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CEO Equity Incentive and Antitakeover Provision = 최고경영자의 주식보상유인이 경영권방어수단에 미치는 영향
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2019
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KCI등재
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229-249(21쪽)
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기업에서 중요한 의사결정 대부분은 최고경영자가 결정한다 (Graham et al. 2015). 본 논문은 최고경영자 (Chief Executive Officer, CEO)의 주식보상유인이 기업의 경영권방어수단에 어떤 영향을 미치는지를 분석하고자 하였다. 기업의 다양한 의사결정은 최고경영자의 주식보상유인에 영향을 받는 경향이 있고 (Coles et al. 2006) 최고경영자는 기업 인수 합병에 관해 그 누구보다도 많은 정보를 가지고 있기 때문에 (Graham et al. 2015) 기업의 경영권방어수단은 최고경영자의 주식보상유인에 따라 차별적으로 나타날 수 있다. 따라서 본 연구는 경영권방어수단에 영향을 줄 수 있는 요인을 최고경영자의 주식보상유인에서 찾고자 하였다.
이와 같은 논의를 검증하기 위해 본 연구는 1998년부터 2014년까지 미국 NYSE, AMEX, NASDAQ에 상장된 4,255여 개의 기업-연도 표본을 대상으로 회귀분석을 실시하였다. 본 연구의 관심변수는 최고경영자의 주식보상유인으로 vega로 측정하였고 (Armstrong et al. 2013), 종속변수로는 경영권방어수단(시차임기제, 포이즌필, 초다수결의제, 그리고 페어프라이스 개정)을 이용하였다.
본 연구의 실증분석 결과는 다음과 같다. 최고경영자의 주식보상유인과 경영권방어수단의 도입은 유의한 양(+)의 관계를 나타냈다. 이는 최고경영자의 주식보상유인이 높아질수록 경영권방어수단 도입에 보다 적극적인 것으로 해석된다. 본 연구는 최고경영자의 주식보상유인과 경영권방어수단의 관계를 분석함으로써 최고경영자와 경영권방어수단의 기존 연구를 확장하였다는 점에 공헌점이 있다.
This study examines the association between CEO equity incentive (vega incentive) and antitakeover provision (ATP). The CEO is likely to influence all important corporate decisions (Graham et al. 2015), and CEO equity incentive is known to be an important determinant of the CEO’s decision (Graham et al. 2013). In this study, we hypothesize that the association between CEO equity incentive and ATP would be significantly meaningful because of the following. 1) The CEO has the greatest informational advantage regarding merger and acquisition (Harris and Raviv 2005), suggesting that the CEO might take a lead role in ATP adoption, if necessary, and 2) The CEO cares strongly about the outcome of a decision when his compensation is heavily related to incentive-based (Graham et al. 2015).
Using a sample of 4,255 firm-year observations listed on NYSE, AMEX, and NASDAQ in the United States from 1998-2014, we find that CEO equity incentive is significantly and positively associated with ATP. This result implies that when CEO compensation is heavily related to equity incentive, the CEO is likely to adopt more ATP measurements. We provide evidence that CEO equity incentive is an important determinant of ATP. Further, our results suggest that structure of CEO compensation should be carefully designed when ATP is adopted.
분석정보
연월일 | 이력구분 | 이력상세 | 등재구분 |
---|---|---|---|
2022 | 평가예정 | 재인증평가 신청대상 (재인증) | |
2019-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (계속평가) | KCI등재 |
2016-02-25 | 학술지명변경 | 외국어명 : 미등록 -> Korea International Accounting Review | KCI등재 |
2016-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (계속평가) | KCI등재 |
2012-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (계속평가) | KCI등재 |
2009-01-01 | 평가 | 등재학술지 선정 (등재후보2차) | KCI등재 |
2008-01-01 | 평가 | 등재후보 1차 PASS (등재후보1차) | KCI후보 |
2007-01-01 | 평가 | 등재후보 1차 FAIL (등재후보1차) | KCI후보 |
2005-01-01 | 평가 | 등재후보학술지 선정 (신규평가) | KCI후보 |
기준연도 | WOS-KCI 통합IF(2년) | KCIF(2년) | KCIF(3년) |
---|---|---|---|
2016 | 0.76 | 0.76 | 0.85 |
KCIF(4년) | KCIF(5년) | 중심성지수(3년) | 즉시성지수 |
0.88 | 0.85 | 1.497 | 0.23 |
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