프로젝트 파이낸싱과 관련한 건설·완공에 관한 연구 = (A) study on the construction and completion mechanism in project finance

국문 초록 (Abstract)

신규 프로젝트를 개발하기 위해서는 전통적으로 기업의 신용이나 자산을 담보로 자금을 조달하였으나 가업자체 신용의 한계와 프로젝트 규모확대에 따른 위험 증가로 신용을 통한 자금조달은 한계가 있어 해당 프로젝트의 자산과 미래에 창출되는 현금흐름을 담보로 한 비소구방식 또는 제한적 소구방식의 프로젝트 파이낸싱을 활용한 사업개발 방안이 유력한 대안으로 대두되고 있다.
이러한 프로젝트 파이낸싱을 활용하여 프로젝트를 개발하기 위해서는 사업 발굴단계에서 부터 건설완공을 위한 각종 요인을 분석하여 가장 타당한 방법으로 프로젝트 완공가능성을 강화하는 것이 매우 중요하다.
따라서, 프로젝트 진행진행 기간 중 가장 많은 위험이 노출되는 건설완공단계까지의 공통적인 물리적재무적 완공요인을 분석하고 타당한 위험분산 방안을 적용할 수 있다면 효과적으로 프로젝트 파이낸싱을 활용할 수 있을 것이다.
본 논문에서는 프로젝트 건설완공에 대한 이론적인 고찰과 각종 사례연구를 통해 건설완공의 절차와 완공에 대한 공통사항을 분석하고 필수적인 요소를 제시하여 프로젝트를 진행하는 여러 당사자에게 도움을 주고자 한다. 특히 프로젝트 완공의 개념이 종래에는 단순한 물리적인 완공을 의미한다기 보다는 프로젝트를 통해 정상적인 현금흐름을 통해 원리금 상환 능력과 일정한 수익력을 확보할 수 있는 재무적인 완공을 포함하고 있다.
이러한 프로젝트 금융에 있어서의 재무적인 완공은 현금흐름을 정상적으로 발생시키는데 필수적 요소인 생산물의 장기 판매계약과 원재료의 장기 공급계약 및 현금흐름 분석결과가 재무적인 완공을 위한 중요한 요소로 고려되고 있으며 본 연구에서는 이에 대한 각종 이론적인 고찰과 사례연구를 집중하였다.
현금흐름에 대한 분석과 측정을 위해서는 원유개발에 적용되는 현금흐름 분석표를 작성하여 현금분석 모델을 제시하였고, 마지막으로 이러한 이론적인 고찰과 사례연구를 통해 확인된 프로젝트 건설완공에 대한 제시방안을 인도 해양 원유개발 프로젝트에 적용하여 보았다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

A corporate financing based on its credit has been used as a general financing facility to develop the new project, which will be easily applicable if the company's security is sufficient. However, in recent years, Project Financing based on cash-flow of the project and project asset are utilized for the purpose of undertaking major capital-intensive project developments.

Especially, most of Korean companies have been facing a financial difficulty since Asian Financial Crisis, 1997 and having a limitation to develop the new project by using their own credit. So, they are now looking for alternative solutions to solve their financial burden in new project development. As for now, Project Financing based on limited recourse condition will be the one of the solution in the project market in Korea.

To develop the project by using Project Financing, the most important point is to be considered as the construction and completion of the project because a risk in the project is increased and picked at the time of project completion. To get the project completion, we have to consider the Physical Completion and Financial Completion at the same time. Usually, Physical Completion can be achieved by the mechanical completion to meet the performance of the project within the construction period, while the Financial Completion can be accomplished by a stable cash-flow generated from the project.

As shown in this study, the major points to meet the physical completion are including the reliability of construction contractors, the appropriate construction contract, the appropriate guarantee of the completion and the adequate liquidated damage condition. Meanwhile, Financial Completion can be achieved by the appropriate long-term off-take agreement based on take-or-pay condition and the long-term raw material supply agreement based on the supply-or-pay condition, and the bankable financial analysis.

Especially, Debt Service Cover Ratio (DSCR) in the financial analysis is to be considered as a major financial index to show the possibility of repayment of the debt and its interest during the project operation period.

This study also reviews the many cases of projects about the procedures and basic conditions to meet the Physical Completion and Financial Completion, and induce the general elements of the project completion. This result has been adopted into a pilot project in this study for the reference.

목차 (Table of Contents)

• 제 1 장 서론 1
• 제 1절 문제의 제기 1
• 제 2절 연구의 목적 및 방법 2
• 1. 연구의 목적 2
• 2. 연구의 방법 3
• 제2장 프로젝트 파이낸싱 개념과 국내 현황 및 문제점 4
• 제 1절 프로젝트 파이낸싱에 대한 기본 개념 4
• 1. 프로젝트 파이낸싱의 정의 4
• 2. 프로젝트 파이낸싱의 특징 5
• 3. 프로젝트 파이낸싱과 일반 기업금융과의 비교 7
• 4. 프로젝트 파이낸싱의 구조 8
• 제 2절 국내 프로젝트 파이낸싱 현황 및 문제점 15
• 1. 국내프로젝트에 적용된 프로젝트 파이낸싱 15
• 2. 우리나라 기업의 해외 프로젝트 파이낸싱 활용 현항 15
• 3. 국내 프로젝트 파이낸싱 관련제도 및 지원책 16
• 4. 국내 프로젝트 파이낸싱 도입의 문제점 18
• 제 3장 프로젝트의 물리적재무적 완공에 대한 이론적 고찰 21
• 제 1절 프로젝트의 물리적 완공 21
• 1. 프로젝트의 물리적 건설완공의 의미 21
• 2. 물리적 건설완공을 위한 기본요소 24
• 3. 프로젝트의 물리적 건설완공을 위한 장치 27
• 4. 프로젝트 건설완공과 관련한 각종보험 33
• 제 2절 프로젝트의 재무적 완공 35
• 1. 프로젝트 재무적 완공의 의미 35
• 2. 프로젝트 재무적 완공달성을 위한 요소 36
• 3. 신금융 상품을 통한 재무적 완공 보강 방안 41
• 제 3절 재무적 완공을 위한 현금흐름 분석 42
• 1. 현금흐름의 정의 및 산출 42
• 2. 현금흐름 수지 분석 48
• 3. 현금흐름 분석의 한계 51
• 4. 현금흐름 분석 사례 52
• 제 4장 물리적재무적 완공에 대한 사례연구 53
• 제1절 물리적 건설완공에 대한 사례분석 53
• 1. 국제 표준계약서 (FIDIC) 상의 프로젝트 완공 53
• 2. 베트남 LPG 터미널 프로젝트 완공 55
• 3. 베트남 해양 가스처리 설비(Central Compression Platform) 완공 56
• 4. 인도 해양 원유처리 설비에 대한 프로젝트 완공 57
• 5. 파키스탄 발전 프로젝트에 적용된 프로젝트 완공 59
• 6. 이란 합성고무공장 프로젝트 완공 61
• 7. 물리적 건설완공을 위한 공통요인 분석 63
• 제 2절 재무적 완공에 대한 사례분석 65
• 1. 재무적 완공을 위한 장기구매계약 사례 65
• 가. 가나 정유공장 프로젝트에 적용된 장기구매계약 65
• 나. 말레이시아 LNG 프로젝트에 적용된 장기 구매계약 67
• 다. 메탄올 프로젝트에 적용된 장기구매 계약 68
• 라. 파키스탄 HUB 발전 프로젝트에 적용된 장기 전력구매계약 70
• 2. 재무적 완공을 위한 원재료 공급계약 분석 사례 72
• 가. 파키스탄 HUB 발전 프로젝트에 적용된 장기 연료공급계약 72
• 나. 비료공장에 적용된 장기 가스공급계약 (베트남 비료공장) 73
• 다. LNG Project에 적용된 장기가스공급계약 (Oman LNG Project) 75
• 3. 재무적 완공을 위한 재무분석 사례 77
• 가. 오만 LNG PROJECT에 적용된 재무분석 77
• 나. 파키스탄 Hub 발전 프로젝트에 적용된 재무분석 78
• 다. 베트남 비료 프로젝트에 적용된 재무분석 81
• 4. 재무적 완공을 위한 공통요인 분석 84
• 제 3절 프로젝트 건설완공에 대한 종합사례분석 85
• 1. 파키스탄 HUB 발전 프로젝트 85
• 2. QATAR LNG 프로젝트 사례 97
• 제4절 사례분석의 시사점 102
• 1. 물리적 건설완공 102
• 가. 프로젝트 건설 시공자의 신용도 102
• 나. 프로젝트 건설계약의 타당성 103
• 다. 프로젝트 건설완공 보증을 위한 보증서 및 위약금 105
• 2. 재무적 완공 107
• 가. 장기 구매계약 사례분석 시사점 107
• 나. 장기 원재료공급계약에 대한 사례분석 시사점 109
• 다. 재무분석에 대한 사례 분석의 시사점 110
• 제5장 프로젝트의 효율적 건설완공 방안 112
• 제1절 프로젝트의 물리적재무적 완공의 적용 112
• 제 2절 신규 프로젝트에 대한 건설완공 적용방안 (인도 라트나 프로젝트를 중심으로) 116
• 1. 프로젝트 개요 116
• 2. 예상 프로젝트 구조 118
• 3. 프로젝트 예상 자금조달 및 운용 119
• 4. 라트나 프로젝트에 대한 건설완공을 위한 방안 120
• 제 3절 향후 신규 프로젝트에 대한 시사점 125
• 제 6장 결론 127
• 제 1절 연구 결과의 요약 127
• 제 2절 연구의 한계 및 연구방향 128
• 부록: 현금흐름 분석모델 129
• 참고문헌 130
• ABSTRACT 132