신규공모주식의 가치평가와 유상증자 = The Association Between IPO Equity Valuation and SEO
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학술지명
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발행연도
2001
작성언어
Korean
KDC
325.000
자료형태
학술저널
수록면
21-46(26쪽)
제공처
We examine the pricing of initial public offering(IPO) and seasoned equity offering(SEO) using a relative valuation method. Several recent study present signaling models and market-feedback models in which firms underprice their IPO so that they can subsequently issue seasoned equity at more favorable prices.
To test association between IPO underpricing and the probability and size of SEO which firm issue SEO whithin three years of its IPO, this study formed portfolio based on IPO dates excess returns, abnormal return over the period from trading day 21 to trading day 40 after the IPO date(AFTRET1) and abnormal return over the period from trading 91 to trading day 110 after the IPO date(AFTRET2), IPO date excess returns, define this variable UNDP, as the difference between the first aftermarket price and the IPO issue price divided by the issue price. This study estimated the daily market adjusted were formed. Aboved the average firms with UNDP, AFTRET1 and AFTRET2 are assigned to Hot issue portfolios and the others assigned Cold issue portfolios.
And we examine the use of PER, PBR and PSR of comparable firms as benchmarks for valuing IPOs.
Data for this study consist of 200 companies that are listed on the Korea Stock Exchange(KOSE) between the period of 1988 to 1997.
We find evidence that firms that experienced relatively high market returns are more likely to issue seasoned equity within three years of there IPOs. Also find that the after market returns are significantly positively related to the probabilities of subsequent seasoned equity offerings. Firms that experience relatively larger IPO date returns are seasoned equity offerings tend to be larger. Firms that experience relatively larger IPO date returns are seasoned equity issue more quickly. There is no relation between IPO dates returns and after market returns with seasoned equity offering announcement-period abnormal return for 60 SEOs. Also we find that the PER, PBR and PSR of comparable firms have modest predictive ability without further adjustments. We believe the relative valuation method has many more practical applications in IPO pricing.
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