비교가치 평가방법에 의한 신규공모주의 공모가격 평가 = Empirical study of Initial Public Offering (IPO) stock prices based on comparative analysis

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This paper examines the short- and long-run return of companies with undervalued IPO stock prices in comparison to companies with overvalued IPO stock prices, based on price-to-value ratio (P/V ratio). The P/V ratio is attained based on the group of companies that has recently undergone initial public offering and similar group companies that have undergone initial public offering in the past.The study showed that the companies with overvalued IPO stock prices attained lower short-run returns in comparison to companies with undervalued IPO stock prices. Companies with overvalued and undervalued IPO stock prices have both shown high short-run return. However, this initial short-run return decreased dramatically over time, to a point of non-existence. More importantly, the long-run return of companies with overvalued IPO stock prices showed lower return over long-run in comparison to companies with undervalued IPO stock prices. This result confirms the hypothesis of this paper. While long-run results vary based on the sample data used to attain the predicted return, the long term return of companies with overvalued IPO stock prices have shown to be lower in comparison to companies with undervalued IPO stock prices.

국문 초록 (Abstract)

본 연구에서는 신규공모기업과 유사기업 집단의 시장배수를 사용해서 price-to-value 비율(P/V 비율)을 구하고 P/V 비율에 따라 신규공모주가 고평가된 포트폴리오와 저평가된 포트폴리오로 나누어 이들의 초기수익률과 장기수익률을 관찰하였다.연구 결과, 고평가된 기업의 단기초과수익률은 저평가된 기업의 단기초과수익률 보다 낮은 것을 살펴볼 수 있었다. 단기성과 측정 시 고평가된 신규공모주와 저평가된 신규공모주 모두 초기의 높은 초과성과를 가져왔으나 시간의 흐름에 따라 초과수익은 더 이상 존재하지 않았다. 그리고 고평가된 신규공모주의 장기수익률은 저평가된 신규공모주의 장기수익률보다 낮게 나타났다. 이는 본 연구를 시작하게 된 동기를 지지하는 결과이다. 또한 예상수익률을 추정하는데 사용되는 대응표본에 따라 장기 성과는 큰 차이를 보이는 것으로 나타났다. 하지만 여전히 고평가된 신규공모주의 장기수익률은 저평가된 신규공모주의 장기수익률보다 낮은 것으로 나타났다.