공적자금투입의 영향에 대한 분석 : 투자자행위에 미친 영향 on the Securities Market = The Effect Public Funding
저자
윤형모 (부경대학교 경제학부)
발행기관
학술지명
권호사항
발행연도
2001
작성언어
Korean
KDC
322.000
자료형태
학술저널
수록면
47-61(15쪽)
제공처
소장기관
This paper has examined the effect of public funding on the securities market theoretically and empirically. The government has putted the public funding of 55.5 billion won in 1998, 21.5 billion won in 1999, 37.2 billion won in 2000 and 13.0 billion won in 2001 in the capital market. Two models were employed: One has a short term utility function and the other an intertemporal utility function. The theoretical analysis of section 3 proved that the putting of public funding reduces the rate of foreign exchange and securities prices. This result was produced, because the theoretical analysis took only the substitution effect into account: The disbursing of public funding increases the rate of profit and decreases the risk. These reduce the demand of dollar and securities. Therefore, the rate of foreign exchange and securities prices fall.
The theoretical analysis was tested empirically in section 5. The public funding was disbursed in a short time, but it took effect in a length of period. That is, the government purchased the dishonored bonds in a short time, but it is assumed in this analysis that theses bonds were dishonored in the length of period, if the government did not purchase theses bonds.
The empirical test proved that the disbursing of public funding increases the securities prices. This is contrary to the consequence of the theoretical analysis. The theoretical analysis takes only the substitution effect into account. But with the macroeconomic causality, the result of the empirical test is significant. The government purchases the dishonored bonds with the public funding and thus the business cycle becomes prosperous. This increases the expected profit rate of securities and therefore their prices. That is, the empirical result means that the effect of the business cycle is larger than that of the substitution.
According to the empirical test, the public funding decrease the rate of foreign exchange. This is contrary to the consequence of the theoretical analysis. This corresponds with the result of the theoretical analysis. The putting of the public funding decreases the demand of the dollar with the substitution effect. And with the public funding the business cycle can become prosperous, the inflow of foreign capital increase. Therefore the supply of the dollar increases and the exchange rate falls.
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