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자사주 처분과 내부자거래 = Resale of Treasury Shares and Insider Trading
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2019
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Korean
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967-983(17쪽)
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This paper investigates the relationship among share resales, insider trading, and stock price responses. We find positively significant announcement effects on stock prices by examining 609 share resale announcements from 2004 to 2015. As a result of analyzing the long-term stock price reactions to share resale announcements, we document that stock prices before share resale announcements increase significantly but buy-and-hod abnormal returns after share resale announcements are not significant. The findings suggest that firms determine the resale of treasury shares when stock prices increase significantly and recover from undervaluation. We also confirm that corporate insiders tend to sell their own equity around the time of share resale announcements, which is consistent with firms' decision to resale treasury shares. Next, we divide the whole sample into the insider buying, neutral, and selling groups and investigate the long-term stock returns following share resale announcements. The difference of 6 month(12 month) buy-and-hold abnormal returns between the insider buying and selling groups is 9.405%(19.069%). In regression analyses, coefficients on insiders' net purchase ratio are also positively significant. This supports that the long-term stock prices show differential responses according to prior insider trading activities. Investigating announcement effects of share resales and long-term stock returns, this study may provide new insights on share resale policies and insider trading regulations.
더보기본 연구는 자사주 처분과 내부자거래 및 주가반응의 관계를 분석하였다. 2004년부터 2015년까지의 자사주 처분 공시 609건을 조사한 결과 자사주 처분의 공시효과는 유의한 양(+)의 값을 보였다. 자사주 처분 공시 전후의 장기 주가반응의 경우 자사주 처분 공시 전 주가는 크게 상승하나 공시 후의 매입보유 초과수익률은 유의하지 않은 것으로 나타났다. 이는 자사주의 주가가 크게 상승하여 저평가 상태에서 회복될 때 기업은 자사주 처분을 결정한다는 것을 시사한다. 자사주 처분 공시 전후 내부자는 자기회사 주식을 매도하는 경향을 보여 기업 차원에서의 자사주 처분 결정과 일관된 결과를 보였다. 전체 표본을 내부자 매수, 중립, 매도 그룹으로 나누어 조사한 결과 내부자 매수 그룹과 매도 그룹 간 6개월(12개월) 매입보유 초과수익률의 차이는 9.405%(19.069%)로 나타났다. 회귀분석 결과에서도 6개월 및 12개월 매입보유 초과수익률에 대한 내부자 순매수 비율의 회귀계수가 유의한 양(+)의 값을 보여 자사주 처분 공시 이후의 장기 주가는 내부자거래에 따라 차별적으로 반응하였다. 국내 주식시장에서 자사주 처분은 빈번히 발생하지만 그에 관한 연구는 미흡한 상황에서 자사주 처분의 공시효과와 장기 주가반응 및 내부자거래와의 관계를 분석한 본 연구는 기업의 자사주 정책에 관한 종합적 이해에 기여하고 자사주 및 내부자거래 관련 규제에 대한 정책적 시사점을 제공할 것으로 기대된다.
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연월일 | 이력구분 | 이력상세 | 등재구분 |
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2027 | 평가예정 | 재인증평가 신청대상 (재인증) | |
2021-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (재인증) | KCI등재 |
2018-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2015-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2011-01-01 | 평가 | 등재 1차 FAIL (등재유지) | KCI등재 |
2010-01-20 | 학회명변경 | 영문명 : Korean Industrial Economics Association -> Korean Industrial Economic Association | KCI등재 |
2009-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2008-02-28 | 학술지명변경 | 외국어명 : Review of Business & Economics -> Journal of Industrial Economics and Business | KCI등재 |
2006-06-15 | 학회명변경 | 영문명 : Korean Industrial Economics Association -> Korean Industrial Economic Association | KCI등재 |
2006-01-01 | 평가 | 등재학술지 선정 (등재후보2차) | KCI등재 |
2005-01-01 | 평가 | 등재후보 1차 PASS (등재후보1차) | KCI후보 |
2003-07-01 | 평가 | 등재후보학술지 선정 (신규평가) | KCI후보 |
기준연도 | WOS-KCI 통합IF(2년) | KCIF(2년) | KCIF(3년) |
---|---|---|---|
2016 | 0.81 | 0.81 | 0.9 |
KCIF(4년) | KCIF(5년) | 중심성지수(3년) | 즉시성지수 |
0.95 | 0.97 | 1.238 | 0.24 |
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