KOSPI지수 및 KOSDAQ지수와 환율과의 상호연관성에 관한 연구
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학술지명
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발행연도
2013
작성언어
Korean
주제어
자료형태
학술저널
수록면
19-33(15쪽)
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본 논문은 한국거래소(KRX)에서 제공한 KOSPI지수 및 KOSDAQ지수와 한국은행에 서 제공한 원 달러 환율간의 지수와 수익률 자료를 가지고 상호간의 연관성을 분석하는 데 있다. 표본자료는 2010년 1월 1일부터 2013년 9월 30일까지의 일별 주가지수와 일별 원 달러 환율을 사용하였으며, VAR모형을 이용하여 그랜저 인과관계분석(Granger Causality test)과 충격반응분석(Impulse Response Function) 및 분산분해(Variance Decomposition)를 실시하였다. 주요 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 그랜저 인과관계 분석결과 KOSPI지수 및 KOSDAQ지수와 원 달러 환율 간 F통계량 값이 유의수준에서 모두 기각이 되어 상호간에 예측력이 있음을 알 수 있었다. 둘째, 충격반응분석결과 KOSPI지수는 원 달러 환율에 시차2 까지 음(-)의 영향을 미치다가 사라졌으나, 원 달러 환율은 KOSPI지수에 미세한 영향을 미 치고 있음을 나타내었다. 또한 KOSDAQ지수는 원 달러 환율에 시차2까지 음(-)의 영향을 미치다가 이후 시차4까지 양(+)의 영향을 미치다가 점차 사라졌으며, 원 달러 환율은 KOSDAQ지수에 시차2까지 양(+)의 영향을 미치다가 이후 음(-)의 영향을 미치다가 시차4 에서 사라짐을 발견하였다. 마지막으로 분산분해 분석결과 KOSPI지수는 시차2~시차10 까지는 0.02%의 원 달러 환율 변화량에 의해 영향을 받았으며, 환율의 경우 시차 1~시차10까지 36.09%~35.98%가 KOSPI지수에 의한 변화량에 의한 것임을 알 수 있게 하였다. KOSDAQ지수는 시차2~시차10까지 0.11%~1.35%의 원 달러 환율 변화량에 의해 영향을 받았으며, 원 달러 환율의 경우는 시차1~시차10까지 23.2 3%~23.26%의 KOSDAQ지수에 의한 변화량에 의한 것임을 알 수 있게 하였다. 이 러한 분석결과는 KOSPI지수 및 KOSDAQ지수와 원 달러 환율 상호간에 영향을 미치고 있 음을 알 수 있게 하였으며, 국내 금융시장에서 활발하게 투자하고 있는 외국인들의 투자금 액과 투자비율의 증감에 따라서 환율과 주가지수가 변화한다는 것으로 추론할 수 있다. 즉 외국인들이 국내 주식을 매수하고 매도하는 비중에 따라서 국내주가지수와 환율에 영향을 미치고 있다는 것으로 해석할 수 있다. 이와 같은 분석결과는 통화정책을 수립하는 한국은 행뿐만 아니라, 유가증권시장을 담당하는 한국거래소와 국내외 투자자들이 자산배분정책과 포트폴리오 정책을 수립하는데 유익한 시사점을 제공할 것으로 판단된다. 본 연구의 한계점으로는 유럽의 금융위기 전후인 구조변화를 구분하여 분석을 하지 못했던 점이며, 이에 대 하여는 차후 연구과제로 남기기로 한다.
더보기We examine the information transmission between the KOSPI Stock Price Index or the KOSDAQ Stock Price Index and WON/Dollar Exchange Rates, based on the returns data offered by KOREA Bank or KOREA Exchange. The data includes daily return data from January 2010 to September 2012. Utilizing a dynamic analytical too l- the VAR model, Granger Causality test, Impulse Response Function and Variance Decomposition have been implemented. The results of the analysis are as follows. Firstly, results of Granger Causality test suggests the existence of mutual causality the KOSPI Stock Price Index or the KOSDAQ Stock Price Index have explanatory power WON/Dollar Exchange Rates and WON/Dollar Exchange Rates as well precede and have explanatory power over the KOSPI Stock Price Index or the KOSDAQ Stock Price Index. Secondly, the results of impulse response function suggest that the KOSPI Stock Price Index show immediate response to WON/Dollar Exchange Rates are influenced by till time 3. From time 2, the impact gradually disappears. and the KOSDAQ Stock Price Index show immediate response to WON/Dollar Exchange Rates and are influenced by till time 4. From time 2, the impact gradually disappears. Lastly, the variance decomposition analysis showed a low influence of the KOSPI Stock Price Index or the KOSDAQ Stock Price Index on WON/Dollar Exchange Rates and significant influence of WON/Dollar Exchange Rates on the KOSPI Stock Price Index or the KOSDAQ Stock Price Index. This implies that returns on the KOSPI Stock Price Index or the KOSDAQ Stock Price Index have a significant influence over returns on WON/Dollar Exchange Rates. The study is a further extension of existing study on information transmission mechanism between Stock Price and WON/Dollar Exchange Rates. It contributes to the understanding of market price formation function through analysis of detached the KOSPI Stock Price Index or the KOSDAQ Stock Price Index and WON/Dollar Exchange Rates.
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