해외 프로젝트 파이낸스(PF)의 금융지원 타당성(Bankability) 확보를 위한 주요 위험분석 및 경감방안 －금융계약 및 프로젝트계약에서의 대주 이익보호방안을 중심으로－ = Risk Analysis and Allocation to secure Bankability for Overseas Project Finance －Protecting Lender`s interest under Finance Documents and Project Documents－

국문 초록 (Abstract)

프로젝트 파이낸스(PF) 는 특정 프로젝트의 사업성을 기반으로 자금을 지원하는 금융방식으로써 일반적으로 인프라사업, 원유 및 가스개발, 정유, 석유화학 등 자본집약시설의 건설 및 운영에 활용된다. 기업금융과는 달리 사업주의 신용 또는 자산이 아니라 프로젝트의 사업성 및 미래의 현금흐름을 기초로 대출의사가 결정되기 때문에 프로젝트의 위험분석 및 적절한 경감방안 마련을 통한 금융지원 타당성 확보가 사업의 성패를 좌우한다. 대주단의 입장에서 금융지원 타당성이란 사업의 위험이 분석되고 적절하게 배분 또는 경감할 수 있도록 사업구조가 설계되었는지 여부 및 금융계약이나 프로젝트계약에서 대주 이익보호방안이 마련되어 있는 지 여부의 확인을 통해 대상 프로젝트가 PF 대출이 가능한 사업인지를 판단하는 기준이 된다. 이를 위해 대주단은 사업주신용위험, 완공위험, 원재료공급 및 제품판매위험, 인프라위험, 정치적 위험, 환경 및 사회위험 등 다양한 위험들을 전문가의 도움을 받아 체계적으로 분석하고 이러한 위험이 참여자간에 적절하게 배분되고 필요한 경감방안이 마련되어 있는 지여부를 검토하는 한편, 금융계약에 대주 이익보호에 필요한 조항들을 포함시키고 특히, 필요시에는 대주단이 프로젝트계약에 직접 개입할 수 있는 프로젝트 개입권을 확보하는 등의 방안을 통해 금융지원 타당성을 보완한다. 다만, 원전사업의 경우에는 대주단의 개입권 확보가 원전사고 발생시 대주책임이론에 근거한 손해배상청구소송의 근거로 사용될 수 있는바, 원전사업의 PF 추진에 장애요소중 하나이다. 최근 국내기업이 단순 EPC계약자로 참여하던 과거와는 달리 PF사업에 사업주, EPC계약자, 원재료공급자 또는 제품구매자로 프로젝트 전단계에 걸쳐 참여하는 투자개발형사업이 늘어나고 있는 추세인 점을 감안할 때 PF사업에 대한 금융지원 타당성의 핵심인 위험분석 및 경감방안 등에 대한 관심과 연구가 필요하다고 보여진다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

Project finance is a non-recourse or limited-recourse financing structure which looks to the projected revenues from a project for its debt service, and is widely being used in infrastructure, oil and gas, petrochemical, and natural resources projects. It is different from corporate finance in that the lenders’ decision to provide financing to a project is made based on an assessment of the value of the project and the cash flow to be generated by the project rather than the general assets or the credit of the sponsor of the project. In that sense, it is important for lenders to secure bankability through proper risk analysis and allocation. From the lenders’ perspective, the bankability of a project is a key consideration in deciding whether to finance such project and such bankability can be secured if the project is properly structured to allocate various project risks among the different participants, if there are reasonable solutions to mitigate such risks and if there are methods to properly protect the lender’s interest in the finance and project documents. To make a project bankable, lenders carefully analyze project risks - such as, sponsor credit risk, completion risk, supply & market risk of products, infrastructure risk, political risk, environmental & social risk - with the support of independent consultants and try to find best ways to allocate such risks among the project participants or mitigate them. In addition, lenders require financial terms and conditions that protect their own interest, including the grant of step-in rights to the project to be exercised when needed. However, in the case of a nuclear power plant which is built with PF loans, the exercise of step-in rights in the context of a nuclear accident can be used as the basis for arguing that the lenders should indemnify the injured parties, which is one of the most important barriers for project financing a nuclear power plant. Unlike the past, when Korean companies were only involved in overseas projects as an EPC contractor, these days, Korean companies actively participate in various projects as a sponsor, an EPC contractor, a supplier and/or an offtaker, and sometimes taking on multiple roles in one project. Considering such recent trends, it must be noted that more detailed research in the field of project finance is strongly recommended to Korean companies and lawyers.