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국제 인수합병의 주식시장반응에 대한 실증분석 - 내부화이론과 대리인이론을 중심으로 : 국제 인수합병의 주식시장반응에 대한 실증분석 = International Acquisitions and Shareholder Wealth : An Empirical Examination of the Internalization and Agency Perspectives
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학술지명
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발행연도
2006
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-주제어
KDC
325
등재정보
KCI등재
자료형태
학술저널
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117-142(26쪽)
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본 연구의 목적은 어떤 요인들이 외국 기업 인수 시에 인수를 행하는 기업의 가치를 올리는 지에 대해 분석하는 것이다. 본 연구는 내부화 이론과 대리인 이론을 바탕으로 기업의 무형자산과 기업지배구조가 인수 발표 시에 인수를 행하는 기업의 주가에 영향을 미친다고 주장하였다. 사건 연구로 얻은 비정상 수익률로 회귀분석을 하여 1991년부터 1997년까지 137건의 미국 기업의 외국 기업 인수를 분석한 결과, 인수를 주도하는 기업의 연구개발강도와 기관투자자의 주식 소유정도, 소유의 집중도등이 주식시장의 반응과 정적인 관계가 있는 것으로 나타났다. 이러한 연구결과를 바탕으로 시사점과 향후 연구 방향에 대해 토의 하였다.
더보기This study examines two different perspectives-internalization and agency perspectives- on international acquisitions, and tests under what conditions U.S. firms earn abnormal returns from international acquisitions. The theory and the hypotheses were examined with a sample of 137 acquisitions made by U.S. companies from 1991 through 1997. The paper posits that:(1) there are two drivers of international acquisition decisions- internalizing and managerial drivers;(2) while internalizing drivers increase acquisition value, managerial drivers could destroy it;and (3) acquiring firms’ intangible assets and corporate governance mechanisms help to increase their stock values upon acquisition announcements. Combining an event study with multiple regression tests, it is found that acquirer’s R&D intensities, and the institutional ownership levels, and the ownership concentration were significantly associated with stock market performance upon acquisition announcements. The test results support both internalization arguments and agency arguments.
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