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사이드카가 주식시장에 미치는 효과 = The Effects of the Sidecar on the Stock Market
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학술지명
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발행연도
2009
작성언어
Korean
주제어
KDC
327
등재정보
KCI등재후보
자료형태
학술저널
수록면
91-126(36쪽)
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0
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본 논문은 사이드카 발동 전후 프로그램매매의 특성변화 규명, 사이드카 발동이 주식시장의 가격발견기능에 미치는 영향 분석, 변동성과 정보비대칭에 미치는 효과를 검증한다. 2001년 5월 11일부터 2009년 3월 31일까지 국내 주식시장 미시구조자료를 이용하여 실증분석한 결과 다음과 같은 사실을 발견하였다. 첫째, 사이드카의 발동은 차익프로그램매매를 통한 정상적인 가격발견과정을 지체시키는 것으로 판단된다. 차익프로그램매매가 수익률에 대해 유의한 영향을 미치고, 사이드카 발동 이후 가격역전현상이 발견되지 않으며, 사이드카 발동이후 프로그램매매의 비중이 사이드카발동 이전수준으로 회복된다는 사실로 미루어 볼 때, 사이드카 발동 전후의 가격변화는 진정한 정보에 의한 변화이며 차익프로그램매매가 이 정보를 반영해주는 경로로 작용한다. 반면 비차익프로그램매매의 수익률에 대한 영향은 제한적이다. 둘째, 사이드카의 발동이 시장안정화효과를 가지고 있음을 확인할 수 있다. 사이드카의 발동이후 변동성이 감소하고 정보비대칭의 척도인 호가스프레드가 감소하는 것으로 나타난다. 그러나 프로그램매수우위 표본과 프로그램매도우위 표본에 대한 상승 사이드카와 하락 사이드카의 차별적인 영향이 뚜렷하지 않아, 사이드카 발동의 순기능은 프로그램매매를 통한 충격전이를 차단함으로써 얻어지는 것이 아니라 시장 전반에 대한 경고효과 또는 투자심리 안정효과로부터 얻어지는 것으로 보인다. 이러한 사이드카의 순기능은 사이드카 발동이 집중되었던 2008년 10월과 11월의 자료에서 두드러지게 나타난다. 셋째, 코스닥시장의 경우, 프로그램매매가 현물가격에 미치는 직접적인 영향은 제한적인 것으로 파악된다. 프로그램매매의 비중이 매우 낮고, 프로그램매매가 가격에 영향을 미치지 못하는 것으로 확인된다. 그럼에도 불구하고, 사이드카 발동이후 가격역전현상이 부분적으로 관찰되고 변동성이 감소하는 것으로 보여서 코스닥시장에서 사이드카의 냉각효과 또는 경고효과가 일부 존재하는 것으로 생각된다.
더보기We investigate the effects of the sidecar on price discovery, volatility and information asymmetry of the stock market using intraday trades and quotes data of the KRX and KOSDAQ between May 11, 2001 and March 31, 2009. We find that a sidecar delays the normal price discovery process through arbitrage program trading. Considering our empirical findings that arbitrage program trading affects stock returns significantly, that price reversals do not appear after the activation of a sidecar, and that the proportion of program trading does not diminish after the sidecar kick of, ne conjecture that the price change around the execution of a sidecar comes not from the investors` overreaction but the real information. However, non-arbitrage program trading does not have a substantial impact on stock returns. We also find that the sidecar stabilizes the stock market by reducing volatility and quoted spreads. But there is no differential effect between the sample with positive program-buying pressure and the sample with negative program-buying pressure. It implies that the stabilizing effect of a sidecar is brought about not by suspending volatility transmission through program trading but by warning about the rapid price movement and quieting the investors` sentiment. The proper function of the sidecar was most evident in October and November of 2008 when it was executed frequently. In the case of the KOSDAQ, program trading has a limited impact on stock returns because program trading is scant. Nevertheless, we find some evidence of a stabilizing effect from the sidecar that reduces volatility after it has been triggered.
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연월일 | 이력구분 | 이력상세 | 등재구분 |
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2026 | 평가예정 | 재인증평가 신청대상 (재인증) | |
2020-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (재인증) | KCI등재 |
2017-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (계속평가) | KCI등재 |
2014-03-25 | 학술지명변경 | 외국어명 : Korean Association of Financial Engineering -> Korean Journal of Financial Engineering | KCI등재 |
2014-03-17 | 학회명변경 | 영문명 : The Korean Journal Of Financial Engineering -> Korean Association of Financial Engineering | KCI등재 |
2014-03-14 | 학술지명변경 | 외국어명 : The Korean Journal of Financial Engineering -> Korean Association of Financial Engineering | KCI등재 |
2013-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2010-01-01 | 평가 | 등재학술지 선정 (등재후보2차) | KCI등재 |
2009-01-01 | 평가 | 등재후보 1차 PASS (등재후보1차) | KCI후보 |
2008-01-01 | 평가 | 등재후보 1차 FAIL (등재후보1차) | KCI후보 |
2006-01-01 | 평가 | 등재후보학술지 선정 (신규평가) | KCI후보 |
기준연도 | WOS-KCI 통합IF(2년) | KCIF(2년) | KCIF(3년) |
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2016 | 0.38 | 0.38 | 0.55 |
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0.61 | 0.66 | 1.029 | 0 |
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