KCI등재
SCOPUS
우리나라 자본시장에서 가치주의 수익률과 위험에 대한 연구
저자
김병호 (국민대학교 경영학부)
발행기관
학술지명
권호사항
발행연도
2002
작성언어
Korean
주제어
KDC
325.9
등재정보
KCI등재,SCOPUS
자료형태
학술저널
발행기관 URL
수록면
27-57(31쪽)
KCI 피인용횟수
1
제공처
소장기관
본 연구에서는 우리나라 주식시장에서 주식의 장부가치 등과 같은 가치의 측정치에 비하여 그 가격이 낮은 주식(가치주, value stock)의 매입을 통하여 초과수익률을 올릴 수 있는가를 실증적으로 분석하였다. 가치주의 분류 기준으로서 사용된 변수는 기업지분의 장부가치 대 시장가치의 비율(B/M), 현금흐름 대 주식가격의 비율(C/P), 영업이익 대 주식가격비율(O/P) 및 당기순이익 대 주식가격 비율(E/P) 등과 같은 미래의 예상성과치와 과거의 매출액 증가율(G/S)과 같은 과거의 성과측정치 등이다. 각 비율의 크기에 따라서 5개의 포트폴리오로 나누어 분석한 결과, 일부 변수를 제외하고는 대체로 가치주 투자전략(value investment strategy)을 통하여 포트폴리오 구성 이후 1차년도에는 4 - 5%, 2차년도에는 2 - 3%의 초과수익률을 얻을 수 있는 것이 발견되었다. 특히 회계학적 측정치인 C/P, O/P, 그리고 E/P 변수들 중에서 C/P에 의한 분류에서 가장 높은 초과수익률이 발생을 하였는데, 이는 투자자들이 발생액이 포함되어 있는 O/P 혹은 E/P에 비하여 C/P 변수를 더 신뢰하는 것으로 간주할 수 있다. 초과수익률의 발생 원인이 가치주의 위험이 높기 때문인가를 검증하기 위하여, 체계적 위험인 베타, 수익률의 분산, 그리고 경기 변동에 따른 가치주의 수익률을 분석하였다. 가치주의 체계적 위험(베타)은 더 높지 않았으며, 또한 가치주의 수익률에 대한 분산도 더 높지 않은 것으로 나타났다. 또한 경기불황시점에서도 경기호황시점에서와 마찬가지로 가치주의 수익률이 더 높게 나타났다. 따라서 본 연구 결과는 이러한 가치투자전략을 통하여 초과수익률을 올리는 이유가 이러한 전략이 근원적으로 더 위험하기 때문이 아니며, 그 대신에 단순한(naive) 투자자들의 의사결정을 이용하기 때문이라는 가능성을 제시하고 있다.
더보기분석정보
연월일 | 이력구분 | 이력상세 | 등재구분 |
---|---|---|---|
2020 | 평가예정 | 계속평가 신청대상 (등재유지) | |
2015-01-01 | 평가 | 우수등재학술지 선정 (계속평가) | |
2011-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2009-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2007-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2005-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2002-01-01 | 평가 | 등재학술지 선정 (등재후보2차) | KCI등재 |
1999-07-01 | 평가 | 등재후보학술지 선정 (신규평가) | KCI후보 |
기준연도 | WOS-KCI 통합IF(2년) | KCIF(2년) | KCIF(3년) |
---|---|---|---|
2016 | 1.96 | 1.96 | 2.48 |
KCIF(4년) | KCIF(5년) | 중심성지수(3년) | 즉시성지수 |
2.65 | 2.74 | 5.829 | 0.22 |
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