거주자 외화예금과 외환시장 안정성
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2020
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학술저널
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1-84(84쪽)
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Ⅰ. 서론
▣ 본 연구는 국내은행의 거주자 외화예금의 결정요인과 거주자 외화예금이 국내 외환시장의 안정성에 미치는 영향을 실증적으로 분석하는 것을 목적으로 함.
· 2000년 10월~2019년 6월의 월별자료를 이용하여 거주자 외화예금에 유의한 영항을 미친 변수를 조사하고, 글로벌 금융위기 이전과 이후에 결정요인의 변화가 있는지를 확인함.
· 원/달러 환율 변동성의 설명변수에 거주자 외화예금 변수를 추가하여 거주자 외화예금이 외환시장의 안정성에 미치는 영향을 추정함.
Ⅱ. 외화예금의 추이 및 특징
▣ 국내은행의 전체 외화예금(거주자+비거주자 외화예금)은 글로벌 금융위기 직후(2009~2010년)를 제외하고는 전반적으로 증가세를 지속하였으며, 특히 2011년부터는 증가세가 가파르게 진행됨.
· 외화예금의 대부분을 차지하고 있는 거주자 외화예금이 비거주자 외화예금보다 빠르게 증가함.
· GDP 대비 외화예금 비율도 글로벌 금융위기 이후 빠른 상승세를 보였으나 상승속도는 외화예금 규모에 비해 낮음.
· 국내은행의 총수신 대비 전체 외화예금과 거주자 외화예금의 비중도 비슷한 추세를 보임.
▣ 거주자 외화예금은 개인보다는 기업 위주로 확대되었으며, 미달러화의 비중이 압도적으로 높음.
· 다만, 증가속도로 보면 개인의 거주자 외화예금 증가속도가 기업의 외화예금 증가속도보다 더 빠른 것으로 나타남.
· 거주자 외화예금의 통화별 구성을 보면 미달러화, 유로화, 엔화, 위안화 중심으로 구성되며, 미달러화의 비중이 2019년 10월 현재 86%로 압도적으로 높음.
Ⅲ. 외화예금의 결정요인
▣ 거주자 외화예금의 결정요인과 관련하여 본 연구의 실증분석 결과를 요약하면 다음과 같음.
· 첫째, 전체 표본기간에서 원/달러 환율의 변화율 또는 외환시장 압력지수의 증가는 GDP 대비 거주자 외화예금 비율의 변화에 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타남.
· 또한, 거주자 외화예금 금리와 원화예금 금리간 격차는 예상과는 반대로 GDP 대비 거주자 외화예금 비율의 변화에 음(-)의 영향을 미치는 것으로 추정됨.
· 글로벌 금융위기 이후에도 이와 유사한 결과가 발견되나, 위기 이전에는 추가적으로 소비자물가상승률의 변화가 GDP 대비 거주자 외화예금 비율에 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타남.
· 둘째, 국내은행의 총수신 대비 외화예금 비율의 변화 역시 원/달러 환율의 변화율, 외환시장 압력지수, 소비자물가상승률의 변화에 유의한 양(+)의 영향을 받는 것으로 나타남.
· 추가적으로, 원/달러 환율의 변동성도 총수신 대비 외화예금비율의 변화에 유의한 양(+)의 효과를 미치는 것으로 나타남.
Ⅳ. 외화예금이 환율 변동성에 미치는 영향
▣ 거주자 외화예금이 원/달러 환율의 변동성, 즉 원/달러 외환시장의 안정성에 미치는 영향에 대한 실증분석 결과는 다음과 같이 요약할 수 있음.
· 첫째, 전체 표본기간에서 거주자 외화예금의 변화는 원/달러환율 변동성의 크기에 영향을 주지 못하며, 글로벌 금융위기이전과 이후의 기간으로 나누어 추정한 결과도 이와 동일함.
· 둘째, 거주자 외화예금의 변화는 원/달러 환율의 변동성 증가율에는 유의한 음(-)의 영향을 미치는 것으로 추정되며, 특히 위기 이후 기간에 음(-)의 효과가 뚜렷하게 나타남.
· 이는 외화예금의 증가가 직접적으로 환율변동성을 축소하는 기능을 하지는 못하였지만 환율변동성 증가속도의 완화를 통하여 외환시장 안정화에 일부 기여하였음을 시사함.
Ⅴ. 시사점
· 본 연구에서는 제한적이기는 하나 외화예금이 급증한 글로벌 금융위기 이후를 중심으로 외화예금의 증가가 국내 외환시장의 환율안정에 어느 정도 도움이 된 것으로 나타남.
· 다만, 외화예금이 국내 외환시장의 안정성 확보에 보다 실질적인 기여를 하기 위해서는 국내은행이 안정적으로 외화예금을 조달할 필요가 있어 보임.
· 국내은행이 외화예금을 외화자금의 안정적인 조달수단으로 활용 가능하기 위해서는 첫째, 국내 외환시장이 보다 안정적으로 운용될 필요가 있음.
· 둘째, 국내은행은 해외현지법인이 보유 중인 외화여유자금의 국내유치를 위해 자금관리서비스 기능을 국제적인 수준으로 끌어올릴 수 있도록 자체적인 노력을 강화할 필요가 있음.
· 셋째, 저금리기조의 장기화로 외화표시자산에 대한 관심 증가가 예상되는바, 국내은행은 다양한 상품개발을 통해 개인자금을 장기 외화예금의 형태로 유치하는 전략을 추진할 필요가 있음.
The purpose of this report is two-fold. First, it aims to find out what determines foreign currency deposits held at Korean banks. Second, it attempts to examine whether foreign currency deposits help reduce exchange rate volatility in the Korean foreign exchange market. The empirical analysis is carried out using monthly data during the period from October 2000 to June 2019. The foreign currency deposit to GDP ratio is found to increase significantly in response to rises of exchange rate and FX market pressure index. When the regression is performed on the ratio of foreign currency deposit to total deposit, inflation rate, in addition to exchange rate and FX market pressure index, is estimated to have positive effect on the ratio. Foreign currency deposit is found to have little impact on exchange rate volatility. However, changes in exchange rate volatility are found to decline significantly when foreign currency deposit rises, and this evidence is strong especially during the post-crisis period.
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