원화환율 변동의 국내 물가에 대한 전가행태 비교분석 : 글로벌 금융위기 전후를 중심으로

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 자유변동환율제도와 물가안정목표제가 어느 정도 정착된 2000년 이후를 대상으로 원화환율 충격이 국내 물가에 미치는 영향에 대해 구조적 VAR모형 및 자기회귀시차분포(ARDL)모형을 이용하여 살펴보았다. 특히 글로벌 금융위기 이전과 이후 기간으로 나누어 환율전가 효과를 비교분석하였다. 분석결과 수입물가, 생산자물가, 소비자물가 등 각 단계별 물가에 대한 환율전가가 불완전하고 환율전가도의 크기는 수입물가, 생산자물가, 소비자물가 등의 순이며 글로벌 금융위기 이후의 환율전가도가 이전에 비해 모두 작아진 것으로 나타났다. 또한 환율전가의 비대칭성이 존재하나 모든 물가에서 환율 하락기가 상승기에 비해 환율전가도가 큰 것으로 분석되었다. 장․단기 환율전가도는 글로벌 금융위기 이전에는 대체로 장기가 단기보다 큰 것으로 나타났으나 위기 이후에는 수입물가의 경우 단기가 장기보다 큰 것으로 추정되었다. 글로벌 금융위기 이후 각 물가에 대한 환율전가도가 작아졌다는 점은 물가안정을 위한 인위적인 환율조정의 필요성이 더욱 줄어들었음을 시사한다

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This research aims at analysing the pass-through effect of Won exchange rate change on domestic prices for the period of after 2000, using structural VAR and ARDL. Expecially we focused on comparing the effects of exchange rate change before and after the global financial crisis. The empirical results show that the pass-through of exchange rate on domestic price is not perfect and the magnitude of pass-through of exchange rate is high in order by the import price, the producer price and the consumer price. Also the magnitude of pass-through is lowered after the global financial crisis. The pass-through effect is higher in the period of appreciation of won exchange rate than in the period of depreciation. The long run pass-through effect is larger than the short run effect, whereas the short run pass-through effect in the import price is larger than the long run effect after the global financial crisis. The lower pass-through effect after the global financial crisis implies that the manipulative exchange rate policy for maintaining the price stability is very limited.

목차 (Table of Contents)

• 논문초록
• I. 서론
• II. 이론적 고찰 및 선행연구
• 2.1. 이론적 고찰
• 2.2. 선행연구
• III. 실증분석
• 3.1. VAR모형
• 3.2. 행태방정식모형
• IV. 요약 및 시사점
• 참고문헌
• Abstract

참고문헌 (Reference)

• 1 연훈수, "환율변동이 국내물가에 미치는 영향" 국회예산정책처 (27) : 2008
• 2 김준태, "환율변동의 수출입가격 전가행태분석" 한국은행 23-50, 2004
• 3 곽태운, "환율변동의 수입물가 전가효과 : 우리나라제조업의 4단위분류를 중심으로" 한국국제통상학회 9 (9): 1-26, 2004
• 4 최창규, "환율변동의 수입물가 전가효과" 48 (48): 57-81, 2000
• 5 김애영, "환율변동의 국내물가에 대한 전가효과" 한국관세학회 7 (7): 213-238, 2006
• 6 황윤진, "환율 충격의 비대칭적 가격설정 행태에 관한 연구 −NOEM적 관점을 중심으로−" 산업개발연구소 27 (27): 199-224, 2011
• 7 김기호, "해외물가의 국내물가 전가효과 분석" 한국은행 2012 (2012): 2012
• 8 온기운, "원화환율 변동에 따른 수입물가 전가율 분석과 시사점" 한국국제통상학회 20 (20): 57-83, 2015
• 9 차혜경, "수입물가, 생산자물가, 소비자물가 단계별 장·단기환율전가에관한 연구" 한국무역연구원 12 (12): 243-261, 2016
• 10 이근영, "수입 및 국내물가에 대한 환율전가효과" 한국경제학회 57 (57): 39-71, 2009
• 11 김기호, "소비자물가에 대한 유가 및 환율충격의 非對稱性․非線型性 분석" 한국국제경제학회 15 (15): 131-152, 2009
• 12 강삼모, "동아시아 주요국의 수입물가에 대한 환율전가효과" 한국국제경제학회 10 (10): 69-99, 2004
• 13 황윤진, "금융환경 변화에 따른 통화정책 정보변수로서의 통화량 역할 재조명 연구" 산업개발연구소 25 (25): 33-57, 2009
• 14 이상호, "국내물가에 대한 환율전가율 추정" 대외경제정책연구원 8 (8): 195-221, 2004
• 15 Piggot, C., "The Strong Dollar and US Inflation" Federal Reserve Bank of New York (10) : 23-29, 1985
• 16 Edwards, S., "The Relationship between Exchange Rates and Inflation Targeting Revisited" National Bureau of Economic Research 2006
• 17 Phillips, R. W., "The Pass-Through of Exchange Rate Changes to Prices of Imported Manufactures" ANU Center for Economic Policy Research 1988
• 18 Lafleche, T., "The Impact of Exchange Rate Movements on Consumer Prices" (Winter) : 21-32, 1996
• 19 Baldwin, R., "Some Empirical Evidence on Histeresis in Aggregate US Import Prices" NBER 1988
• 20 Frankel, J. A., "Slow Pass-Through around the World: A New Import for Developing Countries?" National Bureau of Economic Research 2012
• 21 Krugman, P., "Real-Financial Linkages Among Open Economics" MIT Press 1987
• 22 McCarthy, J., "Pass-through of Exchange Rates and Import Prices to Domestic Inflation in Some Industrialized Economies" Federal Reserve Bank of New York 2000
• 23 Caselli, F. G., "Non-Linear Exchange Rate Pass-Through in Emerging Markets" IMF 2016
• 24 Forbes, K., "Much Ado About Something Important: How Do Exchange Rate Movements Affect Inflation?" 2015
• 25 Taylor, J. B., "Low Inflation Pass-Through, and the Pricing Power of Firms" (44) : 1389-1408, 2000
• 26 Gorden, R. J., "Inflation, flexible exchange rates and the natural rate of unemployment" National Bureau of Economic Research 1981
• 27 Goldberg, P. K., "Good Prices and Exchange Rates :What Have We Learned?" 35 : 1243-1272, 1997
• 28 Gopinath, G., "Frequency of Price Adjustment and Pass-Through" NBER 2008
• 29 Olivei, G., "Exchange Rates and the Prices of Manufacturing Products Imported in the United States" Federal Reserve Bank of Boston 1-17, 2002
• 30 Campa, J., "Exchange Rate Pass-Through into Import Prices: A Macro or Micor Phenomenon?" NBER 2002
• 31 Comunale, M., "Exchange Rate Pass-Through in the Euro Area" ECB 2017
• 32 Aron, J., "Exchange Rate Pass-Through in Developing and Emerging Markets: A Survey of Conceptual, Methodological and Policy Issues, and Selected Empirical Findings" 50 (50): 101-143, 2014
• 33 Menon, J., "Exchange Rate Pass-Through" 9 (9): 198-231, 1995
• 34 Dixit, A., "Entry and Exit Decisions Under Uncertainty" (93) : 620-638, 1989
• 35 Kahn, C. L., "Dollar Depreciation and Inflation" Federal Reserve Bank of Kansas City (72) : 32-49, 1987
• 36 Campa, J., "Distribution Margins, Imported Inputs, and the Sensitivity of the CPI to Exchange Rates" National Bureau of Economic Research 2006
• 37 Delatte, A. L., "Asymmetric Exchange Rate Pass-Through: Evidence from Major Countries" (34) : 833-844, 2012
• 38 Rodriguez, R. J., "A New Look at Exchange Rate Pass-Through in the G-7 Countries" (38) : 985-1000, 2016