금융시장 불완전성과 투자(중위수 헤지) = Financial-Market Imperfections and Investment(Median Hedge)

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

Investors may want to increase rate of return or decrease volatility through futures or moving-average timing
technique. We compared the results of diverse hedging and moving-average timing methods using daily data of KOSPI(Korea Composite Stock Price Index) 200 from January 1995 to March 2020. These investing strategies, on average, is classified into two broad approaches: one is to hedge the current price focusing on reducing the volatility of the portfolio, the other to forecast future prices and maximize total return of portfolio. Resulting performances of diverse methods show that for increasing rate of return and reducing volatility, futures(first approach) are unnecessary, and just timing method(second approach) produces best outcome. But, as a second best strategy, asymmetirc time-varying hedge by MVGARCH is desirable.

국문 초록 (Abstract)

투자자들은 선물 또는 이동평균 타이밍 등을 통해 수익률을 높이고 변동성을 감소시키려 한다. 본 연구에서는 1995
년부터 2020년까지의 KOSPI 200 지수 일별 데이터를 통해 다양한 헤지방법과 타이밍 기법의 헤지성과를 비교한
다. 이러한 투자전략은 일반적으로, 가격변화에서 오는 불확실성을 회피하려는, 따라서 변동성을 줄이려는 헤지전
략과 미래가격을 예측하여 수익률을 극대화하는 전략으로 구분된다. 분석결과는 수익률 제고와 변동성 감소를 위
해서는 동기간동안 오히려 선물거래(첫째 접근법)가 필요없었으며 타이밍 기법(둘째 접근법)이 최상의 투자성과를
가져온다는 사실을 보여준다. 반면, 차선의 전략으로 지수선물을 사용하는 경우, 다변수 GARCH 모형을 사용한 동
태적 헤지전략이 상대적으로 나은 성과를 가져왔음을 알 수 있다.