IPO인수주간사의 이해상충에 관한 연구 : 주간사의 조사분석업무를 중심으로

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 국내 금융투자회사가 영위하는 업무에서 발생가능한 이해상충현상을 분 석하였다. 특히 IPO기업에 대한 인수주선업무를 담당한 금융투자회사 사내 리서치센 터 애널리스트의 조사분석업무를 중심으로 이들이 이해상충현상을 야기하는지, 이들이 속한 금융투자회사의 업무구조가 이해상충현상을 야기할 개연성은 없는지 확인하였다. IPO인수주간사 소속애널리스트는 다양한 이유로 이해상충현상을 야기할 수 있지만, 이와 관련한 직접적인 유인에 관한 연구는 드물다. 다만, 관계애널리스트의 조사분석 업무가 인수주선업무에 미치는 영향을 분석함으로써 사후적으로 이들의 이해상충유발 가능성이 존재함을 확인한 연구(Lin and McNichols(1998) 등)와, 또는 자신들의 평판 을 유지하려는 애널리스트들에게는 이해상충유발가능성이 적다는 상반된 결과의 연구 등이 공존한다(Cowen et al.(2006) 등). 본 연구는 우리나라에서 관계애널리스트가 조 사분석업무 수행 시 인수주선업무에 어떠한 영향을 미치는지 확인하기 위해 이들이 속한 금융투자회사의 속성을 기초로 분석하였다. 분석결과, 첫째, 국내 금융투자회사의 애널리스트는 IPO기업에 대한 분석보고서 발행 시 이들 기업의 저가발행현상에 대한 이익을 추구할 목적으로 조사분석업무를 수행하는 것으 로 보인다. 특히 IPO이후 얼마 지나지 않은 시점에 분석보고서를 발행한 애널리스트는 IPO저가발행현상을 적극적으로 활용할 유인을 갖는 것으로 나타났다. 둘째, 애널리스트가 IPO기업에 대한 분석보고서를 발행할 때 자신이 속한 금융투자회사의 영향을 받는 것으로 나타나 이들의 이해상충유발가능성을 간접적으로 확인할 수 있었다. 특히 자산운용사와 계 열관계에 있을 경우 이해상충유발가능성은 더욱 높은 것으로 나타났다.

목차 (Table of Contents)

• 요약
• 1. 개요
• 2. 가설 및 변수의 설정
• 2.1. 선행연구 및 가설 설정
• 2.2. 모형 및 변수 설정
• 2.3. 분석자료 및 기초통계량
• 3. 실증분석결과
• 3.1. 단변량분석
• 3.2. 로지스틱회귀분석
• 3.3. 강건성분석
• 4. 결론
• 참고문헌