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손실정보에 대한 자본시장의 반응 = The Market Pricing of Loss-Reporting Firms
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2022
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Korean
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KCI등재
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학술저널
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143-170(28쪽)
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This paper aims to clarify the empirical validity of the liquidation option hypothesis and the cause of loss-anomaly. For this purpose, we investigate current(t) and future(t+1) stock responses to current earnings(t) for loss firms using size-adjusted return(SAR) and net income deflated by beginning assets(ROA) as dependent and independent variables.
The main results are as follows. First, there is a significant difference in the relation of SAR(t) and ROA(t) depending on whether firms report losses. However, SAR(t) has a positive relation with ROA(t) for both profit and loss groups. SAR(t+1) has a negative relation with ROA(t) for the profit group, whereas SAR(t+1) has a positive relation with ROA(t) for the loss group. Second, SAR(t) has insignificant relation with ROA(t) for the transitory loss group while SAR(t) has a positive relation with ROA(t) for the persistent loss group. In addition, SAR(t+1) has a negative relation with ROA(t) for the transitory loss group, whereas SAR(t+1) has a positive relation with ROA(t) for the persistent loss group. Third, SAR(t) has insignificant relation with ROA(t) for the loss group not engaging in curtailments, while SAR(t) has a positive relation with ROA(t) for the loss group engaging in curtailments. However, SAR(t+1) has a negative relation with ROA(t) regardless of engaging in curtailments.
The results suggest that the empirical relationship between earnings in loss-reporting firms and current(future) return may not be consistent with the liquidation option hypothesis.
본 연구는 규모조정수익률과 기초자산 대비 당기손익을 종속변수와 독립변수로 사용하여 손실기업에 대한 당기 주가반응과 차기 주가반응을 동시에 검증하였다. 특히 손실기업을 세부적으로 구분하여 분석함으로써 청산옵션가설의 실증적 타당성을 검토하고 손실 과소평가와 같은 이상현상이 발생하는 원인에 대해 고찰하고자 하였다.
1998년부터 2017년까지 유가증권시장(KOSPI) 상장기업 표본을 이용한 주요 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 손실 여부에 따라 당기손익과 당기수익률 간 관련성에 차이를 보였으나, 이익집단과 손실집단 모두 당기손익이 당기수익률과 유의한 양(+)의 관계를 나타냈다. 한편, 이익집단의 당기손익은 차기수익률과 유의한 음(-)의 관계를 나타낸 반면, 손실집단의 당기손익은 차기수익률과 유의한 양(+)의 관계를 나타냈다. 둘째, 일시적 손실집단의 당기손익은 당기수익률과유의한 관계를 보이지 않았으나, 지속적 손실집단의 당기손익은 당기수익률과 유의한 양(+)의관계를 보였다. 또한 일시적 손실집단의 당기손익은 차기수익률과 유의한 음(-)의 관계를 나타낸 반면 지속적 손실집단의 당기손익은 차기수익률과 유의한 양(+)의 관계를 나타냈다. 셋째, 사업을 축소하지 않은 손실집단의 당기손익은 당기수익률과 유의한 관계를 보이지 않았으나, 사업을 축소한 손실집단의 당기손익은 당기수익률과 유의한 양(+)의 관계를 나타냈다. 하지만, 사업축소 여부와 상관없이 양 집단 모두 당기손익이 차기수익률과 유의한 양(+)의 관계를 나타냈다.
본 연구는 손실기업에서 당기손익과 당기수익률의 실증적 관계가 청산옵션가설에 부합하지않을 수 있으며, 손실기업에 대한 지속성 과소평가 현상 역시 청산옵션가설과 관련성이 낮음을제시하였다 점에서 그 의의가 있다.
분석정보
연월일 | 이력구분 | 이력상세 | 등재구분 |
---|---|---|---|
2027 | 평가예정 | 재인증평가 신청대상 (재인증) | |
2021-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (재인증) | KCI등재 |
2018-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2015-01-01 | 평가 | 등재학술지 선정 (계속평가) | KCI등재 |
2013-01-01 | 평가 | 등재후보학술지 유지 (기타) | KCI후보 |
2011-01-01 | 평가 | 등재후보학술지 선정 (신규평가) | KCI후보 |
기준연도 | WOS-KCI 통합IF(2년) | KCIF(2년) | KCIF(3년) |
---|---|---|---|
2016 | 1.07 | 1.07 | 1.01 |
KCIF(4년) | KCIF(5년) | 중심성지수(3년) | 즉시성지수 |
0.93 | 0.86 | 0.915 | 0.22 |
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