예측과 다른 회계법인 선택이 주가붕괴위험에 미치는 영향 = The Effect of Mismatching on Stock Price Crash Risk

국문 초록 (Abstract)

[연구목적] 본 연구는 기업이 예측모형에 의해 예측된 회계법인과 다른 회계법인을 선택할 경우 차기 주가붕괴위험과 관련성이 있는지 살펴보았다. 회계법인 교체가 발생할 경우예측모형에 의해 예측된 회계법인과 실제 선임된 회계법인이 일치할 수도 있지만 예측모형과 다른 회계법인이 선택될 가능성도 존재한다. 예측모형에 의해 예측된 회계법인과 실제로 선임된 회계법인이 동일한 경우에는 별다른 문제가 발생하지 않겠지만, 동일하지 않을 경우 기업의 기회주의적 의도가 포함되어 있을 가능성이 높다.
[연구방법] 본 연구는 예측과 다른 회계법인 선택을 측정하기 위해 첫 번째 단계로Lennox et al.(2012)에서 사용한 방법론을 차용하여 예상 회계법인을 추정하였고, 그리고예상과 다른 회계법인을 선정한 기업들을 Sue(2000) 모형을 이용하였다. 이후 주가붕괴위험과의 관련성을 살펴보기 위하여 1년의 시차를 두고 회귀분석을 진행하였다.
[연구결과] 연구결과, 예측과 다른 회계법인의 선택은 차기 주가붕괴위험 가능성을 높이는 것으로 나타났으며, 둘 간의 양(＋)의 관계는 Big4로 예측되었지만 실제로 Non－Big4 를 선임한 경우에서 두드러지게 나타났다. 이와 같은 결과는 예측과 다른 회계법인의 선택이 경영자의 기회주의적 의도로 사용될 가능성이 존재함을 의미한다.
[연구의 시사점] 본 연구는 예측과 다른 회계법인을 선임할 경우 주가붕괴위험의 가능성을 높인다는 점을 실증적으로 보여줌으로써 개별기업의 주가붕괴위험에 대한 연구를 확장하였다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

[Purpose] This study examines whether there is an association between the risk of future stock price crashes and the selection of an auditing firm different from the one predicted by predictive models. When a change in the auditing firm occurs, the appointed firm might align with the predicted one, but there is also a possibility of selecting a different firm from the prediction. If the appointed auditing firm is the same as predicted, no significant issue arises; however, if they differ, it is likely that the company’s opportunistic intentions are involved.
[Methodology] As the first step to measure the selection of a different auditing firm from predictions, this study adopted the methodology used by Lennox et al. (2012) to estimate the expected auditing firm, and companies that appointed a different auditing firm than expected were analyzed using the Sue (2000) model. Subsequently, the association with the risk of stock price crashes was examined by conducting a regression analysis with a one－year lag.
[Findings] The results indicated that choosing an auditing firm different from the prediction has a statistically significant positive relationship with the risk of future stock price crashes. This positive relationship was particularly pronounced in cases where the Big4 were predicted, but a Non－Big4 was actually appointed. These findings suggest that the selection of an auditing firm different from the prediction could be indicative of management’s opportunistic intentions.
[Implications] This study is significant in that it empirically demonstrates that using a financial characteristic－based predictive model to predict auditing firms, and discrepancies between these predictions and actual choices, can increase the likelihood of stock price crashes. Particularly since the predicted auditing firm can be considered as the consensus expectation of general investors, using a predictive model could be seen as a more systematic method than random predictions