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외환위기 전,후 한국기업의 환노출 비교 분석 = Exchange Rate Exposure of Korean Companies: Pre- and Post- Economic Crisis Analysis
저자
변애련 ( Ai Lian Bian ) ; 박경인 ( Kyung In Park ) ; 조진완 ( Jin Wan Cho ) 연구자관계분석
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학술지명
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발행연도
2006
작성언어
-주제어
KDC
325.1
등재정보
KCI등재
자료형태
학술저널
발행기관 URL
수록면
1-22(22쪽)
KCI 피인용횟수
15
제공처
소장기관
본 연구는 1994년부터 2002년을 표본기간으로 한국 증권시장에 상장되어 있는 기업 중 제조업의 환노출 정도와 환노출의 결정요인에 관한 내용을 실증분석 하였다. 또 자유변동환율 제도를 시행한 1997년 12월을 기준으로 표본기간을 두 개의 하위 표본기간으로 나누어 외환위기 전과 후 환노출과 환노출의 결정요인을 비교 분석하였다. 본 연구에서는 환노출의 정도를 측정하기 위하여 한국과의 교역량이 많은 국가들의 가중평균환율을 나타내는 JP morgan index를 사용하였다. 본 연구는 일본 기업들의 환노출을 분석한 Jia He와 K. Ng(1998)의 모형을 기초로 한국 기업들의 환위험에 대한 민감도를 분석하였다. 그 결과 첫째, 자유변동환율제도 도입 전ㆍ후로 환위험에 대한 민감도가 다르게 나타났다. 즉 외환위기 이후에는 외환위기 전에 비해서 오히려 환위험에 대한 민감도가 작게 나타났다. 둘째, 환노출의 결정요인에 대한 실증분석에서도 각기 다른 결과가 나타났다. 우선 전체 표본기간을 대상으로 한 경우에는 기업규모만이 유의한 음(-)의 영향을 주는 것으로 나타났다. 그러나 외환위기를 기점으로 하위표본으로 구분하여 실증분석을 한 결과 외환위기 전 기간을 대상으로 한 경우에는 환노출과 회사 규모(Size), 성장성(BM), 배당률(DIV)과는 유의한 음(-)의 관계를 당좌비율(QR)과는 유의한 양(+)의 관계를 나타냄으로써 많은 변수들이 환노출에 영향을 주는 것으로 나타났으나 외환위기 이후 기간을 대상으로 한 경우에는 모든 변수들에서 유의한 값을 찾을 수 없어 모형에서 설정된 변수들이 더 이상 설명력을 지니지 못하는 것으로 나타났다. 이것은 외환위기 이후 변동환율 제도가 도입됨에 따라 기업들이 당면하는 환위험은 증가할 수 있으나 기업들이 이에 맞추어 환위험 관리를 적절하게 하고 있는 것이 하나의 이유인 것으로 보인다. 본 논문은 기업의 환노출 정도를 나타낼 뿐 아니라 여러 변수들이 환노출에 어떤 영향을 미치는가를 실증분석 함으로써 기업들의 환위험 관리에 도움을 줄 수 있다고 생각된다.
더보기In this paper, we analyze the currency risk exposure borne by the Korean manufacturing firms that are listed in Stock Market at Korea Exchange. More specifically, we use the data from 1994 to 2002 to measure the extent of currency risk exposure, and investigate the factors that are known to affect the degree of exposure. Note that after the currency crisis that occurred around December 1997, the exchange rate regime for Korean Won changed from the managed float to the free float. Therefore, the data provide a natural experimental ground to investigate whether the firms react to the fundamental changes in the international monetary system. One of the features of this paper is that we use the trade-weighted exchange rates, namely JP Morgan Index of Korean Won to measure the currency risk more accurately. In order to measure the exposure, we estimate the sensitivity of stock returns to the changes in the local currency value. In order to do so, we base our analyses on the empirical model developed by He and Ng (1998). First we find that the currency beta actually decreases after the free float is adopted. This is surprising in that the exchange rate volatility actually increased dramatically after the flexible exchange rate regime was adopted. Second, when we conduct the cross-sectional analysis of the estimated currency beta against firm characteristics, we find that prior to the currency crisis, the currency beta is negatively related to the firm size, Book- to-Market ratio, dividend yield, and positively related to the quick ratio, but none of these factors become statistically significant after the free float was adopted. These findings imply that even though the exchange rate volatility increased with the introduction of flexible exchange rate regime, the currency risk exposure actually decreased at the firm level. Whether the reduction of the risk exposure results from the improved skills in managing risks is an interesting question, but we believe that this is beyond the scope of this paper and left for future research.
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연월일 | 이력구분 | 이력상세 | 등재구분 |
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2026 | 평가예정 | 재인증평가 신청대상 (재인증) | |
2020-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (재인증) | KCI등재 |
2017-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (계속평가) | KCI등재 |
2013-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2010-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2008-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2006-07-21 | 학회명변경 | 영문명 : 미등록 -> Korean Academy of International Business | KCI등재 |
2006-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2004-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2001-07-01 | 평가 | 등재학술지 선정 (등재후보2차) | KCI등재 |
1999-01-01 | 평가 | 등재후보학술지 선정 (신규평가) | KCI후보 |
기준연도 | WOS-KCI 통합IF(2년) | KCIF(2년) | KCIF(3년) |
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2016 | 2.45 | 2.45 | 2.15 |
KCIF(4년) | KCIF(5년) | 중심성지수(3년) | 즉시성지수 |
2.25 | 2.33 | 4.114 | 0.56 |
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