KCI등재
기업의 초과현금 보유가 주주가치에 미치는 영향 = The Effects of Excess Cash Holdings on Stockholder Value of Firms
저자
신민식 (경북대학교)
발행기관
학술지명
권호사항
발행연도
2012
작성언어
Korean
주제어
KDC
323.05
등재정보
KCI등재
자료형태
학술저널
발행기관 URL
수록면
2463-2483(21쪽)
KCI 피인용횟수
12
제공처
본 연구는 2000년 1월 1일부터 2010년 12월 31일까지 한국거래소의 유가증권시장에 상장된 기업을 대상으로 초과현금 보유가 주주가치에 미치는 영향을 실증분석 하였다. 먼저, 현금보유 결정모형을 베이스라인 모형으로 사용하여 전체 표본기업을 초과현금 보유기업과 비초과현금 보유기업으로 분류하고, 초과현금 보유기업은 다시 초과현금의 보유기간에 따라 지속적 초과현금 보유기업과 일시적 초과현금 보유기업으로 분류한 다음, 기업의 초과현금 보유가 주주가치에 미치는 영향을 실증분석 하였으며, 주요한 분석 결과는 다음과 같다.
한국 기업의 현금보유는 선행연구와 마찬가지로 상충이론으로 가장 잘 설명된다. 기업의 현금보유는 수익성, 성장성, 투자활동으로 인한 현금흐름 및 재무활동으로 인한 현금흐름과 양(+)의 관계가 있고, 자본지출, 순운전자본, 재무적자, 레버리지 및 기업규모와 음(-)의 관계가 있다. 초과현금의 보유기간에 따라, 지속적 초과현금 보유기업은 일시적 초과현금 보유기업보다 보유기간 초과수익률이 더 감소한다. 이러한 결과는 기업의 초과현금 보유기간이 길어질수록 주주가치가 더 감소한다는 증거가 된다. 따라서 초과현금 보유기업은 비초과현금 보유기업보다 현금보유에 따른 대리인 비용이 증가하여 주주가치가 감소하고, 지속적 초과현금 보유기업은 일시적 초과현금 보유기업보다 초과현금 보유기간이 길어짐에 따라 대리인 비용이 더 증가하여 주주가치가 더 감소한다.
결론적으로, 기업의 초과현금 보유는 주주가치를 파괴하는 역할을 한다고 할 수 있다. 이러한 결과는 자본시장이 초과현금 보유기업을 처벌한다는 의미를 가지며, 초과현금 보유기업은 비초과현금 보유기업보다 대리인 비용이 더 크게 발생한다는 주장과도 일치한다. 그리고 대리인 문제를 유발하는 것은 초과현금의 보유수준보다 그 보유기간이 더 중요함을 시사한다. 따라서 기업 경영자들은 현금보유 결정요인을 종합적으로 고려하여 초과현금을 적절히 보유함으로써 주주가치를 보존할 수 있다.
In this paper, we analyze empirically the effects of excess cash holdings on stockholder value of firms listed on Korea Exchange from 2000 to 2010. First, we classify both excess cash firms and non-excess cash ones according to the method of Opler et al. (1999) and also classify excess cash firms into persistent excess cash firms and transitory excess cash ones as well. The former is firms with persistently excess cash more than two years, the latter is firms with temporarily excess cash for one year. The main results of this study can be summarized as follows.
The determinants suggested by the tradeoff theory have main effects on cash holdings, but the determinants suggested by pecking order theory and agency theory have partial effects on cash holdings. Capital expenditure ratio, net working capital ratio, profitability ratio, cash flows from investment activities, cash flows from financing activities, financial deficits ratio, market-to-book ratio, leverage ratio, and firm size have significant negative or positive effects on cash holdings of firms. Persistent excess cash firms earn significantly lower buy-and-hold abnormal return compared to transitory excess cash firms, and holding excess cash over extended periods results in decrease in long-run buy-and-hold abnormal return, and so a fall in stockholder value.
In conclusion, excess cash holdings of firms destroy stockholder value. This result suggests that the capital market penalizes firms that hold excess cash at the expense of stockholders, and are consistent with agency costs associated with persistence in excess cash holdings. Moreover, it is not necessarily the level of excess cash that induces agency problems, but more importantly, the length of time firms retain excess cash.
분석정보
연월일 | 이력구분 | 이력상세 | 등재구분 |
---|---|---|---|
2027 | 평가예정 | 재인증평가 신청대상 (재인증) | |
2021-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (재인증) | KCI등재 |
2018-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2015-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2011-01-01 | 평가 | 등재 1차 FAIL (등재유지) | KCI등재 |
2010-01-20 | 학회명변경 | 영문명 : Korean Industrial Economics Association -> Korean Industrial Economic Association | KCI등재 |
2009-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2008-02-28 | 학술지명변경 | 외국어명 : Review of Business & Economics -> Journal of Industrial Economics and Business | KCI등재 |
2006-06-15 | 학회명변경 | 영문명 : Korean Industrial Economics Association -> Korean Industrial Economic Association | KCI등재 |
2006-01-01 | 평가 | 등재학술지 선정 (등재후보2차) | KCI등재 |
2005-01-01 | 평가 | 등재후보 1차 PASS (등재후보1차) | KCI후보 |
2003-07-01 | 평가 | 등재후보학술지 선정 (신규평가) | KCI후보 |
기준연도 | WOS-KCI 통합IF(2년) | KCIF(2년) | KCIF(3년) |
---|---|---|---|
2016 | 0.81 | 0.81 | 0.9 |
KCIF(4년) | KCIF(5년) | 중심성지수(3년) | 즉시성지수 |
0.95 | 0.97 | 1.238 | 0.24 |
서지정보 내보내기(Export)
닫기소장기관 정보
닫기권호소장정보
닫기오류접수
닫기오류 접수 확인
닫기음성서비스 신청
닫기음성서비스 신청 확인
닫기이용약관
닫기학술연구정보서비스 이용약관 (2017년 1월 1일 ~ 현재 적용)
학술연구정보서비스(이하 RISS)는 정보주체의 자유와 권리 보호를 위해 「개인정보 보호법」 및 관계 법령이 정한 바를 준수하여, 적법하게 개인정보를 처리하고 안전하게 관리하고 있습니다. 이에 「개인정보 보호법」 제30조에 따라 정보주체에게 개인정보 처리에 관한 절차 및 기준을 안내하고, 이와 관련한 고충을 신속하고 원활하게 처리할 수 있도록 하기 위하여 다음과 같이 개인정보 처리방침을 수립·공개합니다.
주요 개인정보 처리 표시(라벨링)
목 차
3년
또는 회원탈퇴시까지5년
(「전자상거래 등에서의 소비자보호에 관한3년
(「전자상거래 등에서의 소비자보호에 관한2년
이상(개인정보보호위원회 : 개인정보의 안전성 확보조치 기준)개인정보파일의 명칭 | 운영근거 / 처리목적 | 개인정보파일에 기록되는 개인정보의 항목 | 보유기간 | |
---|---|---|---|---|
학술연구정보서비스 이용자 가입정보 파일 | 한국교육학술정보원법 | 필수 | ID, 비밀번호, 성명, 생년월일, 신분(직업구분), 이메일, 소속분야, 웹진메일 수신동의 여부 | 3년 또는 탈퇴시 |
선택 | 소속기관명, 소속도서관명, 학과/부서명, 학번/직원번호, 휴대전화, 주소 |
구분 | 담당자 | 연락처 |
---|---|---|
KERIS 개인정보 보호책임자 | 정보보호본부 김태우 | - 이메일 : lsy@keris.or.kr - 전화번호 : 053-714-0439 - 팩스번호 : 053-714-0195 |
KERIS 개인정보 보호담당자 | 개인정보보호부 이상엽 | |
RISS 개인정보 보호책임자 | 대학학술본부 장금연 | - 이메일 : giltizen@keris.or.kr - 전화번호 : 053-714-0149 - 팩스번호 : 053-714-0194 |
RISS 개인정보 보호담당자 | 학술진흥부 길원진 |
자동로그아웃 안내
닫기인증오류 안내
닫기귀하께서는 휴면계정 전환 후 1년동안 회원정보 수집 및 이용에 대한
재동의를 하지 않으신 관계로 개인정보가 삭제되었습니다.
(참조 : RISS 이용약관 및 개인정보처리방침)
신규회원으로 가입하여 이용 부탁 드리며, 추가 문의는 고객센터로 연락 바랍니다.
- 기존 아이디 재사용 불가
휴면계정 안내
RISS는 [표준개인정보 보호지침]에 따라 2년을 주기로 개인정보 수집·이용에 관하여 (재)동의를 받고 있으며, (재)동의를 하지 않을 경우, 휴면계정으로 전환됩니다.
(※ 휴면계정은 원문이용 및 복사/대출 서비스를 이용할 수 없습니다.)
휴면계정으로 전환된 후 1년간 회원정보 수집·이용에 대한 재동의를 하지 않을 경우, RISS에서 자동탈퇴 및 개인정보가 삭제처리 됩니다.
고객센터 1599-3122
ARS번호+1번(회원가입 및 정보수정)