기업의 배당정책 결정요인에 대한 실증연구 : -중국 상해증권거래소의 상장기업을 대상으로- = An Empirical Study on the Determinants of Dividend Policy: Focused on Listing firms on the Shanghai Stock Exchange
저자
김천희, 최창훈, 우춘식 (숭실대학교)
발행기관
학술지명
권호사항
발행연도
2009
작성언어
Korean
주제어
KDC
325
자료형태
학술저널
수록면
-
제공처
소장기관
본 연구에서는 1998년부터 2007년까지의 기간에서 중국 상해증권거래소의 상장기업 중에서 표본의 선정방법에 따라 A주 기업 208개를 선정하여 어떤 재무요인이 배당정책의 결정에 영향을 미치는가를 분석하는데 연구의 목적을 두었다. 연구결과를 요약하면 다음과 같다.
첫째, 수익성을 대변하는 변수인 주당순이익의 회귀계수가 배당의 유형과 관계없이 유의한 양(+)의 값을 보임으로써 수익성이 배당정책에 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 둘째, 기업의 투자기회와 성장기회를 대변하는 변수인 M/B비율과 총자산증가율이 A주의 주식배당과 혼합배당정책에 유의한 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 투자기회가 많고 성장성이 높은 기업에서 많은 배당을 지급한다는 가설을 지지하는 증거를 발견할 수 있었다. 셋째, 전기배당률의 회귀계수가 A주의 현금배당과 혼합배당에서 유의한 양(+)의 값을 보임
으로써 배당의 안정성이 배당정책에 의미 있는 영향을 미치는 것으로 나타났다. 넷째, 배당의 잔여이론을 대변하는 부채비율과 가처분현금흐름 비율이 부분적으로 배당정책에 영향을 미치는 것으로 나타났다. 다섯째, 소유구조를 대변하는 국유주 비율, 법인주 비율과 유통주 비율에서는 일관된 결론을 얻을 수 없었다. 따라서 소유권구조가 배당정책에 의미 있는 영향을 미친다고 보는 데는 한계가 있는 것으로 판단된다.
The purpose of this study was to analyze which financial factors had an affect on deciding divided policy. According to some sampling criteria, in the purpose of this study 208 firms from A shares are selected and the dividend and financial data from the Shanghai Stock Exchange were used.
A multiple regression analysis were adopted to empirically test the major purpose of this study with cash dividend ratio, stock dividend ratio and mixed dividend ratio as dependent variables and with the identified some determinant variables as explanatory variables. The results are summarized as follows.
First, the empirical tests showed that the earning per share had significantly positive relationship with dividend policy. The regression coefficient of the earning per share had positive value in all type of dividend group. According to this results, the companies with more profit tend to distribute more dividend.
Second, M/B ratio and growth rate of total assets, representing firm's investment and growth opportunities significantly affected stock dividend policy from A shares firm. It was supported the residual theory of dividend policy was supported. Company had more investments and growth opportunities, the more dividend was paid.
Third, the former dividend ratio has significantly positive relationship with cash dividend policy and mixed dividend policy in sample firms of A shares. It indicates that the stability of dividend has significant influence on dividend policy.
Keywords: cash dividend, stock dividend, mixed dividend, residual theory of dividend stability of dividend
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