KCI우수등재
SCOPUS
최고경영자의 특성과 기업의 공시행태: MD&A공시를 중심으로 = CEO Characteristics and Firms` Disclosure Behaviors: Focusing on MD&A Disclosure
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학술지명
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2017
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Korean
주제어
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KCI우수등재,SCOPUS
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학술저널
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221-271(51쪽)
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5
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기업에서 중요한 의사결정의 핵심주체는 최고경영자이다. 본 연구에서는 최고경영자의 특성에 따라 기업의 공시 행태에 차이가 존재하는지를 살펴보았다. 공시의 최종 선택과 결정은 최고경영자에 의해 이루어지기 때문에 기업의 정보 공시 성향과 수준은 최고경영자에 따라 차별적으로 나타날 수 있다. 따라서 본 연구는 기업의 공시의사결정에 영향을 줄 수 있는 요인을 최고경영자 개인의 특성에서 찾고자 하였다.
이와 같은 논의를 검증하기 위해 본 연구는 2010년부터 2014년까지 유가증권시장에 상장된 기업을 대상으로 회귀분석을 실시하였다. 본 연구의 관심변수는 경영자의 나이, 대학원교육 여부, 경영학 전공 여부, 최대주주와의 관계 여부이고, 이들 변수가 최고경영자의 인지적 가치나 경제적 유인을 나타내는 변수가 될 수 있을 것으로 간주하였다. 종속변수로는 MD&A 공시를 이용하였다. MD&A는 최고경영자가 기업의 재무적·비재무적 정보를 자유롭게 서술식으로 작성하는 공시이기 때문에 제공되는 정보의 양과 질이 경영자에 의하여 좌우된다고 할 수 있다. 따라서 이러한 경영자의 재량적 공시의사결정은 경영자의 공시 성향을 관찰할 수 있는 지표가 될 수 있을 것으로 보았다.
본 연구의 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 젊은 경영자일수록 MD&A 공시수준은 높은 것으로 나타났다. 이는 젊은 경영자들은 자신의 능력을 노동시장에 알리기 위하여 적극적으로 공시수단을 활용하고 있는 것으로 해석된다. 둘째, 대학원 이상의 교육을 받고 경영학을 전공한 경영자일수록 MD&A 공시수준이 높은 것을 확인하였다. 즉 이러한 경영자들은 그들의 우월한 전문적인 지식과 정보처리 능력을 바탕으로 분석한 기업정보를 질 높게 공시하는 것으로 보인다. 셋째, 경영자의 최대주주와의 관계여부는 MD&A 공시수준과 양(+)의 관계를 갖는 것으로 나타났다. 즉 소유경영자일수록 공시수준이 높은 것을 알 수 있었다. 이는 소유경영자들은 그들이 수행하는 전략에 대한 설명을 MD&A를 통해 외부에 공시하여 기업가치 제고를 위한 노력을 기울이는 것으로 해석된다.
본 연구는 다음과 같은 기여점을 갖는다. 첫째, 본 연구는 기업의 공시행태 차이에 영향을 미치는 요인을 기업 차원에서 찾으려고 했던 선행연구들과 달리 그 요인을 최고경영자 차원에서 찾기 위해 실증분석을 하였다. 둘째, 본 연구는 최고경영자의 특성을 인구통계학적 특성에만 한정하여 찾지 않고 경영자의 경제적 유인이 작용될 수 있는 소유경영자 여부를 포함하였다는 점에서 추가적인 공헌점을 찾을 수 있다. 셋째, 본 연구에서는 MD&A 공시의 주체가 경영자라는 점에 착안하여 MD&A 공시지표를 적극 활용하여 실증 분석하였다. MD&A 공시는 학계에서는 주목받지 못하고 있는 실정이지만, 금융감독원에서는 MD&A의 중요성을 인식하여 상장기업들에게 충실한 MD&A 공시를 독려하고 있는 실무적으로 중요한 공시이다. 마지막으로, 본 연구는 실증분석을 통하여 최고경영자의 특성에 따라 공시에 대한 태도와 유인은 다르게 작용하기 때문에 그들은 상이한 공시행태를 보인다는 결과를 보였다. 이는 경영자의 특성 요인이 기업의 공시행태를 체계적으로 설명할 수 있는 중요한 변수가 될 수 있음을 시사하며, 최고경영자의 특성이 회계분야에서도 중요한 연구대상이 되어야 할 필요성을 제시하였다.
This study examines the relationship between a firm`s disclosure behaviors and the characteristics of its CEO, a principal agent of the firm`s core decision makings. A CEO is ultimately responsible for its firm`s disclosure policy. This study aims to investigate the factors influencing a firm`s disclosure policy from the perspective of CEO`s individual characteristics.
The independent variables are CEO`s age, postgraduate education, major, and the relationship with the largest shareholder. It is hypothesized that these variables reflect CEO`s cognitive value and/or economic incentives. For the dependent variable, we use MD&A disclosure as a proxy for the manager`s discretionary disclosure choices. Managers have considerable flexibility in determining the quality and quantity of information provided in MD&A.
The results of this study are as follows. First, both the quantitative and qualitative levels of MD&A disclosure were higher for younger CEOs. Second, the MD&A disclosure levels were high for those CEOs with graduate degrees and business majors. Third, both qualitative and quantitative levels of MD&A disclosure were higher for owner-managers, compared to non-owner managers.
The contributions of this study are as follows. First, while most prior studies on disclosure focused on the relationship between the disclosure behavior and the firm-specific characteristics, this study empirically examines the CEO related personal factors on firms` disclosure behaviors. Second, this study emphasizes and enhances the importance of MD&A disclosure that to date lacked its well-deserved attention both in practice and research in Korea.
분석정보
연월일 | 이력구분 | 이력상세 | 등재구분 |
---|---|---|---|
2020 | 평가예정 | 계속평가 신청대상 (등재유지) | |
2015-01-01 | 평가 | 우수등재학술지 선정 (계속평가) | |
2011-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2009-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2007-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2005-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2002-01-01 | 평가 | 등재학술지 선정 (등재후보2차) | KCI등재 |
1999-07-01 | 평가 | 등재후보학술지 선정 (신규평가) | KCI후보 |
기준연도 | WOS-KCI 통합IF(2년) | KCIF(2년) | KCIF(3년) |
---|---|---|---|
2016 | 1.96 | 1.96 | 2.48 |
KCIF(4년) | KCIF(5년) | 중심성지수(3년) | 즉시성지수 |
2.65 | 2.74 | 5.829 | 0.22 |
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