미국 리츠시장과 일본 리츠시장 간의 정보 이전효과

국문 초록 (Abstract)

본 연구에서는 미국과 일본의 리츠시장에서 가격과 변동성 이전효과가 존재하는지를 미국과 일본의 일별시계열 리츠 가격지수 자료를 이용하여 EGARCH 모형으로 분석하였다. 분석기간은 2002년 1월 4일 부터 2020년 12월 30일까지 이고, 글로벌금융위기 발생을 계기로 국제금융시장간의 통합화가 급속히 이루어진 점을 고려하여 글로벌금융위기 전 기간, 위기기간, 후 기간으로 세분화하여 실증분석을 진행하였다. 분석결과, 첫째로 미국 리츠시장과 일본 리츠시장 간에 가격 및 변동성 이전 효과가 비대칭적으로 나타나고 있어 EGARCH 모형 적용이 적절한 것으로 판단된다. 둘째로 변동성 이전효과뿐만 아니라 비대칭 변동성 이전효과는 글로벌금융위기 후 기간에 양방향으로 존재하는 것으로 분석되어 미국과 일본 리츠시장의 통합화가 높은 것으로 해석할 수 있다. 셋째로 레버리지 효과는 미국과 일본 리츠시장에서 모두 호재보다는 악재에 더 민감하게 반응하는 것으로 나타났다. 따라서 정보가 양의 충격인지 음의 충격인지 식별의 필요성을 시사한다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This paper empirically examined the information spillover effect between REITs market in the U.S. and Japan with the daily U.S. REITs price index and Japan REITs price index data using EGARCH(exponential autoregressive conditional heterskedasticity) model. The overall analysis period is from January 4, 2002 to December 30, 2020. The empirical investigation was conducted by subdividing the period before the global financial crisis, during the global financial crisis, and after the global financial crisis. The analysis results are as follows, Firstly, the application of the EGARCH model is considered appropriate as it can capture the price and asymmetric volatility spillover effects between the U.S. and Japanese REITs markets. Secondly, the effect of asymmetric volatility spillover, as well as the effect of volatility spillover, has been confirmed to exist in both directions in the post-global financial crisis period. This can be interpreted as a high integration of the U.S. and Japanese REITs markets. Thirdly, the leverage effect is more sensitive to negative news than positive ones in the U.S. and Japanese REITs markets. It is necessary to distinguish between positive and negative news shocks.

목차 (Table of Contents)

• 초록
• 1. 서론
• 2. 선행연구
• 3. 연구모형 및 자료
• 4. 연구 결과
• 5. 결론
• 참고문헌