글로벌 포트폴리오 채권 투자 네트워크의 구조와 한국에 대한 통상금융적 시사점 = The Structure of the Global Portfolio Bond Investment Network and Its Trade-Finance Implications for Korea

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 IMF 국제포트폴리오투자조사(CPIS) 자료를 활용하여 2001~ 2023년 글로벌 포트폴리오 채권 투자 네트워크의 구조적 특성과 한국의 위상 변화를 투자 유입강도, 투자 유출강도, 권위도, 허브도의 네 가지 중심성 지표를 통해 분석하였다.
네트워크 분석 결과, 채권 발행국 측에서는 미국 중심의 집중 구조가 분석 기간 전반에 걸쳐 지속되었으며, 미국의 유입강도 점유율은 2001년 22.5%에서 2023년 31.3%로 높아졌고 권위도는 전 기간 최대치를 유지하였다. 유럽 주요국 가운데 이탈리아･스페인은 유럽 재정위기 시기를 거치며 네트워크 위상이 약화된 모습을 보인 반면, 프랑스는 2015년 이후 상위권을 안정적으로 유지하였다. 채권 투자국 측에서는 일본 중심의 초기 구조가 다극적 양상으로 변모하였으며, 2010년대 중반 이후 룩셈부르크･아일랜드･케이맨 제도 등 역외금융중심지의 허브도가 상위권으로 부상하는 경향이 관찰되었다. 다만 이러한 역외금융중심지의 부상은 자국 자본축적의 결과가 아니라, 글로벌 자금의 중개거점 활용 구조를 반영한 것으로 해석된다.
한국은 초기 일방향적 자금 수취국에서 출발하였으나, 2014년 이후 해외 채권 투자가 빠르게 확대되면서 채권 투자국 측 위상이 두드러지게 제고되었다. 한국의 투자 유출강도는 2013년 437억 달러(30위)에서 2023년 2,213억 달러(21위)로 약 5배 확대되었고, 허브도 순위도 2013년 32위에서 2023년 18위로 상승하였다. 반면 같은 기간 유입강도와 권위도의 변화는 제한적이어서, 한국의 위상 변화는 채권 투자국 측 제고와 채권 발행국 측 정체라는 비대칭적 양상으로 나타났다. 2023년 기준 허브도 순위가 권위도 순위를 상회하는 가운데 채권 투자의 유출입이 균형에 근접한 양방향 중견 참여국의 특성이 관찰된다. 2026년 단계적으로 진행될 세계국채지수(WGBI) 편입과 외환시장･자본시장 선진화 정책은 그동안 제한적이었던 한국의 채권 발행국 측 위상을 보완하는 방향으로 작용할 가능성이 있으며, 이는 글로벌 통상･금융 환경 변화 속에서 한국 채권시장의 통상금융적 위상을 제고하는 중요한 기반이 될 것으로 판단된다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

Using IMF Coordinated Portfolio Investment Survey (CPIS) data and four centrality measures—in-strength, out-strength, authority, and hub—this study examines the structural features of the global portfolio bond investment network and Korea's evolving position within it over 2001–2023, and draws implications from a trade-finance perspective.
On the debtor side, the U.S.-centered concentration persisted throughout the sample period: the U.S. share of in-strength rose from 22.5% in 2001 to 31.3% in 2023, while its authority score remained at the maximum level across all years. Among major European economies, Italy and Spain experienced a weakening of their network positions during the Eurozone sovereign debt crisis, whereas France has maintained a stable upper-rank position since 2015. On the creditor side, the initial Japan-centered structure gradually gave way to a more multipolar configuration, and since the mid-2010s the hub scores of offshore financial centers—including Luxembourg, Ireland, and the Cayman Islands—have risen into the top tier. This rise, however, reflects not domestic capital accumulation but rather the use of these jurisdictions as intermediary hubs for global capital.
Korea, initially a one-way recipient of bond investment, saw a marked enhancement of its position on the creditor side as outbound bond investment expanded rapidly from 2014 onward. Korea's out-strength expanded roughly fivefold from USD 43.7 billion (30th) in 2013 to USD 221.3 billion (21st) in 2023, and its hub ranking rose from 32nd in 2013 to 18th in 2023. By contrast, in-strength and authority showed only limited changes over the same period, indicating an asymmetric shift characterized by creditor-side advancement alongside debtor-side stagnation. As of 2023, with Korea's hub ranking exceeding its authority ranking, the country exhibits the characteristics of a mid-sized two-way participant with roughly balanced inflows and outflows. The phased inclusion of Korean government bonds in the FTSE World Government Bond Index (WGBI) in 2026, along with ongoing initiatives to advance the foreign exchange and capital markets, may help complement Korea's previously limited debtor-side position and provide a key foundation for enhancing Korea's trade-finance standing in the evolving global environment.