국내 기준금리 변동이 MBS(Mortgage-Backed Securities) 발행금리에 미치는 영향 = The Effect of Base Rate Changes on Initial Yield Spread of Mortgage-Backed Securities in Korea

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 국내 기준금리가 인상되거나 인하된 기간으로 각각 구분한 후 거시경제 상황, 채권 및 주택시장 요인, MBS(mortgage-backed securities) 특성 등을 이용하여 주로 어떠한 측면이 MBS 발행금리 스프레드에 영향을 미치는지를 고찰하였다. 전체적으로 금리인상(인하) 기간에 경기선행지수가 증가하면 MBS 발행금리 스프레드에는 긍정적(부정적) 영향을 미친다. 금리인상 기간에 여타 특수채의 수요증가 또는 주택담보대출의 증가는 MBS 발행금리 스프레드에 부정적인 영향을 미쳤다. 한편, 만기 3년 이하(단기물)에서는 금리인상 기간에 경기선행지수가 증가하면 MBS 발행금리 스프레드에 긍정적인 요인으로 작용하나, 여타 특수채에 대한 투자자 순매수가 높거나 주택담보대출이 증가하면 MBS 발행금리 스프레드에는 부정적 요인으로 작용하였다. 반면, 만기 5년 이상(중장기물)의 경우 금리인상 기간의 부정적인 MBS 발행금리 스프레드는 주로 여타 특수채 수요에 기인하는 것으로 나타났다. 전체적으로, MBS의 발행금리 스프레드는 금리인상 또는 금리인하 기간에 상이한 영향을 받는 것으로 확인된다. 따라서 금리인상 흐름 하에서 MBS 발행에 영향을 미치는 경기상황이나 채권시장 측면을 면밀히 고려하여 MBS를 발행할 필요가 있는 것으로 사료된다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study examines whether the change in base rate affects the initial yield spread of mortgage-backed securities in Korea. We classify the whole period into increase or decrease base rate periods and we analyze which factors such as macroeconomic conditions, bond and housing market factors, and mortgage-backed securities (MBS) characteristics mainly affect the MBS initial yield spread. We find that the leading economic index positively (negatively) affects MBS initial yield spread during the increase (decrease) base rate period. In addition, MBS initial yield spread is negatively influenced by an increase in demand for other bonds issued by state sponsored enterprises or the increase of mortgages under the increased base rate period. We also identify the different effects by the MBS maturity. The MBS under 3-year maturity shows similar effects to the total MBS. However, the MBS over 5-year maturity is affected by only the bond market factors such as the demand for other bonds issued by state sponsored enterprise. Overall, MBS initial yield spread is differently affected by the trend of base rate. Therefore, it is necessary to consider macroeconomic conditions or the bond market to issue MBS under favorable conditions.