연구개발지출의 미래경제적효익 불확실성 결정요인 = Determinants for the Uncertainty Future Economic Benefits of the Research and Development Expenditures
A comparison research on uncertainty of future economic benefits of R&D is for rational decision making on limited resources. Nevertheless, preceding researches have reported different results, and the causes have not been clarified yet. Thus, as the R&D uncertainty causes have been shown to have more unknown aspects, uncertainty for R&D is spreading as vague anxiety.
Hence, this study performed an empirical analysis based on research models of Kothari et al. (2002) and Ha Seoktae and Cho Seongpyo (2012), and the time-series data of individual firms of Choi Jongseo (2009) to grasp the essence of uncertainty of future economic benefits of R&D, which is the concern that R&D researches have had for a long time. The purpose of this study is to find out determinants of uncertainty of future economic benefits of R&D, through the analysis.
As a result of the study, uncertainty of future economic benefits of R&D turned out to be more marginal than expected. Firms that R&D had positive or negative relationships with uncertainty of future economic benefits accounted for only approx. 10%, and those that capital expenditures were positively or negatively associated with uncertainty of future economic benefits accounted for 8.8%. Thus, it was found that the essence of uncertainty of future economic benefits of R&D is uncertainty attributes of individual firms. In addition, it was revealed that determinants of uncertainty of future economic benefits of R&D are the level of uncertainly, fluctuation width of R&D, and characteristics (high leverage; low capital rate, cash flow, and profitability; or high R&D intensity and small firm size) of individual firms. The additional analysis that verified robust of this study also did not have any qualitative difference from the analysis results according to characteristics of individual firms.
First, as a result of measuring uncertainty of future economic benefits of R&D, while firms that had a positive (+) attribute accounted for 53.8%, those that had a negative one accounted for 46.3%, and as a result of measuring that of capital expenditures, 56.3% and 43.8% of the firms turned out to have positive and negative attributes, respectively.
Second, firms that R&D was positively related with uncertainty of future economic benefits had high uncertainty of future economic benefits of R&D, and those that capital expenditures were positively related with uncertainty of future economic benefits had high uncertainty of future economic benefits of capital expenditures. However, while firms that R&D was negatively related with uncertainty of future economic benefits had high uncertainty of future economic benefits of capital expenditures, those that capital expenditures were negatively related with uncertainty of future economic benefits had high uncertainty of future economic benefits of R&D. Thus, uncertainty of R&D and capital expenditures varied with attributes of individual firms.
Third, for differences depending on technology intensity, uncertainty of R&D was high in High-tech and that of capital expenditures was high in Low-tech, and for differences depending on characteristics of individual firms, uncertainty of future economic benefits of R&D and capital expenditures showed differences in both High-tech and Low-tech.
Fourth, as uncertainty was higher, the effect of R&D on firm value turned out to be lower.
Fifth, the effect of R&D on firm value varied with characteristics of individual firms.
This study has differences from preceding researches as follows.
First, while preceding researches performed cross-sectional analyses by assuming that sample groups were homogeneous, this study conducted a time-series analysis focusing on characteristics of individual firms.
Second, this study, considering characteristics of individual firms, approached the R&D uncertainty essence by dividing uncertainty of future economic benefits to both positive and negative attributes.
Third, it found determinants of uncertainty of future economic benefits by examining the relationship between R&D and firm value through a cross-sectional analysis based on results of the time-series analysis of individual firms.
Fourth, while preceding researches used uncertainty of capital expenditures as a benchmark, this study independently examined both R&D uncertainty and capital expenditures uncertainty so that it can provide bases for various types of future researches.
The purpose of this study is to find out uncertainty determinants by approaching the essence of uncertainty of future economic benefits of R&D. Through this, it can help in understanding uncertainty by providing correct information to relieve vague anxiety for R&D uncertainty, and contribute to attracting investments in researches by improving usefulness of accounting information.
Moreover, this study, as one of the researches on R&D uncertainty which is the concern that accounting and economics have had for a long time, suggests determinants needed for the nation and firms to discern and respond to uncertainty in the stage of decision making on investing in tangible and intangible assets.
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