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경영자의 자기과신 성향과 경영성과 간의 관계에 국민연금이 미치는 영향 = The Effect of the National Pension Service on the Relationship between Managerial Overconfidence and Firm Performance
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2024
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Korean
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87-106(20쪽)
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· 연구 주제: 본 연구는 경영자의 자기과신 성향과 경영성과 간의 관계에 기관투자자인 국민연금이 어떤 영향을 미치는지를 살펴본다. · 연구 배경: 일반적으로 경영자의 자기과신 성향은 기업의 경영성과에 부정적인 영향을 미친다고 알려져 있다. 그러나 주요주주인 국민연금이 과신 성향의 경영자가 수행하는 무리한 투자를 견제하는 역할을 유의하게 수행하고 있다면, 경영자의 자기과신 성향이 경영성과에 미치는 부정적 영향이 완화될 것으로 예상된다. 이에 본 연구에서는 국민연금이 주요 주주로 있는 기업의 경우, 경영자의 자기과신 성향과 경영성과 간의 부정적 관계가 완화되는 지를 살펴봄으로써 국민연금의 역할을 살펴보고자 한다. · 선행연구와의 차이점: 기존 선행연구들은 지배구조, 특히 대주주 지분율, 외국인 지분율 및 이사회의 규모와 활동성, 독립성 등이 투자 효율성에 미치는 영향을 주로 다루었으나, 본 연구에서는 기관 투자자 중 최근 그 역할이 커지고 있는 국민연금의 견제 역할을 살펴보았다는 점에서 선행연구의 외연을 넓혔다는 데 차별점이 존재한다. · 연구방법: 본 연구는 22,064 기업-연도의 상장기업을 대상으로 한다. 경영성과를 종속변수로 하고, 경영자 과신성향과 국민연금이 주요 주주인 경우를 나타내는 더미변수 간의 교호항을 설명변수로 하여 회귀분석을 수행하였다. 내생성 통제를 위해 PSM(Propensity Scored Matching)분석을 추가로 수행하였다. · 연구결과: 첫째, 경영자의 자기과신 성향은 미래 경영성과에 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타나, 선행연구와 일관된 결과를 보였다. 둘째, 경영자의 자기과신 성향이 경영성과에 음(-)의 영향을 미치지만, 국민연금이 주요 주주인 경우에는 이러한 부정적 영향이 완화되는 것으로 나타났다. 즉, 자기과신 성향이 강한 경영자가 미래 경영성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 의사결정을 하는 것을 주요 주주인 국민연금이 견제하는 역할을 수행하고 있다는 것을 의미한다. · 공헌점 및 기대효과: 본 연구는 경영자를 견제하는 기관투자자의 역할을 강조하고 있다는 점에서 공헌점이 존재한다.
더보기· Research topics: This study examines the impact of the National Pension Service, an institutional investor, on the relationship between managers' self-confidence tendencies and management performance. · Research background: It is generally known that managers' overconfident tendencies have a negative impact on corporate management performance. However, if the National Pension Service, a major shareholder, is carefully performing its role of checking excessive investments made by overconfident managers, the negative impact of managers' overconfident tendencies on management performance can be alleviated. This study examines the role of the National Pension Service by examining whether the negative relationship between managers' overconfidence and management performance is alleviated in the case of companies in which the National Pension Service is a major shareholder. · Differences from prior research: Previous studies mainly dealt with the impact of governance structure, especially major shareholders' shareholding ratio, foreign ownership ratio, and the size, activity, and independence of the board of directors, on investment efficiency, but this study recently focused on the role of institutional investors. The difference lies in the fact that it broadened the scope of previous research in that it examined the growing role of checking the national pension. · Research method: This study targets 22,064 listed companies in the company-year period. A regression analysis was performed using management performance as the dependent variable and the interaction term between the manager's tendency to be overconfident and a dummy variable indicating when the National Pension Service is a major shareholder as the explanatory variable. To control endogeneity, PSM (Propensity Scored Matching) analysis was additionally performed. · Research results: First, managers' self-confidence tendency was found to have a negative impact on future management performance, a result consistent with previous research. Second, although the manager's tendency to overconfident has a negative impact on management performance, this negative impact appears to be alleviated when the National Pension Service is a major shareholder. In other words, this means that the National Pension Service, a major shareholder, is playing a role in keeping managers with strong self-confident tendencies in check from making decisions that may have a negative impact on future business performance. · Contribution points and expected effects: This study has a contribution point in that it emphasizes the role of institutional investors in keeping managers in check.
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