파생상품 사용이 국내은행의 위험관리와 기업가치에 미치는 영향
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2010
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Korean
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학술저널
수록면
1-28(28쪽)
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본 논문은 2000년 3월부터 2006년 3월까지 25분기 동안 국내은행의 파생상품 거래자료를 이용하여 국내은행들의 파생상품을 이용한 헤징현황이 어떠한 지, 그리고 이러한 헤징활동이 해당은행의 기업가치에 어떤 영향을 미치는 지 살펴보았다. 주요 분석결과는 다음과 같다. 먼저 분석기간 동안 국내은행들의 파생상품이용도가 꾸준 히 증가하였다는 점이다. 단순히 거래규모 측면뿐만 아니라 위험노출 대비 헤징비율 역시 꾸 준히 증가하였음을 확인하였다. 세부적으로 파생상품을 구분하여 살펴본 결과, 위험회피목적 보다는 매매목적을 위한 파생상품이용도가 월등히 높았다. 또한 이자율위험보다 환위험에 대 비한 파생상품이용 비중이 훨씬 높았으며, 여러 파생상품 중에서 선도․선물이 여타 옵션이 나 스왑보다 더 선호되는 것으로 나타났다. 이러한 파생상품의 이용이 국내은행들의 기업가치에 미치는 영향에 대한 회귀분석결과 대 체로 긍정적인 것으로 드러났다. 즉 위험노출대비 파생상품이용도가 높아 헤징비율이 충분할 수록 기업가치에 긍정적이었다. 또한 상대적으로 비중이 낮은 위험회피목적보다 매매목적일 수록, 환위험헤지의 경우보다 이자율위험헤지의 경우, 그리고 스왑이나 선도․선물보다 옵션 을 이용한 헤지거래가 더 효과적이었다. 비록 파생상품의 이용도가 어떠한 경로를 통해 해당은행의 기업가치를 제고하는 지에대한 명확한 실증적 근거제시는 못하고 있지만, 본 연구에서는 국내은행들에 의한 파생상품의 이 용도가 지속적으로 증가해왔으며 이 과정에서 기업가치 제고에도 기여하고 있음을 증거한다.
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