KCI등재
자사주보유 결정요인에 관한 연구 = A Study on the Determinants of Treasury Stock Holdings
저자
김병기 (충북대학교)
발행기관
학술지명
권호사항
발행연도
2022
작성언어
Korean
주제어
등재정보
KCI등재
자료형태
학술저널
발행기관 URL
수록면
575-597(23쪽)
KCI 피인용횟수
0
제공처
Stock repurchases are used as a representative tool of corporate payment policy along with cash dividends. Compared with cash dividends, repurchases have the advantage of saving taxes and can also be used as a signaling device for undervaluation. Unlike stock repurchases in the United States, which lead to incineration, holding or disposing treasury stocks is more common in Korea. Since treasury stock disposal is equivalent to seasoned equity offerings, it can be a means of financing in the future. Moreover, firms can secure financial flexibility by holding treasury stocks. However, there is no need to guarantee preemptive rights as in seasoned equity offerings. Therefore, it may run counter to enhancing shareholder value, such as defending management rights or pursuing managers' private interests. This means that treasury stocks held after buyback can be used for various purposes, not only for investment and financing, but also for management's pursuit of private interests through disposal.
Since firms can use treasury stocks in various ways, it is meaningful to examine the characteristics of treasury-stock holding firms. Unlike most previous studies that focus on stock repurchases measuring flow, this study focuses on the analysis of treasury stock holdings measuring stock. In particular, this study aims to clarify the characteristics of firms holding treasury stocks by linking the level of holdings with corporate investment, financial structure, and ownership structure.
The main results of analyzing the determinants of 461 manufacturing firms' treasury stock holdings for 20 years from 2001 to 2020 can be summarized as follows. First, growth opportunities do not significantly affect treasury stock holdings, and investment expenditures do not decrease due to stock buyback. Second, cash holdings and cash flows are positively associated with treasury stock holdings. This means that the more cash-rich companies, the more treasury stock they hold. In other words, holding cash and holding treasury stock are complementary, meaning that the motive of holding cash to prepare for uncertainty and seize future investment opportunities can be the motive for holding treasury stock. Third, the larger the financial constraints, the lower the treasury stock holdings. Accordingly, the evidence shows that the smaller the firm size and the higher the debt ratio, the smaller the treasury stock ownership. Finally, the ownership structure has a significant effect on treasury stock holdings. Specifically, foreign investors are controlling the pursuit of private interests of managers, and when the majority shareholder's stake is high, treasury stock holdings for the purpose of defending management rights decrease. This evidence suggests that while treasury stock ownership can be a means of securing financial flexibility, it has the potential to be used for the pursuit of private interests by management.
자사주는 현금배당과 함께 기업의 대표적인 지급정책 수단으로 사용되고 있다. 현금배당에 비해세금절약효과가 있으며 저평가 신호기제로도 활용될 수 있다는 장점이 있다. 그런데 소각으로 이어지는 미국의자사주매입과 달리 국내에서는 자사주매입 후 보유 또는 처분이 일반적이다. 자사주 처분은 유상증자와동일하게 주식을 발행하는 것이므로 추후 자금조달의 수단이 될 수 있을 뿐만 아니라 자사주 보유 그 자체로도재무적 유연성을 확보할 수 있다. 반면에 신주인수권이 인정되는 일반적 유상증자와 달리 자사주를 처분할때는 특정 개인 또는 기업에 매각할 수 있어 경영권 방어 또는 사적이익 추구 등 주주가치 제고에 역행할수 있다는 문제점이 존재한다.
자사주매입에 중점을 두고 있는 대부분의 선행연구와는 달리 본 연구는 자사주보유에 분석의 초점을 맞추고있다. 유량을 측정하는 자사주매입과 달리 저량을 측정하는 자사주보유의 결정요인을 살펴보면 기업이자사주를 어떻게 활용하고 있는가를 보다 명확히 알 수 있다는 장점이 있다. 특히 본 연구에서는 자사주보유를기업의 투자, 재무구조 및 소유구조와 연결시켜 어떤 특성을 갖는 기업이 자사주를 보다 많이 보유하는가를밝히고자 하였다.
2001년부터 2020년까지 20년간 461개 제조업체의 자사주보유 결정요인을 분석한 결과 현금보유수준, 현금흐름, 기업규모, 배당성향, 기업연령은 자사주보유와 정(+)의 관계를 그리고 총자산회전율, 부채비율, 외국인지분율, 대주주지분율과는 부(-)의 관계를 보이고 있었다. 이러한 관계에서 알 수 있는 중요한 시사점은다음과 같이 요약할 수 있다. 첫째, 성장기회는 자사주보유에 유의한 영향을 미치지 않고 있으며, 자사주매입에따른 투자지출의 감소는 나타나지 않았다. 둘째, 현금이 풍부한 기업의 자사주비중이 높았으며, 현금보유와자사주보유는 보완관계에 있었다. 셋째, 기업규모가 작거나 부채비율이 높은 기업이 자사주를 적게 보유하는것으로 나타나 재무적 제약이 클수록 자사주비중이 낮아지는 것을 알 수 있다. 넷째, 소유구조가 자사주보유에유의한 영향을 미치고 있었는데, 구체적으로 외국인 및 기관투자자 지분율이 높을수록 자사주비중이 낮았다.
이러한 증거들은 자사주보유가 현금보유와 같이 재무적 유연성을 확보하는 수단이 될 수 있는 반면에 경영진의사적이익 추구에도 이용될 가능성이 있다는 것을 시사한다.
분석정보
연월일 | 이력구분 | 이력상세 | 등재구분 |
---|---|---|---|
2026 | 평가예정 | 재인증평가 신청대상 (재인증) | |
2020-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (재인증) | KCI등재 |
2017-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (계속평가) | KCI등재 |
2014-01-14 | 학술지명변경 | 외국어명 : Korea Journal of Business Administration -> Korean Journal of Business Administration | KCI등재 |
2014-01-09 | 학술지명변경 | 외국어명 : 미등록 -> Korea Journal of Business Administration | KCI등재 |
2013-01-01 | 평가 | 등재 1차 FAIL (등재유지) | KCI등재 |
2010-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2008-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2005-05-30 | 학회명변경 | 영문명 : Daehan Association Of Business Administration Korea (Daba) -> DAEHAN Association of Business Administration, Korea (DABA) | KCI등재 |
2005-01-01 | 평가 | 등재학술지 선정 (등재후보2차) | KCI등재 |
2004-01-01 | 평가 | 등재후보 1차 PASS (등재후보1차) | KCI후보 |
2002-01-01 | 평가 | 등재후보학술지 선정 (신규평가) | KCI후보 |
기준연도 | WOS-KCI 통합IF(2년) | KCIF(2년) | KCIF(3년) |
---|---|---|---|
2016 | 1.26 | 1.26 | 1.44 |
KCIF(4년) | KCIF(5년) | 중심성지수(3년) | 즉시성지수 |
1.53 | 1.53 | 2.107 | 0.23 |
서지정보 내보내기(Export)
닫기소장기관 정보
닫기권호소장정보
닫기오류접수
닫기오류 접수 확인
닫기음성서비스 신청
닫기음성서비스 신청 확인
닫기이용약관
닫기학술연구정보서비스 이용약관 (2017년 1월 1일 ~ 현재 적용)
학술연구정보서비스(이하 RISS)는 정보주체의 자유와 권리 보호를 위해 「개인정보 보호법」 및 관계 법령이 정한 바를 준수하여, 적법하게 개인정보를 처리하고 안전하게 관리하고 있습니다. 이에 「개인정보 보호법」 제30조에 따라 정보주체에게 개인정보 처리에 관한 절차 및 기준을 안내하고, 이와 관련한 고충을 신속하고 원활하게 처리할 수 있도록 하기 위하여 다음과 같이 개인정보 처리방침을 수립·공개합니다.
주요 개인정보 처리 표시(라벨링)
목 차
3년
또는 회원탈퇴시까지5년
(「전자상거래 등에서의 소비자보호에 관한3년
(「전자상거래 등에서의 소비자보호에 관한2년
이상(개인정보보호위원회 : 개인정보의 안전성 확보조치 기준)개인정보파일의 명칭 | 운영근거 / 처리목적 | 개인정보파일에 기록되는 개인정보의 항목 | 보유기간 | |
---|---|---|---|---|
학술연구정보서비스 이용자 가입정보 파일 | 한국교육학술정보원법 | 필수 | ID, 비밀번호, 성명, 생년월일, 신분(직업구분), 이메일, 소속분야, 웹진메일 수신동의 여부 | 3년 또는 탈퇴시 |
선택 | 소속기관명, 소속도서관명, 학과/부서명, 학번/직원번호, 휴대전화, 주소 |
구분 | 담당자 | 연락처 |
---|---|---|
KERIS 개인정보 보호책임자 | 정보보호본부 김태우 | - 이메일 : lsy@keris.or.kr - 전화번호 : 053-714-0439 - 팩스번호 : 053-714-0195 |
KERIS 개인정보 보호담당자 | 개인정보보호부 이상엽 | |
RISS 개인정보 보호책임자 | 대학학술본부 장금연 | - 이메일 : giltizen@keris.or.kr - 전화번호 : 053-714-0149 - 팩스번호 : 053-714-0194 |
RISS 개인정보 보호담당자 | 학술진흥부 길원진 |
자동로그아웃 안내
닫기인증오류 안내
닫기귀하께서는 휴면계정 전환 후 1년동안 회원정보 수집 및 이용에 대한
재동의를 하지 않으신 관계로 개인정보가 삭제되었습니다.
(참조 : RISS 이용약관 및 개인정보처리방침)
신규회원으로 가입하여 이용 부탁 드리며, 추가 문의는 고객센터로 연락 바랍니다.
- 기존 아이디 재사용 불가
휴면계정 안내
RISS는 [표준개인정보 보호지침]에 따라 2년을 주기로 개인정보 수집·이용에 관하여 (재)동의를 받고 있으며, (재)동의를 하지 않을 경우, 휴면계정으로 전환됩니다.
(※ 휴면계정은 원문이용 및 복사/대출 서비스를 이용할 수 없습니다.)
휴면계정으로 전환된 후 1년간 회원정보 수집·이용에 대한 재동의를 하지 않을 경우, RISS에서 자동탈퇴 및 개인정보가 삭제처리 됩니다.
고객센터 1599-3122
ARS번호+1번(회원가입 및 정보수정)