Secular Change in the Value of Cash: Evidence in Korea

국문 초록 (Abstract)

본 논문에서는 한국 기업의 보유현금 가치의 시계열적 변동을 탐구한다. 미국 시장의 연구 결과와 일관되게, 한국 기업들의 보유현금 가치가 1990년부터 2019년까지 증가하는 추세를 보였다. 그 결과 현금 1달러의 평균 가치는 1990년대 0.678달러, 2000년대 1.199달러, 2010년대 1.440달러인 것으로 나타났다. 한편, 이러한 추세는 특별한 특징을 가진 기업군이나 IPO 효과에 의해 주도되는 것이 아니라 시장의 전반적인 현상임을 확인하였다. 2000년대의 보유현금 가치의 증가는 금융제약과 기업 수준의 불확실성에 대한 예비적 동기, 기업지배구조 및 투자자 심리에 의해 부분적으로 설명될 수 있다. 2010년대에는 기업 수준의 불확실성, 기업지배구조 및 투자자 심리만 부분적으로 설명할 수 있다. 미국 시장과 달리, 신규 상장기업과 투자 기회가 2000년대와 2010년대의 변화를 설명할 수 없음을 발견하였다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This paper studies the secular change in the value of cash in Korean firms. Consistent with the findings in the US market, we find that the cash value in Korean firms has been increasing from 1990 to 2019. The result shows that the average value of a dollar in cash is $0.678 in the 1990s, $1.199 in the 2000s, and $1.440 in the 2010s. The increase in cash value can be partially explained by precautious motivations for financial constraint and firm-level uncertainty, corporate governance, and investor sentiment in the 2000s. As for the 2010s, only firm-level uncertainty, corporate governance, and investor sentiment can partially explain. In contrast to the US market, we find that the new listed firms and investment opportunities cannot explain the change in both 2000s and 2010s.

목차 (Table of Contents)

• Abstract
• 1. Introduction
• 2. Sample selection and method
• 3. Increased value of cash across time
• 4. Why has cash value increased across time?
• 5. Conclusion
• References
• 요약

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