 두는지를 살펴보고 이를 뒷바침할 수 있는 실증적인 연구를 제시하였다.
일반적인 기업 신용평가는 주로 자본조달의 원천인 금융기관 (또는 유사기관)들이 공시된 양적 재무자료를 토대로 하여 해당 기업의 지급능력을 식별하기 위한 목적에서 이용되어 왔다. 그러나 이는 재무제표의 표현적인 한계성과 재무분석의 제한적인 상황으로 인해 한계점을 내포하고 있었다. 비재무적 정보를 기업 신용평가에 도입한 실증적 연구가 미국의 Altman, Horrigan 등의 학자에 의해 부분적으로 이루어졌고 본 연구에서는 이와같은 문헌을 기초로 하여 비재무적 요인의 중요성을 살펴보고, 현실적 상황에 대입하여 기업 신용평가에 대한 요인별 기여도를 측정하고 분석하였다. 이에 사용된 표본은 종업원 1,000명 이하의 비교적 중소기업체를 업종별로 골고루 포함하고 있는 자료로 1999-2001년 사이의 도산기업 241개, 정상기업 77개를 선정하였고, 변수로는 학문적,실무적 측면에서 유용하다고 판단된 재무요인 19개, 비재무적 요인 14개를 채택하였다. 분석방법으로는 통계적으로 파악할 수 없는 비재무적 요인의 특성과 모집단의 상호 배타적인 성격을 고려하여 이에 적절한 판별분석법(Discriminant Analysis Method)을 채택하였다.
분석과정에서 기업의 신용평가에 사용되는 정보를 크게 재무적 요인과 비재무적 요인으로 구분하여 요인별 중요도 측정기준을 기업 부실화 예측력에 두고 두 가지 요인의 유용성을 검증하여 비교한 결과, 비재무적 요인이 재무적 요인보다 독립적인 예측력이 뛰어나지는 않지만 재무적 요인만으로 평가한 결과 보여준 83.9%의 예측력보다는 비재무적 요인과 혼합하여 예측했을 때, 약87% 정도로 향상된 결과를 보여 주어, 비재무적 요인의 중요성을 입증해 주었다.
마지막으로 한국 경제에 여러 가지 부문 중 특히 기업 신용평가부문의 취약성은 IMF 구제금융 후 지속적으로 제기되었으며, 소위 외부 감사를 받는 법인인 경우는 글로벌 스탠더드라는 대 원칙아래 모든 부분에서 투명화 되었으나 그 보다 중소기업들의 평가는 필요성은 강조되지만 정작 평가방법의 부재가 현실이기도 하다. 부족하나마 선진 평가기관에서 근무하는 경험으로 비재무적 요인의 체계적인 관리가 이런 기업의 신용평가의 초석이 된다는 점을 실증적으로 검증하므로써 감히 한국의 중소기업 신용평가 산업에 미래 비젼을 지켜볼 생각이다.
It is said that normal credit evaluation of organizations has been performed in order to distinguish the organizations’ ability to pay its debt based on its public financial information by investment institutions (or similar type of investors) which is fountain of capital supply market. However, this method contains limitations originated from restrictions that financial statements and financial ratios are unable to describe. In the meanwhile, it was studied in the US by researchers such as Altman and Horrigan with non-financial information when evaluating organizations.
I decided to look after importance of information, to analyze and to measure each factor’s contribution to credit evaluation by adopting them with realistic sample of organizations. The samples used are organizations under 1,000 of employees, which are in the class of medium-sized corporations and which are almost evenly spread among industries. They are ‘bankruptcy 241 companies’ and ‘normal 77 companies’ between the year 1999 and 2001. Variable factors are, considered to be academically and practically effective, 19 financial information and 14 non-financial information. As the analysis method, ‘Discriminant Analysis Method’ was chosen because it is considered to be adequate by weighing that the special character of non-financial information are unable to be clarified by quantitative method and because of the mutually exclusive character of the population.
In the way of the analysis, the information that is used in the evaluation process has been divided into two categories, Financial and Non-financial information. Later, the standard of the importance has been set to know the foreseeing ability of bankruptcy. As a result of this study, non-financial information could not be a superior factor to financial information in a credit evaluation process. However, it showed that the result had been improved by 87% which was previously 83.9% with financial factors only and this means the importance of non-financial information.
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